业绩稳步增长，符合预期

业绩简评

• 2024年Q3，公司实现营收32.94亿元，同比增长4.30%；归母净利14.75亿元，同比增长7.59%；扣非归母净利润13.44亿元，同比增长4.54%。

经营分析

• 收入：Q3收入同比+4.30%，环比+1.74%，增速较Q2收窄，主要受宏观经济影响，消费仍处于弱复苏阶段，广告主投放更谨慎，但整体保持稳步增长。
• 盈利：增幅大于收入，扣非净利率略有提升。归母净利率44.77%，同比+1.37pct；扣非净利率40.79%，同比+0.10pct。毛利率变化不大，销售、管理费率同比略有提升；投资收益同比+132.87%，主要系长期股权投资收益和处置非流动金融资产收益；信用减值损失为-0.89亿元，主要受回款影响。
• 展望：日用消费品仍将是业绩增长的基本盘；AI产业链等赛道或将催生新产品线、新品牌，贡献增量；AI垂类模型有望提升经营效率。需关注回款情况，截至三季报末，应收账款/合同资产合计26.75亿元，较上年末增加9.2亿元。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司24-26年归母净利为52.22/55.13/59.13亿元，对应PE为15.99/15.14/14.12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；坏账风险；海外进展不及预期；行业竞争加剧。