铁水边际需求仍强，预计后市震荡盘整

【策略分析】
焦煤价格受宏观政策提振小幅上行，后市预计震荡盘整。供给端，矿山生产稳定，精煤和炼焦煤日产量提升，蒙煤通关恢复至节前水平，整体供给偏宽松。需求端，市场情绪转冷，焦炭首轮提降致焦企利润接近盈亏平衡，产能利用率及日均产量下滑。成材价格走弱，钢厂盈利率回落，尽管高炉开工率及铁水产量仍处高位但增速放缓，铁水高位对原料需求存刚性支撑，但需警惕铁水见顶风险。节后黑色系受宏观情绪影响较大，市场情绪消退后价格或将回归供需基本面，后续关注政策消息，建议观望。

【期现行情】
期货：焦煤价格震荡偏强，收盘报1355元/吨，多空单量分别为100,748手和121,136手。
现货：山西介休主流价格1570元/吨，较前一交易日走弱。
基差：当日基差215元/吨，较上一交易日收窄（254元/吨）。

【关键数据】
供给：10月19日蒙煤通关量13.8万吨，假期后快速回升。
需求：10月25日高炉开工率82.14%（环比+0.46%），铁水日均产量235.69万吨（环比+1.33万吨）。

【研究结论】
综合来看，焦煤供给宽松，需求端虽铁水高位提供一定刚性支撑，但需警惕铁水见顶风险。市场情绪波动较大，价格或将回归基本面，后市预计震荡盘整，建议观望。