宏观周报：美元指数持续走高，国内工业企业利润疲软

核心观点

• 海外方面：美国经济韧劲依旧偏强，10月制造业、服务业PMI均好于预期，初次申领失业金人数回落，美元指数持续上行至104.3，10Y美债利率突破4.2%，国际金价创历史新高，油价震荡反弹，有色金属因强美元承压。美联储官员偏鹰表态，市场仍预期11月、12月各降息25BP，但出现“11月不降息”的定价。本周关注美国三季度GDP、9月PCE、10月非农就业报告及美国大选进展。
• 国内方面：9月工业企业利润延续疲态，上游采选、下游消费制造利润大幅回落，中游原材料边际改善。产成品同比回落，企业补库动能较弱，弱需求依旧掣肘产销。政策方面，人大常委会将举行会议，财政部副部长透露“本轮经济刺激规模相当大，主要目的是提振内需”，引发市场期待。本周关注10月中国PMI。

关键数据

• 美国PMI：10月制造业PMI初值47.8（预期47.5，前值47.3），服务业PMI初值55.3（预期55.0，前值55.4）。
• 美国经济指标：初次申领失业金人数22.7万人，10Y美债利率突破4.2%，国际金价创2758美元历史新高。
• 中国工业企业利润：1-9月利润总额同比下降3.5%，9月利润同比下降27.1%。
• 中国工业企业库存：9月产成品库存同比增速5.55%，库销比53%，产成品库存周转天数20.0天。

研究结论

• 美国经济展现韧性，通胀压力和就业市场支撑美元走强，但美联储降息预期仍存。
• 中国工业企业利润持续疲软，需求不足和通缩压力明显，政策刺激期待升温。
• 本周需关注美国三季度GDP、9月PCE、10月非农就业报告及中国PMI等关键数据。
• 风险因素包括财政政策弱于预期、全球制造业景气持续回落、地缘政治冲突加剧。