高频货币政策冲击的新数据集2024

核心观点

本文介绍了涵盖21个发达经济体和8个新兴市场的新的高频货币政策冲击数据集，时间范围从2000年至2022年。通过中央银行公告前后短期利率互换利率的变化来识别意外的货币政策路径冲击，并使用一个简单的框架将这些意外情况分为外生货币政策冲击和央行信息冲击。

数据与方法

• 数据范围：覆盖29个国家，包括21个发达经济体和8个新兴市场，时间范围从2000年到2022年，共计3,545次货币政策公告。
• 冲击识别：使用一年期利率互换（IRS）数据，通过央行公告前后国债利率变化来衡量意外的货币政策路径冲击。
• 冲击分解：将意外情况分解为外生货币政策冲击和央行信息冲击，以区分政策本身的影响和央行信息效应的影响。

研究结论

• 货币政策传导：货币政策意外对收益率曲线中部的主权债券收益率产生更强的影响，对1年期、2年期和5年期收益率的影响远大于3个月期或10年期收益率。新兴市场相对于发达经济体，货币政策意外对主权债券收益率的传导效应较低。
• 新兴市场汇率谜题：与标准宏观经济模型预测相反，紧缩性货币政策冲击导致新兴市场汇率贬值幅度较小。
• 货币政策溢出效应：不仅主要中央银行的货币政策事件，而且小型开放经济体中央银行的货币政策事件也对其他国家的利率产生了显著的溢出效应，这表明货币政策溢出效应可能通过信息渠道发生，而不仅仅是传统的贸易和金融渠道。

关键数据

• 货币政策意外对1年期、2年期和5年期主权债券收益率的影响分别为68个基点、77个基点和71个基点。
• 新兴市场相对于发达经济体，货币政策意外对1年期主权债券收益率的传导效应低44%。
• 非美国中央银行的货币政策意外（100个基点）的中位数外部影响为24个基点，而货币政策冲击的中位数影响为26个基点。