硅铁：宏观情绪升温，盘面反弹 锰硅：供应增产成本下移，偏弱震荡

硅铁：宏观情绪升温，盘面反弹 锰硅：供应增产成本下移，偏弱震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 报告导读： 【走势回顾】本周硅铁2411合约收盘价周五回弹，收于6,548元/吨，周环比变化124元/吨，成交8,951手，持仓4,988手，持仓环比变化-4,063手。本周锰硅2501合约价格慢跌快涨，收于6,298元/吨，周环比变化132元/吨，成交574,494手，持仓311,350手，持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为11.60万吨，产量较上周环比变化为-0.03万吨，环比变化率为-0.3%。周开工率为39.78%，较上周变动为0.05%。锰硅本周产量18.70万吨，产量较上周环比变化为0.56万吨，环比变化率为3.1%，周开工率为44.9%，较上周变动2.12个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量继续回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率88.48%，较上周开工率有所变动0.49个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为235.69万吨，较上周环比变动1.33万吨。 【库存】截至10月25日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为61,820吨，较半个月前环比变化5,000吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为204,000吨，较半个月前环比变化18,500吨。 【总结及投资建议】本周双硅受政策性预期影响，期货价格先跌后涨，周五价格反弹，现货价格偏弱运行。 供给方面，硅铁供给小幅收缩，锰硅供给扩张，开工率有所回升，前期利润的修复和需求的提升使得双硅厂商增产积极性表现较强。库存方面，硅铁和锰硅库存均呈现累库态势，双硅弱现实格局依旧不变。需求来看，下游需求继续回升，高炉开工与铁水产量均继续走升，但整体处于历年低位，需求增速小幅提升，但对双硅的价格边际拉动效果较为一般。成本估值角度来看，市场情绪反复，硅铁成本支撑较为坚挺。本周锰硅原料端市场价格小幅走弱，焦炭第一轮提降落地，锰矿库存高企，价格有所松动。总体来看，双硅近期呈现出供需双增格局，锰硅成本支撑力度变弱，锰硅库存偏高，增产明显，现实压力仍存，双硅价格或呈现震荡走势，警惕宏观政策刺激引起的预期变化及十月旺季需求尾声的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................52.1供应...................................................................................................................................................................................................52.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4利润...................................................................................................................................................................................................72.5原料价格..........................................................................................................................................................................................83.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周硅铁2411合约收盘价周五回弹，收于6,548元/吨，周环比变化124元/吨，成交8,951手，持仓4,988手，持仓环比变化-4,063手。 本周锰硅2501合约价格慢跌快涨，收于6,298元/吨，周环比变化132元/吨，成交574,494手，持仓311,350手，持仓环比变化-10,834手。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场： 本周全国主要地区硅铁现货价格有所回升，75B硅铁主产地汇总报价为6000~6150元/吨，较上周环比变化-50~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-150~20元/吨，价格有所波动。其中，内蒙6517型号硅锰报价5950元/吨，广西6517型号硅锰报价6050元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 期现价差： 截至本周，硅铁2411合约较内蒙地区硅铁现货基差为-448元/吨，较前一周变动-174元/吨。 截至本周，锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-288元/吨，较前一周变动-144元/吨。 月间价差： 截至本周，硅铁2411-2412价差为-12元/吨，较前一周变动2元/吨。 截至本周，锰硅2411-2412价差为-30元/吨，较前一周变动2元/吨。 双硅价差: 截至本周，内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为150元/吨，较前一周变动-50元/吨。 截至本周，硅铁2411-锰硅2411价差为310元/吨，较前一周变动-20元/吨，硅铁2412-锰硅2412价差为292元/吨，较前一周变动84元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为11.60万吨，产量较上周环比变化为-0.03万吨，环比变化率为-0.3%。周开工率为39.78%，较上周变动为0.05%。锰硅本周产量18.70万吨，产量较上周环比变化为0.56万吨，环比变化率为3.1%，周开工率为44.9%，较上周变动2.12个百分点。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量有所继续回升。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率88.48%，较上周开工率有所变动0.49个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为235.69万吨，较上周环比变1.33万吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 截至10月25日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为61,820吨，较半个月前环比变化5,000吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为204,000吨，较半个月前环比变化18,500吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.4利润 本周硅铁锰硅盘面利润及锰硅现货利润均走升，桂萼现货利润走势回落。 以内蒙古地区为例： 盘面利润方面，截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润上升至438元/吨，较前一周环比变化142元/吨；锰硅主力合约盘面利润为141.495元/吨，较前一周环比变化230.85元/吨。 现货利润方面，截至本周收盘，硅铁现货利润为-46元/吨，较前一周环比变化-56元/吨；锰硅现货利润为-206.505元/吨，较前一周环比变化98.85元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格高位平稳运行为220元/吨，兰炭价格高位维稳运行在900元/吨。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格下调，富锰渣价格稳定至990元/吨，冶金焦价格有所回落至1564.1元/吨。 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安