公司事件点评报告：血制品保持稳健增长，内生外延助力浆站拓展

2024-10-29 胡博新,吴景欢华鑫证券 Z.zy

业绩表现：2024年前三季度，公司营收12.45亿元（同比下降43.16%），归母净利润4.13亿元（同比下降11.07%），主要受转让复大医药和天安药业股权影响。血制品板块保持稳健增长，收入10.89亿元（同比增长0.39%），主要得益于人凝血酶原复合物及人凝血因子Ⅷ的增加。
浆站拓展：公司现有16家浆站（14家在营），2023年新获批2家。2024年前三季度采集原料血浆387.44吨（同比增长12.39%）。通过内生增长和外延并购（收购绿十字中国）加速浆站布局，绿十字中国拥有4个浆站及6个品种，2023年采浆量104吨，2017-2023年复合增长率13%。
产品研发：静注人免疫球蛋白（10%）上市申请已获受理，C1酯酶抑制剂和血管性血友病因子均处于III期临床。

盈利预测：预计2024-2026年公司收入分别为19.30、20.79、22.44亿元，归母净利润分别为5.52、5.99、6.55亿元，EPS分别为1.09、1.19、1.30元，对应PE分别为28.8、26.5、24.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：采浆和浆站拓展不及预期、血制品销售不及预期、医药行业政策风险、行业竞争加剧。