油气产量同比增长8.5%，新签署4个巴西海上勘探区块合同

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收3260.2亿元（同比+6.3%），归母净利润1166.6亿元（同比+19.5%），经营性净现金流1827.7亿元（同比+14.9%），自由现金流874.3亿元（同比+25.6%）。第三季度业绩符合预期，营收992.5亿元（同比-13.5%，环比-13.9%），归母净利润369亿元（同比+9.0%，环比-7.7%）。

油气产量与成本
油气净产量再创新高，达542.1百万桶油当量（同比+8.5%），其中国内产量369.2百万桶油当量（同比+6.8%），海外产量172.9百万桶油当量（同比+12.2%），主要受益于渤中19-6、恩平20-4等国内项目及圭亚那Payara项目。石油液体平均价格79.0美元/桶（同比+2.9%），与布伦特贴水2.8美元/桶（同比收窄2.3美元/桶）。桶油成本持续优化，前三季度桶油成本28.14美元/桶油当量（同比-0.8%），主要受汇率贬值和产量结构影响。

资本开支与勘探开发
公司2024年资本开支目标1250-1350亿元，前三季度支出953.4亿元（同比+6.6%）。勘探方面获9个新发现，评价23个含油气构造；开发方面7个项目顺利投产，包括渤中19-2、流花11-1/4-1等。2024-2026年净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量，中长期增速预计6%-7%。

新签巴西项目
公司2024年10月签署4个巴西海上勘探区块合同，总面积约2600平方公里，其中S-M-1813区块100%作业者权益，P-M-1737/39/973区块20%非作业者权益。

风险提示
主要风险包括原油价格波动、自然灾害、地缘政治及政策风险。

投资建议
维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元，摊薄EPS 3.15/3.29/3.43元。A股PE 8.7/8.3/8.0x，H股PE 5.5/5.3/5.0x，维持“优于大市”评级。