回款好于预期，海外市场迎来新增量

业绩简评

2024年前三季度，公司实现营业收入69.21亿元，同比增长63.27%；归母净利润11.66亿元，同比增长36.91%。其中，Q3实现营业收入25.04亿元，同比增长45.42%，环比增长2.08%；归母净利润3.97亿元，同比增长20.58%，环比下降8.94%。

经营分析

• 订单短期承压，现金流健康向好：截至2024年9月30日，公司在手订单134.34亿元，同比增长16.99%，较2024年6月末下降6.33%；前三季度新签订单87.07亿元，同比-3.17%，单Q3新签订单24.22亿元，同比-24.60%，环比-14.72%。主要受行业扩产需求增速放缓影响。Q3公司经营性现金流为4.21亿元，同比增长84.98%，环比增长116.55%。在行业扩产放缓、公司订单短期承压的背景下，公司严控回款风险，下游回款情况积极向好。
• 海外扩产带来订单新增量，半导体、储能业务稳步突破：尽管国内扩产放缓，但公司海外订单明显增多，9月份连续签下海外客户共计13亿的单晶炉订单。公司产品在海外市场展现出较强盈利能力，2024H1海外业务毛利率44.1%，较国内业务高出12 pct。随着海外本土供应链建设及国内企业出海趋势，公司有望持续在海外取得突破。半导体设备方面，公司AOI检测设备中标宜兴中车量产订单，铝线键合机获行业批量订单。储能设备方面，公司储能产线累计出货超200条，稳居TOP级储能企业核心设备供应商地位，各类后发产品订单规模逐步扩大、竞争力持续提升。

盈利预测、估值与评级

根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分别至15.68（-6%）/16.62（-6%）/18.23亿元，对应EPS为4.99、5.29、5.80元，当前股价对应PE分别为11.5/10.9/9.9倍，维持“买入”评级。

风险提示

新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。