原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+确定12月开始增产，但加大执行率监督力度。美国飓风后产量环比回升。地缘对伊朗等国供给有潜在冲击的风险但概率正在下降。 需求评价：国内需求持续缓慢走强，预计政策利好下中短期有继续增长潜力，但增幅不会超过去年旺季。 库存评价：美国原油和汽油累库，馏分油去库。 利润评价：美国裂解利润环比回升但仍偏低，中国利润有所上升。 重点变化 10月21日至10月25日当周，国际油价波动幅度收窄，回归中低位区间震荡，WTI周线收涨4.1%，Brent周线收涨3.7%。供需层面的利多驱动依然不足，地缘风险进一步降温，周一油价跳空低开，处于驱动较为疲弱的震荡区间底部。 偏差视点 目前全球实际供需均缺乏亮点，地缘的潜在利好又进一步下降，油价处于缺乏利多、仅有基本面支撑的偏弱势局面。短期来看原油市场将在供需预期变化的主导下进行盘整，等待美国大选、OPEC+新的减产协议以及地缘等变量确定。 10月21日至10月25日当周，国际油价波动幅度收窄，回归中低位区间震荡，WTI周线收涨4.1%，Brent周线收涨3.7%。 供需层面的利多驱动依然不足，长期利空担忧暂时交易过一轮，油价波动有所下降。供给方面无额外消息，需求方面国内增长依然是关注要点，燃料产量和原油加工量增速偏弱，同时美国原油超预期累库，基本面偏宽松平衡。 但周末期间以色列对伊朗发动袭击，损伤有限，未影响核设施和石油设施，地缘风险进一步降温，周一油价跳空低开，处于驱动较为疲弱的震荡区间底部。 EIA库存超预期增加，主要因前一周飓风抑制进口，而本周进口环比反弹。炼厂消费持续两周上升，为检修季结束后开始复工的表现，因此下游汽油在淡季的累库压力增大，且美国产量持平在高位。美国供需利好有限， 中国炼厂维持震荡抬升趋势，但近两周环比回落，增速和幅度仍显著低于去年旺季水平。货币政策的超预期刺激对市场信心和需求预期形成提振，消费或有一定潜在增长空间，需关注实际数据。 利润方面，美国原油裂解价差虽然短期环比走强，但绝对水平仍处于偏低位置，淡季影响下需求缺乏驱动。 中国炼厂利润有所回落，但需关注后续下游需求对上游消费的带动。 欧洲方面，炼厂消费仍没有出现增长，不过利润有所抬升。淡季到来后欧洲需求增长空间更加有限，利润也环比有所下滑。 目前全球实际供需均缺乏亮点，地缘的潜在利好又进一步下降，油价处于缺乏利多、仅有基本面支撑的偏弱势局面。 供给方面，OPEC+暂时没有更多动作，美国飓风后产量快速恢复并突破到历史新高，对基本面产生压力。伊朗石油生产出口被破坏的可能性已经较低，地缘仍是多方克制的有限度局面，因此风险溢价被完全回吐。 并且四季度的消费淡季也决定了很难出现额外的需求增长。国内炼厂消费的增长势头有所放缓，本身也有淡季的影响，加上欧美的燃料需求走弱，国内对外出口需求也并不强劲。短期来看原油市场将在供需预期变化的主导下进行盘整，等待美国大选、OPEC+新的减产协议以及地缘等变量确定。 3.预期偏差 持续关注地缘和美国飓风的潜在影响。后续仍可能有供给冲击阶段性利好油价。 关注OPEC+减产执行情况，和国内需求情况。