国债期货套期保值系列报告（二）：统计模型

研究院量化组 摘要 研究员 本报告深入探讨了国债期货套期保值策略，旨在为投资者提供参考。报告首先详细介绍了三种统计模型，其中包括了OLS、BVAR以及DCC-GARCH模型，以及如何运用在期货和现货之间建立模型并计算套保比率。通过理论分析和实际案例研究，本报告展示了这些统计模型在风险管理中的应用和区别，并探讨其优缺点及适用标的。此外，报告还对比了不同调仓周期和基于不同时间窗口建模的套期保值效果，并与前序报告《国债期货套期保值系列报告（一）：风险因子匹配》中的方法进行了比较。最后，我们测试了在近期债券市场宽幅波动下各套保方法的效果并进行比较 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861 核心观点 对比使用风险因子确定套保比率的方法， 1.使用统计模型得出的套保比率进行套保之后，套保有效系数明显更高，特别是在低久期品种上更为明显。2.根据统计模型得出的套保比率明显更小，从资金占用的角度出发，使用统计模型进行套期保值可以实现使用更少的保证金获得更好的降低波动的效果。3.但统计模型的方法在对冲成本以及最大回撤上的表现并没有得到明显优化。4.三个模型中，OLS模型在套保有效系数上表现更佳。而从套保比率出发，DCC-GARCH模型得出的套保比率波动最大。 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F0310959 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1前言......................................................................................................................................................................................................4统计模型..............................................................................................................................................................................................4■OLS模型......................................................................................................................................................................................................4■BVAR模型...................................................................................................................................................................................................4■DCC-GARCH模型......................................................................................................................................................................................5套期保值效果对比..............................................................................................................................................................................6■不同调仓周期的套期保值效果对比..........................................................................................................................................................6■不同时间窗口的套期保值效果对比..........................................................................................................................................................9■债券熊市时最大回撤的控制效果对比....................................................................................................................................................11■近期债市进行套期保值的前后对比........................................................................................................................................................13总结....................................................................................................................................................................................................16参考文献............................................................................................................................................................................................16 图表 图1:近期使用十年期国债期货的套期保值效果丨单位：无.....................................................................................................14图2:近期使用三十年期国债期货的套期保值效果丨单位：无.................................................................................................15 表1:两年期国债不同调仓周期的套期保值效果..........................................................................................................................6表2:两年期国债不同调仓周期的套保比率..................................................................................................................................6表3:五年期国债不同调仓周期的套期保值效果..........................................................................................................................7表4:五年期国债不同调仓周期的套保比率..................................................................................................................................7表5:十年期国债不同调仓周期的套期保值效果..........................................................................................................................7表6:十年期国债不同调仓周期的套保比率..................................................................................................................................8表7:三十年期国债不同调仓周期的套期保值效果......................................................................................................................8表8:三十年期国债不同调仓周期的套保比率..............................................................................................................................8表9:两年期国债期货不同时间窗口的套期保值效果..................................................................................................................9表10: