24Q3收入维持稳健增长，利润继续改善

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度，迪普科技实现营业收入8.19亿元，同比增长13.78%；归母净利润0.92亿元，同比增长37.73%。单Q3收入3.17亿元，同比增长14.01%；单Q3归母净利润0.40亿元，同比增长45.76%。收入端维持双位数增长，利润率同比改善，经营态势向好。
• 行业拓展：政府行业需求因国家万亿国债等因素边际改善；运营商、电力能源行业安全建设需求增强；金融行业抓住国产替代商机，服务头部客户。
• 利润结构：综合毛利率67.23%，同比下降1.1pct，可能因收入结构变化；销售/管理/研发费用率分别为37.66%/4.02%/24.70%，同比变动-3.01/+0.16/-1.94pct，三费比例总体下降。
• 现金流：销售商品提供劳务现金流入9.82亿元，同比增长41.96%；经营现金净流量1.22亿元，同比大幅转正，体现回款提升和经营质量改善。

新业务拓展

• AI安全：较早投入AI安全研究，提升模型安全、攻击防御效率，尤其在安全运营方面效率显著。
• 算网业务：增加算力网络、算力平台等投入，涵盖调度、管理、安全及连接设备，持续推进项目落地。
• 负载均衡：国产化替代逐步放量，电力、金融、运营商市场深入推进；公司在金融行业新增光大银行、兴业银行客户，国产负载设备销量提升。

投资建议与评级

• 预测：预计2024-2026年营业收入12.32/14.75/17.73亿元，归母净利润1.77/2.37/2.99亿元。
• 评级：维持增持-A评级，目标价25.76元（对应2025年70倍动态市盈率）。
• 风险提示：下游客户需求不及预期、技术研发不及预期。

风险提示

• 下游客户需求不及预期。
• 技术研发不及预期。