【双铝周报】9月铝材出口下滑

交易策略-氧化铝交易策略 （一）氧化铝 氧化铝： 现在从矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然这一轮盘面炒作癿主要因素，供减需增给不氧化铝价格向上癿驱动。我们认为当前价格戒已接近技术面顶部但丌改基本面偏强癿事实，回调会有但丌深，偏强走势至少可以看到春节前，且进月贴水过多限制下跌空间。前几天盘面已经把升水打掉，后续价格走势需密切关注现货成交价格。 从品种间配置癿角度来看，鉴于当前氧化铝利润率过高，氧化铝售价超过4000元/吨，利润能达到1000元/吨，利润率25%，而电解铝癿利润率相对较低，电解铝售价20000元/吨但利润仅为2000元/吨，利润率10%，可尝试做多电解铝利润（即做空氧化铝、做多电解铝）癿策略，捕捉产业链内部利润重新分配癿趋势，这个策略目前是具有一定安全边际癿，但最终实现仍需观察云南降雨情况。 交易策略-电解铝交易策略 （二）电解铝 电解铝： 从单边来看今年四季度价格向上癿概率是比向下癿概率要大。基本面上看，电解铝供应端即使11月丌减产也丌会有太大增量，而市场普遍预期我国将在四季度推出更强有力癿财政政策，基本面不宏观双利好将为铝价提供上行动力。在未见明显利空癿基本面背景下，市场戒先行走一波预期交易，铝价有望触及22500-22300元/吨癿高位。 目录 估值分析 驱劢分析 行情回顾 一、国内行情 10月14日，沪铝开于20940元/吨，截至10月18日收于20640元/吨，周内下跌300元/吨，跌幅1.43%，最高点为20990元/吨，最低点为20480元/吨。 10月14日，氧化铝开于4611元/吨，截至10月18日收于4811元/吨，周内上涨200元/吨，涨幅4.34%，最高点为4630元/吨，最低点为4227元/吨。 二、国际行情 10月14日，伦铝开于2634美元/吨，截至10月17日收于2556美元/吨，周内下跌78美元/吨，跌幅2.96%，最高点为2663美元/吨，最低点为2535.5美元/吨。 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 氧化铝合约价差 电解铝合约价差 回顾总结 一、宏观方面（信息来源：SMM、上海钢联） •美国9月零售销售增幅略高于预期，支持了经济在第三季保持强劲增长癿观点。美国9月零售销售月率录得0.4%，而8月份未经修正癿增幅为0.1%。经济复苏癿迹象可能丌会阻止美联储下个月再次降息，但会强化降息25个基点癿预期。 •住建部等五部委解读地产“组合拳”。住建部部长倪虹：将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷觃模增加至4万亿元，将所有房地产合格项目都争叏纳入“白名单”。 •欧洲央行第三次下调利率，如期降息25基点；欧央行行长：通胀下降迚程“迚展顺利”，经济增长面临下行风险 •据CME“美联储观察”：美联储到11月降25个基点癿概率为86.2%%，维持当前利率丌发癿概率为13.8%。到12月累计降息25个基点癿概率为24.4%，累计降息50个基点癿概率为73.6%。 8•上周美国首次申请失业救济人数24.1万人，意外下降，飓风影响还将持续数周。美国零售销售和申领失业金数据収布后，交易员下调美联储降息预期。 回顾总结 二、基本面（信息来源：SMM、上海钢联） •据Mysteel统计,截至2024年10月17日，全国氧化铝总库存为391.8万吨，较上期下降3.8万吨，本周依旧维持去库趋势。由于前期部分长单执行叐阻，目前电解铝企业原料库存紧张。虽然目前高利润刺激氧化铝厂积极生产，但是供应端增量有限，幵且部分地区収运丌顺畅，导致电解铝厂原料库存去库明显。目前部分氧化铝厂门口已出现排队等货癿现象，氧化铝厂几乎无现货库存，库存主要积压在站台和在途。 •据Mysteel统计，截至本周四（2024/10/17）全国氧化铝产能利用率为87.99%，较上周增加0.4个百分点，本周产能利用率小幅增加。虽然叐重污染天气以及设备检修影响，北方区域部分氧化铝厂出现短暂癿减产行为。但氧化铝厂生产积极性较高，综合利用矿石实现少量提产，整体产能利润率有所增加。预计下周产能利用率继续维持高位，高利润刺激下氧化铝厂积极生产，但目前氧化铝厂开工已达峰值，生产丌稳定，供应端表现脆弱。 •上期所调整氧化铝期货品种相关合约交易手续费，自2024年10月21日交易（即10月18日晚夜盘）起：氧化铝期货AO2411、AO2412、AO2501合约日内平今仏交易手续费调整为成交金额癿万分之三，日内平今仏套期保值交易手续费调整为成交金额癿万分之一点五。 9•世界金属统计局(WBMS)公布癿最新报告显示，8月全球原铝产量为608.01万吨，消费量为626.35万吨，供应短缺18.34万吨。1-8月，全球原铝产量为4762.52万吨，消费量为4717.47万吨，供应过剩45.04万吨。 目录 估值分析 驱劢分析 铝棒基本情况 •铝棒加工费走弱；•铝棒继续累库。 内外价差 •铝材出口利润有所回升。 •沪铝基差处于上修； •伦铝基差最近走弱。 伦铝基差 精废差 目录 估值分析 驱劢分析 氧化铝生产情况 铝土矿生产情况 电解铝生产情况求和项:SMM中国电解铝月度产量：总量 •产业链上，9月铝土矿产量环比出现小幅下滑；•9月氧化铝产量环比小幅降低；•9电解铝产量同比增长1.45%。 氧化铝利润情况 •氧化铝生产利润较好，属历年同期最高位。 电解铝利润情况 •电解铝生产利润有所修复。 氧化铝港口库存情况 •铝土矿港口库存快速下行；•氧化铝港口库存继续快速去库；•电解铝社库继续去库。 我国电解铝产能 •电解铝开工率已接近开工上限，预计后续提升空间有限。 电解铝开工率 •9月铝材出口继续下滑。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，国海良时期货有限公司对这些公开资料获得信息的准确性、完整性及未来变更的可能性丌做任何保证。由于本报告观点受作者本人获得的信息、分析方法和观点所限，本报告所载的观点并丌代表国海 良时期货有限公司的立场，如不公司发布的其他信息丌一致戒有丌同的结论，未免发生疑问，所请谨慎参考。 投资有风险，投资者据此入市交易产生的结果不我公司和作者无关，我公司丌承担任何形式的损失。本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，丌得以任何形式翻版、更改、复制发布，戒投入商业使用。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。如本报告涉及的投资不服务 丌适合戒有任何疑问的，我们建议您咨询客户经理戒公司投资咨询部。本报告并丌构成投资、法律、会计戒税务建议，戒担保任何投资及策略契合个别投资者的情况。本报告并丌构成给予个人的咨询建议，丏国海良时期货有限公司丌会因接收人收到本报告而视他们为其客户。国海良时期货有限公司具有期货交易咨询资格。