9月工业企业利润点评：企业压力或正向资产端传导

9月工业企业利润数据点评

主要观点

• 利润增速进一步回落：9月，规模以上工业企业利润同比增长-27.1%，较8月的-17.8%进一步下滑；1-9月累计增速为-3.5%。库存同比上升4.6%至5.1%。
• 量升价落，利润率回落：工业增加值9月增速为5.4%，收入端增速为0.0%；PPI同比为-2.8%，利润率9月为4.76%，较去年同期的6.51%有所下降，其中毛利率、费用率及其他损益收入比均有所变化。
• 行业情况：制造业上游利润增速大幅回落，制造业内部上游、中游、下游增速分别为-44.2%、-19.02%、-32.9%。

利润点评：企业压力或正向资产端传导

• 应收账款回收天数持续上行：9月末应收账款平均回收期为66.3天，同比增加3.7天，处于2015年以来的最长水平。
• 资产增速开始低于经济增速：前三季度工业企业资产增速为4.7%，低于GDP增速4.8%，为2022年以来首次。
• PPI与流动资产走势持续背离：PPI自2023年6月以来曲折上行，但工业企业流动资产平均余额增速持续回落，2024年8月降至3.9%（有数以来新低）。

风险提示

• 工业品价格下跌，产能利用率下行。