月报：三大指数弱势整理 题材股活跃度上升

三大指数弱势整理 题材股活跃度上升 报告摘要： ⚫ 年末两市集体走弱，交投清淡。本月沪指下跌4.5%，几乎将11月份涨幅全部吞没，创业板跌幅达10%，成为重灾区，两市成交额连续下滑，几无热点。年末市场资金面紧张、险资举牌受到严格监管、人民币持续贬值、IPO加速等多重因素使得大盘不具备走出趋势性行情的条件。另一方面，10月份以来，权重板块的轮动上涨让市场积累不少获利盘，在高位无法突破的情况下，新一轮的调整下行便打开通道。当下不少中小创市场的股票已经跌出低估值的属性，加上不少股票业绩出色，具备一定的投资价值，年关将至，年报行情拉开序幕；2017年定调深化改革，看点在国企改革、农业供给侧改革、债转股等。 ⚫ 权重板块拖累指数，题材概念有所复苏。本月权重板块几乎系数下跌，前期大涨的大金融、有色、钢铁、煤炭、中字头股票，险资举牌股都没能逃脱下跌的命运，但是有不少新题材概念活跃、老题材也有表现。高送转、石墨烯、股权转让均有不错的涨幅，新概念新零售、共享经济的出现也成就了不少妖股，除此之外，贯穿全年的国企改革、油品改革、混改等概念也是反复活跃。整体来看市场上的资金抱团取暖，没有持续性特别强的板块，概念题材只有个别龙头股火爆，而三大指数也在权重股的一步步回调中重心下移，为明年新行情埋下伏笔。 ⚫ 养老金入市渐行渐近、改革步入深化阶段。从基本养老保险基金目前的运作进度来看，地方养老金委托管理任务方面，制订了《基本养老保险基金战略资产配置计划》，明确了基本养老保险基金投资目标和风险政策；开立了养老金归集账户，确定了30家银行作为存款银行范围；制订了《基本养老保险基金会计核算规则》和《基本养老保险基金委托资产会计核算细则》；地方养老金投资相关的财务管理系统、合规监管系统等开发工作已取得显著进展；经过积极沟通协商，第一批与社保基金会签署委托合同的省（区、市）已正式来函确认。目前就社保基金理事会方面来看，托管机构和投资管理机构即将准备就绪，但具体的"发令枪"还在人社部手中。展望2017年，政府将继续保持稳中求进的工作主基调，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；其次，明年将是供给侧结构性改革的深化之年，要深入推进“三去一降一补”，深入推进农业供给侧结构性改革；三是，防范金融风险也是明年的重要任务。国企改革、农业供给侧改革和债转股等三大投资主题浮出水面，值得投资者密切关注。 ⚫ 基金投资上，紧跟经济运行基调为主。中央经济工作会议，释放出了三大重要的政策信号：首先是明年将继续保持稳中求进的工作主基调，将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；其次，明年将是供给侧结构性改革的深化之年并且进入农业领域，三是，防范金融风险也是明年的重要任务。政府2016年12月 天天基金月报 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明2 主导性的基建投资与汽车购置税减免叠加房地产投资改善，支撑了2016年经济的平稳运行。预计2017年基建投资、制造业投资和出口将继续为稳定经济发挥重要作用。长期来看，影响风格的决定因素是宏观基本面，当经济企稳回升的时候，大盘股的表现往往要优于中小盘；而当经济趋势转弱时，中小盘股票系统性机会要好于大盘股。在经济转型的大背景下，认清经济结构调整的方向、把握产业升级和变迁的趋势才是关键。因此，应该跳出复苏与衰退的博弈，在结构性行情中寻找确定性的投资机会。 一、12月内已公布宏观经济数据回顾 2016年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，略低于上月0.3个百分点，保持在扩张区间，为年内次高点。供给增速或有回调。生产指数为53.3%，较上月回落0.6个百分点。与此相应，原材料库存、采购量指数均有所回落。从调查来看，由于原材料价格上涨持续快，企业成本增加较多，加之环保力度加大，企业生产硬约束增强，增速趋于减缓。需求增长基本平稳。新订单指数为53.2%，同上月持平，保持在2014年8月份以来最高水平。企业经营活动回落。从PMI指数来看，大型企业生产经营活动回落，直接表现为生产指数有所下降；中型企业主要是订单回落；小型企业主要是从业人员减少。从2016年全年来看，PMI指数稳步小幅回升，一季度略低于50%，二、三季度回升至50%以上，四季度回升加快，回升到51%以上，全年平均水平50.3%,高于2015年0.4个百分点，显示经济运行中的积极因素增多，企稳态势逐渐巩固，向好发展态势更为明显。 图1：制造业PMI指数（月） 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明3 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期：2017-01-01 2016年12月8日，海关总署发布的11月进出口贸易数据显示11月当月，我国进出口总值2.35万亿元，比去年同期增长8.9%。其中，出口1.32万亿元，增长5.9%；进口1.03万亿元，增长13.0%；贸易顺差2981.1亿元，收窄12.9%。进出口双双超预期，年末顺差规模有所缩减主因主要进口增加。进口增加一是工业品价格上涨带来的进口增加；另一方面是因为中国国内需求扩大。2016年前11个月，我国进出口总值21.83万亿元人民币，比去年同期下降1.2%。其中，出口12.47万亿元，下降1.8%；进口9.36万亿元，下降0.3%；贸易顺差3.11万亿元，缩小5.8%。一般贸易进出口小幅增长、比重提升，加工贸易进出口下降。 图2：外贸数据情况 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期：2016-12-31 国家统计局发布12月9日发布的1月份宏观经济运行数据显示全国居民消费价格总水平显示，11月CPI同比继续上行至2.3%。