一、主要观点
现阶段原油波动对乙二醇影响较小，价格走势主因在港口库存。沙特和美国乙二醇装置重启，远洋进口到港偏多且卸货顺利。十月乙二醇价格处于高位，促使合成气制装置陆续提负运行，但现阶段聚酯开工提升空间受限，终端订单表现转弱，乙二醇供需结构预期下修。中化学30万吨新投装置于10月中旬出料产品，去库进入尾声。
下周预测：
- 成本端：美联储后续降息可能变慢，中东局势存在反复，市场选择观望，油价维持波动行情。
- 供应端：月底前后仍有山西寿阳、榆能化学、山西美锦、新疆天业三期等装置重启以及提负计划。
- 需求端：加弹和织造开机率暂无明显下降空间，刚需支撑力度尚可。下游采购周期来到，工厂逢低集中采购，市场产销有望放量。
- 港口库存：卓创资讯预报下周到货12.31万吨，保持中性水平。
综合来看，MEG将震荡运行，运行区间为4500-4700元/吨。
二、盘面及现货情况
- 盘面走势：港口库存回升影响下价格偏弱运行。周内成交86.84万手，持仓25.86万手（-3.58万手）。MEG主力合约10月25日收盘价为4598元/吨，较10月18日下跌51元/吨，跌幅-1.10%。10月25日结算价为4609元/吨，较10月18日下跌39元/吨，跌幅-0.84%。
- 现货内盘：偏高成交4886（10.25），偏低成交4600（10.24）。10.13-10.19周度价格数据：福建4635元/吨（-110），张家港4634.5元/吨（-97.8），东莞4635元/吨（-110）。外盘548.5美元/吨（-10.2）。本周基差均值为56.2元/吨，上周均值为46.0元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在85-125美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 十月起乙二醇国产量增长明显，合成气制负荷提升明显。10.21-10.25：石油制开工56.42%，煤制开工55.79%，甲醇制开工55.59%。本周装置变动主要福建联合、阳煤寿阳装置检修，辽宁北化、中科负荷小幅调整，中化学30万吨/年装置2024年10月18日试车成功，目前负荷提升中。
- 动力煤价格略有回调，但周内乙二醇价格走势偏弱，煤制乙二醇利润继续小幅下行。
- 乙二醇外轮卸货顺利，以远洋货集中抵港为主，港口库存回升。截止10.24，MEG港口库存为58.25万吨，较上期增加6.45万吨，环比变动9.26%。其中张家港25.85万吨，增加1.93万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓11.70万吨，增加2.00万吨；宁波10.50万吨，增加3.00万吨；上海及常熟1.20万吨，减少0.48万吨。
- 聚酯旺季表现差强人意，下游提货水平处于同比低位。10.17-10.23：张家港主港日均发货4380吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3500吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近。主流内贸中转罐统计库存在1.7万吨附近，较上期减少0.3万吨。
四、基本面分析
- 影响油价的因素众多，但并没有核心矛盾，市场选择观望。
- 聚酯旺季尾声，周内开工稳定，工厂多以刚需为主。聚酯工厂周均负荷回升至88.88%，江浙织机周均负荷升至77.74%。PTA周均价下跌，部分聚酯工厂让利出货，整体来看聚酯产品周均价下移。
- 织造市场外贸订单量局部回落，织造工厂继续生产库存心态谨慎。内销市场来看，织造工厂多维持正常生产，个别库存偏高的品种逐渐减产。主要因为当前原料价格不稳定，库存有贬值风险。预计行情或仅能维持到11月中旬。截至10.24，吴江地区喷水织机开机率在82.15%（-0.13%），长兴地区喷水织机开机率在82.36%（-0.41%），萧绍地区圆机开机率在61.36%（持平），海宁地区经编开机率在90%（-1%），常熟地区经编开机率在70%（持平）。
- 周内两次降价均未带来产销放量，下游仅低价补库。10.21-10.25，聚酯产销周内平均估算在6成附近。半光OY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价分别跌2.05%、跌1.04%、跌2.12%。华东市场涤纶短纤均价跌1.85%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6230-6330元/吨，本周均价跌2.78%。
- 长丝维持高开工但产销不理想，库存依旧累积。截止10.24，本期长丝库存略有回升。涤纶短纤主流工厂库存天数为13.90天，较上期减少0.43天。POY平均库存天数为17.20天，FDY平均库存天数为18.30天，DTY平均库存天数为22.90天。聚酯切片工厂库存天数8.40天，较上期增加0.36天。
