Q3淡季业绩稳健，期待旺季景气改善

2024-10-27 邓文慧,郑薇,李英国联证券记忆待续

业绩表现：受暑期出行与天气影响，医美终端客流承压，但公司Q3业绩同比增长稳健，综合毛利率94.6%，归母净利率64.65%，盈利能力维持高位。
旺季预期：4季度国庆、双11等促销节点增多，终端促销力度加大，预计医美终端客流边际改善，带动出货端改善。
产品管线：公司产品管线丰富，包括肉毒素、米诺地尔搽剂等注册申报阶段，第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等临床试验阶段，以及透明质酸酶等临床前在研项目。
品牌建设：通过线上线下学术推广培训，提升学术品牌影响力，开展“聚焦增长2024年度决策者论坛”等活动，增强品牌影响力。

维持“买入”评级：预计公司2024-2026年收入分别为32.53/39.10/47.24亿元，对应增速分别为13.4%/20.2%/20.8%；归母净利润分别为21.52/25.89/31.00亿元，对应增速分别为15.8%/20.3%/19.8%；EPS分别为7.11/8.56/10.25元/股，2024-2026年PE分别为29x/24x/20x。