期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者：吉明 王佳博 袁玮 黄帆帆 谢晨 蒋一星 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0287487 F0290488 F3013178 F3025453 F3025454 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  钢市：库存上升，震荡走弱 库存继续增加，螺纹震荡偏弱。  动力煤：需求上升，跌幅或收窄 下游需求增加，动力煤跌幅或将收窄。  铜：等待布局春季行情 目前，沪铜已显现止跌企稳的征兆，预期铜价将维持高位震荡行情，投资者可逢低做多。  铝：止跌企稳 蓄势待涨 此次沪铝回调已比较到位，预期明年一季度铝供应将偏紧，春季上涨行情蓄势待发。  PTA：紧跟原油步伐 维持做多思路 国内PTA产能偏低及国内消费需求大，PTA价格有望逐步上涨。  甲醇：MTO需求助力 甲醇看涨 后期甲醇制烯烃将主导甲醇上涨行情，维持多头思路。  黄金：延续震荡 金价在连续下跌后出现反弹，短期延续震荡，可逢低介入。  股指：震荡偏弱 沪指下方受半年线支撑，年末资金情绪谨慎，短期弱势震荡延续。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2016年12月30日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 钢市：库存上升，震荡走弱 库存继续增加，螺纹震荡偏弱。 1、市场表现 今日螺纹钢1705合约收于2867元，周跌幅117元。本周螺纹钢继续前两周的跌势，但跌幅渐弱，短期内有止跌企稳的迹象。成交量、持仓量均增加，资金小幅流入，市场看空情绪仍在。 技术上，主力1705合约周线延续黄昏星跌势，且两周均出现跳空下跌，表明市场做空动力不减。日K线失守5日均线，周三流星线后，出现放量跳空缺口，预计短期内，大级别的反弹难现。 2、影响因素及分析 中国11月工业企业利润增幅大幅上升至14.5%，企业效应稳步向好，企业利润也明显上升。截至本月26日，钢铁行业盈利厂家占71.18%，环比上涨1.23%。盈利钢厂的增加，叠加淡季的持续，钢厂增产的意愿降低，本周全国钢厂高炉开工率为72.24%，环比下降2.9%，已连续9周下降。 钢材现货交易渐淡，库存量也继续走高。截止26日，螺纹钢库存451.41万吨，较上月增加19.46万吨，涨幅4.5%，已经连续5月增加。库存的增加，一方面表明目前下游需求较淡，另一方面，也表明了预期春季需求较好。 成本方面，截至29日，唐山地区二级冶金焦价格为2095元，较上周下降35元，钢厂库存焦炭可用天数也在缓慢回升；铁矿石价格指数为80.75，较上周上涨2.8美元。受到中频炉关闭的影响，本周铁矿石港口库存为11165万吨，较上周减少134万吨。整体来看，钢材成本震荡偏弱的基本面没有变化。 3、建议及策略 本周螺纹维持震荡偏弱的走势，目前空头士气较足。宏观方面，年底资金较为紧张，黑色板块炒作资金有撤退迹象。唐山钢坯拉涨、河北地区限产，均没有带动市场的做多热情。而成本方面持续偏弱，未能给钢价较好的支撑。多空双方在2900的争夺战中，多头未占据优势，久攻不下空头下探的动力仍在。短期内，螺纹出现大幅反弹的概率较小。 短期内，建议螺纹前期空单继续持有；反弹至高位可短线轻仓做空，目标点位2700。（谢晨） 动力煤：需求上升，跌幅或收窄 下游需求增加，动力煤跌幅或将收窄。 1、市场表现 今日动力煤主力1705合约收于500.4元，周跌幅19元； 技术上，主力1705合约延续上周跌势，日线来看，目前仍处在C浪之中，但有跌幅收窄的迹象。本周成交量下降，持仓量增加，资金小幅流入。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 2、影响因素及分析 动力煤现货方面，截至12月28日，环渤海动力煤价格指数（5500大卡下水煤）为593元/吨，环比下降1元/吨，已经连续八期下行。海运费用方面，海运煤炭运价指数OCFI较上期下跌11.28点，已连续八期下行，累计下跌365.39点，跌幅为31.02%，继续刷新10月中旬以来的低值。现货偏弱，影响期价走弱。 下游需求方面，截至12月30日，沿海六大电厂合计日均耗煤量71.7万吨，较上周增加6.4万吨。寒冷天气影响下，下游取暖用电需求增加，六大电厂库存煤炭库存也逐渐减少，截至30日，电厂库存可用天数为15.59天，较上周下降2.1天。下游的需求增加，有助于煤炭价格跌幅收窄。 港口库存方面，上周受制于北方地区的大风天气影响，秦皇岛、曹妃甸港口均出现了封港情况，本周港口的库存煤炭维持在710万吨左右。截至30日，秦皇岛港口库存煤炭为713万吨，较上周减少31万吨。库存的下降，也表明下游的需求较好。 3、建议及策略 从基本面来看，寒冷天气对取暖用电的需求增加，动力煤的需求也逐渐上升，但受制于电厂的长协价格，下游厂商补库意愿不强；现货方面，神华5500大卡动力煤现价为648元，期货贴水150，表明远期看空煤价不变。 