2024年三季报点评：半导体业务保持高增，光伏控风险优先

维持“增持”评级。公司2024年三季报显示，营收9.97亿元（同降83%），归母净利润3.13亿元（同降93%），扣非后净利2.90亿元（同降93%），低于预期。主要受光伏主产业链盈利及资金承压影响，下游采购需求未修复，叠加公司控风险优先，影响光伏类产品出货及盈利。半导体石英管棒预计保持高增。下调2024-26年EPS预测至0.76、1.06、1.42元，目标价至39元。

半导体石英管棒或为核心增长驱动。预计24Q3半导体类石英管棒业务维持高增速，毛利率高位平稳；光伏类受产业盈利与资金压力影响，营收与盈利能力收缩；照明类业务稳健。公司持续推动半导体石英材料终端认证和市场推广，半导体业务有望维持高增速。

石英砂出货承压，仍待主产业链格局优化。24Q3石英砂出货量预计低位平稳。年内下游坩埚厂出货大幅减少，供需格局切换下备库周期短，主产业链资金压力下公司主动控风险。主产业链格局优化关键时点或已将近，风险释放、下游去库顺畅后需求有望拐点。

行业价格Q3有所企稳，再下探空间有限。据SMM数据，24Q3石英砂价格降幅收窄，8月以来报价稳定。公司24Q3单季度毛利率约40%，实际出货均价已回落至低位。Q4报价维持稳定，下游采购动力偏弱，需求拐点、厂商去库顺畅后价格或获支撑，整体下探空间有限。

风险提示：原材料成本上涨、需求不及预期。