食品饮料行业周报：三季报密集披露，业绩分化加剧

三季报密集披露，业绩分化加剧

摘要： 三季报密集披露，食品饮料板块业绩呈现分化态势。上周（10月21日-10月25日）板块涨跌幅为+2.19%，跑赢上证指数+1.02pct，其中其他酒类、保健品、零食涨幅居前，预加工食品下跌。政策托底下，板块基本面底部阶段已过，促消费政策有望推动消费逐步改善。当前板块估值处于历史低位，维持“推荐”评级。

白酒行业：

• 需求疲软，分化加剧。
• 飞天茅台批价持续下跌，截至10月25日，散装和原装批价分别为2225元/瓶和2260元/瓶。
• 贵州茅台前三季度营收1207.76亿元（同比增长16.95%），净利润608.28亿元（同比增长15.04%），业绩稳健。
• 金徽酒1-9月营收23.28亿元（同比增长15.31%），净利润3.33亿元（同比增长22.17%），Q3利润增速亮眼。
• 金种子酒1-9月营收8.06亿元（同比下滑24.90%），净利润-1.00亿元，Q3营收和净利润均大幅下滑。
• 建议关注：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。

大众消费品：

• 零食：
  • 劲仔食品Q3营收6.42亿元（同比增长12.94%），净利润0.71亿元（同比增长42.58%），扣非净利润同比增长77.83%。
  • 甘源食品Q3营收5.63亿元（同比增长15.58%），净利润1.11亿元（同比增长17.10%），扣非净利润同比增长22.26%。
  • 建议关注：劲仔食品、三只松鼠、盐津铺子。
• 饮料：
  • 无糖茶和功能性饮料景气度高，建议关注个股东鹏饮料（605499.SH）。
• 乳品：
  • 原奶价格仍处于下行周期，行业面临需求不足、产能过剩问题。
  • 建议关注：伊利股份、新乳业。

风险提示： 食品安全风险、消费复苏不及预期、成本上行、业绩增速不及预期、行业竞争加剧、宏观经济政策不及预期、第三方数据统计偏差风险。