宏观周报：美元指数持续走高，国内工业企业利润疲软

美元指数持续走高，国内工业企业利润疲软 核心观点 ⚫海外方面，美国10月制造业、服务业PMI均好于预期，初次申领失业金人数回落至22.7万人，目前美国经济韧劲依旧偏强。海外市场“特朗普交易”仍在升温，美元指数持续上行至104.3，10Y美债利率突破4.2%关口，国际金价创下2758美元历史新高，油价震荡反弹，有色金属因强美元而承压。上周美联储官员表态偏鹰，称中性利率可能高于以往，若就业转弱则或加速降息，总体提倡渐进审慎的降息，目前市场仍然预期11月、12月各降息25BP，但上周出现“11月不降息”的定价。本周关注美国三季度GDP、9月PCE、10月非农就业报告及美国大选进展。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫国内方面，9月工业企业利润延续此前疲态，上游采选、下游消费制造利润大幅回落，中游原材料边际改善。产成品同比回落，在通缩压力下企业补库动能较弱，弱需求依旧掣肘产销。政策方面，人大常委会官宣11月4日至8日在京举行，周五财政部副部长廖岷透露“本轮经济刺激的规模相当大，主要目的是提振内需，实现年度经济增长目标”，引发市场期待。本周关注10月中国PMI。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：财政政策弱于预期，全球制造业景气持续回落，地缘政治冲突加剧。 一、海外宏观 1、美国10月制造业、服务业均好于预期 制造业PMI略超预期，连续4个月低于荣枯线。美国10月Markit制造业PMI初值录得47.8，预期47.5，前值47.3，连续4个月低于50。新订单分项为PMI最大拖累，连续四个月下降，但其降幅较9月放缓；产出分项升至48.8，为2024年7月以来的最高读数，但仍连续第三个月收缩；采购库存分项降幅为14个月来最快。 服务业PMI持续扩张，支撑美国经济韧劲。美国10月Markit服务业PMI初值录得55.3，预期55.0，前值55.4，连续第23个月扩张。价格指数从9月的54.6降至51.1，是2020年5月以来的最低读数；受美国国内需求回升的推动，新业务指数攀升至2022年4月以来的最高水平。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2、欧元区制造业、服务业趋势分化 欧元区制造业回暖、服务业景气降温。欧元区10月制造业PMI初值录得45.9，预期45.3，前值45.0，扭转今年5月来的跌势；服务业PMI录得51.2，预期51.5，前值51.4，为第9个月处于荣枯线上方。分国别看，德国10月PMI数据均好于预期和前值，尽管10月份产出下降速度放缓，但就业率下降速度加快，劳动力数量出现近四年半以来的最大降幅。法国10月制造业、服务业PMI均不及预期，Q4经济处于收缩状态，新业务总量以今年迄今最快的速度下降，且制造业降幅快于服务业；出口市场需求也大幅下降。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、国内宏观 1、工业企业利润延续疲态 9月工业企业利润持续回落。2024年1-9月，工业企业实现营业收入99.2万亿元，同比增长2.1%，前值2.4%；9月工业企业营业收入同比录得0.0%，前值-0.9%。2024年1-9月，工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%；9月工业企业利润同比增速录得-27.1%，前值-17.8%，大幅回落一方面延续高基数影响、另一方面从绝对值来看9月工业企业利润延续8月疲态。 上游采选、下游消费制造利润大幅回落，中游原材料边际改善。从行业来看，上游采选利润同比录得-23.1%，较前值-6.9%显著回落；中游原材料利润同比录得-24.8%，较前值-29.6%降幅收窄；中游装备制造利润同比录得-17.2%，较前值-11.3%显著回落；下游消费制造同比录得-27.2%，较前值-8.1%大幅回落。 企业主动去库，弱需求依旧掣肘产销。2024年9月，工业企业产成品库存同比增速录得5.55%，前值6.09%，通缩压力下企业补库动能较弱；库销比录得53%，前值58%，依旧远高于历年同期水平；产成品库存周转天数回落至20.0天，同样处于历年同期的高位。两者表明9月企业周转速度偏慢，产能过剩、需求偏弱仍然掣肘补库周期的开启。随着一揽子增量政策的出台，等待需求推动价格上行、新一轮库存周期的来临。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 三、大类资产表现 1、权益 2、债券 3、商品 4、外汇 四、高频数据跟踪 1、国内 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、海外 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，CME，铜冠金源期货 数据来源：Bloomberg，铜冠金源期货 五、本周重要经济数据及事件 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。