核心观点及策略
- 核心观点：上周工业硅企稳反弹，主要受美国商务部拟部分撤销中国光伏电池反倾销税和反补贴税提振，市场情绪改善。供应端三大主产区（新疆、四川、云南）保持宽松，需求侧多晶硅、硅片、电池片价格持续走低，下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存下降，组件排产高峰价格重心下移，终端集中式项目加快但新项目投资降温，分布式行业观望。尽管供需格局未改善，出口政策提振情绪，带动期价震荡上行。
- 策略建议：逢低做多。
- 风险因素：主产区产量增加，光伏年底冲量放缓。
市场数据
- 工业硅产量：截止上周10月25日，周度产量9.61万吨，环比增长0.53%，同比增加3.3%。新疆地区产量42040吨，开工率87%；云南地区产量7555吨，开工率89%；四川地区产量4285吨，开工率65%。整体开炉率50.4%，增至376台。
- 库存：截止10月25日，全国社会库存49.8万吨，周环比增加0.1万吨，交易所注册仓单量28.1万吨，12月新规对仓单库存构成压力，未来库存结构将向5系转型。
市场分析及展望
- 供应端：新疆地区开工率回升，四川持平，云南平稳，整体宽松。
- 需求侧：多晶硅签单期成交有限，硅片价格走低，电池片减产后库存下降，组件排产高峰价格重心下移，集中式项目加快但新项目投资降温，分布式观望。
- 宏观政策：央行下调LPR利率，潘功胜表示可能再降存款准备金率及利率，支持经济反弹。
- 行业要闻：美国商务部启动变更情况审查，考虑部分撤销对中国光伏电池反倾销税和反补贴税；国家能源局数据显示太阳能、风电装机容量同比增长；光伏行业协会呼吁合理招标方案，当前优秀企业组件成本0.68元/W。
研究结论
- 供需格局：供应端宽松，需求侧增量不明显，社会库存高位，价格将进入震荡偏强走势。
