2024年三季报点评：规模保持高增，不良生成边际放缓

核心观点与关键数据

• 业绩表现：宁波银行2024年前三季度营收增速符合预期（+8.1%），净利润增速略高于预期（+10.2%），主要得益于管理费用同比下降11%。非息收入同比降幅增大，主要受手续费收入下滑影响，预计24Q4将明显回升。
• 规模扩张：24Q3资产、贷款、存款分别较年初增长13.1%、16.2%、19.0%，贷款单季贡献资产增量137%，新增464亿元（同比少增17亿，但前三季度累计多增331亿）。零售信贷明显修复，单季新增228亿，贴现占比下降1.3pct。
• 资产质量：不良率保持0.76%，关注率+6bp至1.08%，升幅趋缓，不良生成率较Q2下降10bp至1.06%。拨备前利润增速14.0%，拨备覆盖率504.92%。

研究结论

• 上调目标价：基于一揽子稳经济政策利好银行风险缓释和信贷需求恢复，以及宁波银行经营灵活、市场化程度高、客户及资产获取能力强等优势，上调目标价至30.8元，对应2024年1倍PB，维持增持评级。
• 财务预测：调整公司2024-2026年净利润增速预测为7.4%、6.9%、7.1%，对应BVPS为30.80、34.48、38.38元/股。
• 风险提示：需关注零售信用风险暴露超出预期、资本内生难支撑快速扩表等风险。

估值与市场表现

• 估值水平：当前市净率1.12，市盈率7.69，相对可比城商行均值具有优势。
• 股价走势：52周内股价区间18.43-27.97，近1M、3M、12M涨幅分别为11%、23%、10%，相对指数表现-2%、-2%、0%。