目前动力煤已跌至前期支撑位500，短期内跌幅收窄，随后震荡寻底的概率较大，建议前期空单继续持有。（谢晨） 铜：等待布局春季行情 进口大幅回升刺激全球铜需求，人民币持续贬值支撑铜价。沪铜止跌企稳。 一、市场表现 本周沪铜呈现震荡偏强的走势，主力1703合约收于45500元，周上涨250元。 技术上，沪铜已脱离下跌通道，显现出止跌企稳征兆。但成交量下滑，短期无大幅上涨动力。 二、影响因素及分析 周四智利政府公布数据显示，受矿石品位下滑和部分矿山检修影响，11月智利铜产量48.0万吨，同比减少1.3%。智利是全球最大的铜生产国，其产量下滑将对全球铜供应量产生影响。 国家统计局数据显示，11月全国规模以上工业企业实现利润7745.7亿元，同比增长14.5%，处于今年第二高位。利润大幅上升表明国内工业企业稳步向好，良好的企业运营状况将刺激消费需求，从而提振铜价。 海关总署公布数据显示，11月中国精炼铜进口量27.7万吨，环比增长45.8%。前11个月累计进口326.9万吨，同比增长0.4%。精炼铜进口量大幅上升表明国内铜消费需求强劲，符合先前市场看好中国铜需求的预期。 周四，LME全球铜库存合计32.8万吨，较上周四减少0.75万吨，为12月12日以来首次回落。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 尽管降幅不大，但表明前期国外库存骤增炒作基本结束，对铜价的压力已得到缓解。上周SHFE铜库存环比下滑0.96万吨至13.4万吨。 周四，离岸人民币兑美元盘中失守6.98关口，创历史新低。近期汇率稳定于关键位7之下，预计在明年1月20日特朗普就职前后，汇率大概率将突破7关口。人民币持续贬值预期将支撑国内包括铜在内的大宗商品价格。 三、操作建议 目前，沪铜已显现止跌企稳的征兆，预期铜价将维持高位震荡行情，投资者可逢低做多。 中线而言，趋势投资者仍需要进一步观察，若形成较完美的W底，便是准备狙击春季上涨行情好时机。（蒋一星） 铝：止跌企稳 蓄势待涨 此次沪铝回调已比较到位，预期明年一季度铝供应将偏紧，春季上涨行情蓄势待发。 一、市场表现 本周沪铝呈现窄幅震荡走势，主力1702合约收于12795元，周上涨95元。 技术上，沪铝已止跌企稳，紧靠下方支撑位12600元。下降楔形仍未突破。 二、影响因素及分析 据外电消息，明年一季度日本铝升水95美元/吨，较前一季提高27%，且为三个季度以来首次上涨。日本是亚洲最大原铝进口国，日本铝升水扩大暗示明年一季度亚洲铝供应将偏紧。 海关总署公布数据显示，11月中国原铝进口量4.3万吨，环比增加294.6%，同比增加258.4%。原铝进口量大幅回升表明国内铝消费需求上升。 周四LME铝全球库存较上周四增加4.4万吨至218.4万吨，处于低位。周四全国电解铝主要库存合计32.4万吨，较上周四下降0.7万吨。时值年末，部分持货商急于回笼资金，抛货心切，加之年末新疆等地铁路运力紧张，导致铝库存下滑。根据经验，春运期间西北地区铝锭铁路运输将受到影响，库存可能继续下降。 今日A00铝全国成交集中12880-12920元，对当月合约平均升水150元。年末，流通货源偏紧，市场成交清淡，现货价格存在虚高成分。但预计随着明年采购周期开始，现货需求上升，将拉动期铝上涨。 周四离岸人民币兑美元盘中创历史新低，紧靠7关口。人民币持续贬值将提振铝价。另外，中国稳中有升的经济也将刺激市场对中国铝消费的预期。 三、操作建议 目前，沪铝已止跌企稳，建议投资者空单部分止盈离场。 中期而言，趋势投资者可尝试逐步布局中线多单，准备狙击春季上涨行情。（蒋一星） 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 PTA：紧跟原油步伐 维持做多思路 1、市场表现 PTA1705本周冲高，表现平平，徘徊于5500一线，后市PTA或有所回落，但整体多头思路不变 2、影响因素及分析 从成本端角度看：原油价格上破49，回调结束，正式起涨，成本端给予PTA支撑。 从供需方面看：PTA可利用产能近负荷 后期或供应偏紧，2016年中国仅有汉邦石化新建的220万吨产能投产，且装置运行稳定性一直受到环保等因素影响，年内负荷维持在相对低位，原计划投产的四川晟达以及印度信赖PTA装置推迟至2017年。由于行业保持低开工成为市场共识，新增的PTA产能对市场的打压作用大不如前。从产能上看，2017年我国的PTA基本是处于偏紧供应状态。 3、结论及策略 未来在OPEC达成冻产协议带动下原油价格逐步上升，原油作为PTA产业源头，成本随原油价格而提高，而国内PTA产能偏低及国内消费需求大，PTA价格有望逐步上涨。（袁玮） 甲醇：MTO需求助力 甲醇看涨 1、市场表现 甲醇本周高位运行，收于2730一线，主要由于下游新兴需求甲醇制烯烃兴起所致，整体依旧看多，建议维持多头思路。 2、影响因素及分析 利好因素 1.煤炭、天然气价格走高导致成本支撑较强； 2.传统下游需求稳定； 3.外盘坚挺； 4.西北烯烃采购相对正常； 5.华东大型烯烃企业开始外采； 6.环保因素背景下北方市场供应减少。 3、结论及策略 后期甲醇制烯烃将主导甲醇上涨行情，维持多头思路。（袁玮） 黄金：延续震荡 1、市场表现 本周伦敦金呈现上涨走势，在前期连续下跌后出现反弹，金