主要结论
- 供应端：我国纸浆对外依存度高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，海外产能集中。2024年9月我国进口纸浆267.6万吨，1-9月累计进口量及金额分别减少4.4%、7.5%。主要浆厂出口中国数量下滑，预计纸浆进口量增长放缓。
- 需求端：港口库存168.48万吨，较上周上涨5.24%，仍处于相对低位。市场需求跟进乏力，原纸出货压力大，原料采买意愿不高。
- 外盘报价：智利Arauco针叶浆提涨20美元/吨至785美元/吨，本色浆下调20美元/吨至670美元/吨，阔叶浆持平于570美元/吨。加拿大针叶浆狮牌报价770-790美元/吨。巴西CMPC公司阔叶浆报价持平于560美元/吨。
- 国内市场：针叶浆、阔叶浆价格由涨转跌。进口针叶浆毛利率或维持低位，国内市场高价承压明显，但成本压力下下游或提涨。
-后市展望：多空博弈，纸浆期货或震荡运行，操作建议震荡思路对待。
行情回顾
2024年10月纸浆期货维持区间震荡，运行区间5700-5990元/吨。国产阔叶浆新产能投放，价格低位竞市，进口阔叶浆现货市场价格或弱势运行。下游生活用纸企业开工积极性尚可，刚需采购为主。
纸浆基本面分析
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进口量增度或放缓
- 全球纸浆总产量约1.8亿吨，主要产出国为美国、巴西和加拿大。
- 2022年我国纸浆产量约8587万吨，木浆产量约2115万吨，同比增长16.92%。
- 我国纸浆对外依存度高，针叶浆进口依存度超95%，阔叶浆约60%。
- 2024年9月针叶浆进口量62.05万吨，环比下降9.15%，同比减少23.48%；阔叶浆进口量123.94万吨，环比下降2.82%，同比减少18.54%。
- 主要浆厂出口中国数量下滑，海外宏观环境变化或放缓纸浆进口量增长。
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外盘报价涨跌不一
- 智利Arauco针叶浆银星提涨至785美元/吨，本色浆金星下调至670美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨。
- 加拿大针叶浆狮牌报价770-790美元/吨。
- 巴西CMPC公司阔叶浆报价持平于560美元/吨。
- Arauco批准投资46亿美元建设巴西纸浆厂，计划2027年投产。
- 芬欧汇川计划提高效率，保障芬兰业务盈利能力，可能减少110个职位。
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国内主要港口库存处于相对低位
- 截至2024年10月24日，主要地区及港口周度纸浆库存量168.48万吨，较上周上涨5.24%，仍处于相对低位。
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纸浆消费需求一般
- 全球纸浆表观消费量稳定在1.8亿吨，废纸浆消费占比63%，木浆消费占比31%。
- 下游开工率：白卡纸、生活用纸开工负荷率上升，双铜纸、双胶纸开工负荷率下降。
- 下游纸采浆需求释放不足，浆市高价成交受限。
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进口针叶浆毛利率或维持低位
- 2024年10月到货成本765美元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下，银星现货毛利率0.31%，较上周下降0.24个百分点。
- 下游采浆积极性不高，预计银星现货价格维持震荡，毛利率或窄幅下探。
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国内市场针、阔叶浆价格由涨转跌
- 截至2024年10月24日，进口针叶浆周均价6245元/吨，下跌0.51%；进口阔叶浆周均价4661元/吨，下跌1.58%。
- 原料价格居高抑制采买积极性，下游选择压价采买。
- 市场高价承压明显，但成本压力下下游或提涨。
后市展望
- 供应端：我国纸浆对外依存度高，漂针浆进口依赖程度极高，海外产能集中。
- 需求端：港口库存168.48万吨，仍处于相对低位。市场需求跟进乏力，原纸出货压力大，原料采买意愿不高。
- 外盘报价：针叶浆提涨，本色浆下调，阔叶浆持平。
- 下游开工率：白卡纸、生活用纸开工负荷率上升，双铜纸、双胶纸开工负荷率下降。
- 多空博弈，纸浆期货或震荡运行，操作建议震荡思路对待。