11月CPI同比2.3%，增速连续3个月上行，较10月扩大0.2个百分点。11月CPI环比0.1%。天气因素导致鲜菜价格超季节性上涨，推升食品同比。11月食品价格环涨0.2%，涨幅小幅超过季节性，主因全国范围寒潮天气影响鲜菜供给，鲜菜环比由降转升，涨5.5%，同比15.8%；而畜肉（-1.2%）、鲜果(-2.2%)、蛋类(-0.6%)环比继续下滑。鲜菜价格推动食品同比涨幅扩大至4%。11月份PPI同比上涨3.3%（前值1.2%），环比上涨1.5%（前值0.7%），分别较上月扩大2.1和0.8个百分点，再超市场预期。主要原因在于，虽然11月原材料期货市场流动性收紧，价格受到冲击，但在供需关系推动下现货价格继续维持向上，且上游钢铁煤炭价格带动工业行业价格普遍上涨，工业大类行业中，36个行业产品价格环比上涨，比上月增加9个。 图3：CPI、PPI（月） 0500010000150002000025000300002014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-11进出口金额：当月值亿元出口金额：当月值亿元进口金额：当月值亿元贸易顺差：当月值亿元 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明4 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期：2016-12-31 中国央行公布的统计数据显示： 11月人民币新增贷款为7946亿元，同比多增857亿元，高于上月的6513亿，高于市场预期的6963亿。总体来看，前十一月对实体经济发放的贷款总额约为11.44万亿，增长9.64%。具体来看，11月新增居民中长贷5692亿元，同比增73.64%，从环比上来看，升16.38%，居民中长贷在新增贷款中的比例依旧高居71.63%，较上月有所下降，不过依旧处于较高位置，住房按揭贷款依旧贡献了新增贷款的主体部分。值得注意的是，企业中长贷单月新增2018亿元，较上月有所反弹，不过仍处于较低水准。 社融方面，11月新增1.74万亿，同比增速录得70.18%，环比方面来看，增94.13%，主要源于表外融资（信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票）环比增5340亿。债权融资方面，11月企业债券净融资录得2865亿，较上月增17.47%；股权融资方面，11月企业境内股票融资录得861亿，较上月降23.47%。11月M2增速11.40%，较上月下降了0.2个百分点；M1继续保持高增长，录得22.70%，较上月末降1.20个百分点，M2较M1录得更大的降幅，M1，M2剪刀差再次收窄。 图4：货币供应（%） -8-6-4-20242014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-11CPI：当月同比%CPI：环比%PPI：全部工业品：当月同比%PPI：全部工业品：环比% 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明5 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期：2016-12-31 图5：社会融资总量（%） 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期：2016-12-31 11月当月规模以上工业企业利润同比增速大幅上升。2016年1-11月工业企业利润总额累计60,334亿元，累计值同比增速9.4%，较上月续升0.8个百分点。11月当月工业企业利润同比增速14.5%，较上月大幅续升4.7个百分点。规模以上工业企业利润同比增速较上月大幅回升，上游继续改善，煤炭开采增速显着，中游石油加工、黑金冶炼持续暴增，下游行业分化，供给侧改革的价格效应持续改善企业利润。总体而言，受益于今年以来工业品价格同比增速的回升，工业企业利润增速显著恢复。综合来看，11月工业企业经济效益有明显的好转，虽一定程度上存在去年低基数水分且较依赖上游价格的上涨，但各方面数据仍-20-15-10-50510152025302014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-11M0：同比%M1：同比%M2：同比%-100-500501001502002502016-112016-102016-092016-082016-072016-062016-052016-042016-032016-022016-012015-122015-112015-102015-092015-082015-072015-062015-052015-042015-032015-022015-012014-122014-11社会融资总量：当月环比%社会融资总量：当月同比% 请务必阅读正文最后的天天基金网免责声明6 表明我国去产能、去杠杆、降成本效果显着，工业结构也在不断优化，新增长动能不断积蓄，工业企业效益有望保持稳定增长。 图6：工业企业利润总额累计同比（%） 数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心截止日期：2016-12-31 二、本月两市集体走弱，交投清淡。 本月沪指下跌4.5%，几乎将11月份涨幅全部吞没，创业板跌幅达10%，成为重灾区，两市成交额连续下滑，几无热点。年末市场资金面紧张、险资举牌受到严格监管、人民币持续贬值、IPO加速等多重因素使得大盘不具备走出趋势性行情的条件。另一方面，10月份以来，权重板块的轮动上涨让市场积累不少获利盘，在高位无法突破的情况下，新一轮的调整下行便打开通道。当下不少中小创市场的股票已经跌出低估值的属性，加上不少股票业绩出色，具备一定的投资价值，年关将至，