铜日报：需求短期看不到集中的力量，供需难以过度失衡

2016 年 12 月 29 日 1 / 13 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-6875-5929  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-6875-5929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 需求短期看不到集中的力量，供需难以过度失衡  铜市观点及操作建议 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，精炼铜进口继续维持亏损，不过亏损较小。海关数据显示，11月未锻轧铜和铜材进口环比增加9万吨，而铜精矿进口增量则为约10万吨；11月统计数据显示，精炼铜产量为72万吨，环比小幅下降，整体上，11月供应呈现出一定的弹性。另外，上周公布的废旧铜进口环比也大幅增加，综合使得铜供应弹性较大。 日内走势：12月28日及夜盘，沪铜总体整体延续反弹，但力度较弱。 现货市场贴水继续小幅扩大，现货成交较差，各个品牌之间贴水幅度收窄，主要是由于低价品牌货源较少，贴水幅度下调较小所致。 28日下游终端电缆销售利润有所下降，尽管售价上调，主要是无法完全的转移铜价格上调幅度，这原因在于近期再生铜受到环保影响，从而使得再生铜衍生的电缆供应受到影响，整体上，下游终端的销售利润还是源自于供应的变化，因此，这种力量只能是支撑，而很难提供上行动力。 LME开市之后，库存小幅度下降，此外，LME公布公布从2017年4月1日起的年度中铜、铝及锌等金属全球仓库最高租金；其中铜的租金为47-54美分/吨。尽管租金做了最高限制，但是仍然是上期所的4-5倍。整体仓储租金依然比较高昂，所以LME库存仍然不适宜长期放置，LME库存指标失灵的问题依然得不到特别的改善，但是限制最高仓储租金有利于货主提前计算成本，情况会有所改善。 综合情况来看，铜下游需求短期看不到集中的力量，而供应层面虽然存在弹性，但只适合价格上涨的情况，价格下跌的话，供应弹性就难以释放，这种状况下，供需难以过度失衡，价格波动率继续平稳。 当日要闻 1、外媒12月3日消息：秘鲁能源与矿业部长Gonzalo Tamayo周五表示，目前铜价涨势，以及对未来几年铜价走高的预期，将有助于该国展开新的矿业投资。Gonzalo Tamayo对秘鲁电台RPP表示，他预计矿业公司将宣布明年秘鲁拟定项目的相关进展，且铜价改善引发对新的矿业投资的兴趣。今年秘鲁料成为全球第二大铜生产国。 2、道琼斯12月5日消息：非洲最大的铜生产国--刚果2016年前九个月铜产量继续下降，因矿山关闭及国际铜价疲软。刚果中央银行表示，该国1-9月铜产量较上年同期大幅下降9%，至734,640吨。今年前九个月钴产量减少9.1%，至56,760吨。刚果是全球最大的钴生产国。刚果2015年铜产量为自2009年以来首次下滑。NKC Africa Economics预计刚果2016年铜和钴产量将分别下降6.3%和7.2%。 3、日前，由铜陵有色集团公司投资建设的年产2万吨高精度储能用超薄电子铜箔项目正式签约。该项目是铜陵经开区完善新能源产业的重要一环，补强PCB产业链，为新 2016年12月29日 2016 年 12 月 29 日 2 / 13 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-6875-5929  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-6875-5929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 能源汽车产业园发展奠定坚实基础。据悉，有色高精度储能用超薄电子铜箔项目总投资15.85亿元，占地170亩。项目分两期建设，一期拟于2016年四季度开工建设，预计2018年6月投产，投产后可实现每年1万吨的产能；二期拟于一期投产后开始建设，项目达产后预计年销售收入达15.2亿元。 4、秘鲁能源&矿业部在声明中称，10月铜产量同比跳增37.7%至218,685吨，去年同期为158,855吨，因自由港迈克墨轮旗下Cerro Verde矿场、中国铝业公司的Toromocho矿场及Hudbay Minerals公司的Constancia矿场产量增加，中国五矿集团投资83亿美元的Las Bambas矿场亦开工。 5、外媒12月8日消息，在画板上停留将近50年之后，巴布亚新几内亚Frieda River铜矿项目终于等来好时机。这个项目的最新接盘侠表示，尽管还存在一些阻碍，但现在是开发这个巨型铜矿的适当时机。对该项目持有20%权益的公司Highlands Pacific认为，即便进展迅速，目前的时间表也包括两年的审批期和六年的建设期，也就是说取得第一批产出的时间不会早于2024/25年。 6、海关总署12月8日公布，中国11月份进口未锻造的铜及铜材38万吨，10月份进口未锻造的铜及铜材29万吨。1-11月份未锻造的铜及铜材进口总量为446吨；去年同期累计428吨，同比增长4.3%。 7、赞比亚政府矿业和矿产部称，预计明年该国的铜产量料增至800,000吨，因新矿业项目启动且国际铜价企稳。目前赞比亚为非洲地区第二大铜生产国。赞比亚财政部公布的数据显示，今年前9个月，赞比亚的铜产量为575,780吨。而代表矿产商利益的行业组织-赞比亚矿业联合会议则预计今年前9个月的铜产量为750,000吨。 8、外媒12月12日消息：安托法加斯塔（Antofagasta Minerals）周一表示，环保监管部门已批准了位于智利北部的Centinela铜矿扩产项目，该项目投资总额达43.5亿美元。该项目将令Centinela铜矿年产量翻一番，超过40万吨。该项目计划分两个阶段实施。安托法加斯塔执行长Ivan Arriagada在声明中称，“有了环保部门的批准，我们将在未来几个月内完成工程研究。”“研究结束后，希望在2018年向安托法加斯塔董事会提交该项目。最终批准将取决于所需的投资......以及营建资金是否到位。” 9、外媒12月12日消息：智利国有的铜业公司Codelco旗下Chuquicamata铜矿的工会领导人周一称，该矿工会工人本周四将就是否接受周三将提出的集体薪资协议进行投票。Chuquicamata铜矿为Codelco旗下最大的铜矿，该矿的劳资协议也是未来数月中智利其他铜矿签订劳资协议的参考样板。 10、圣地亚哥12月13日消息，全球最大铜生产商--智利国有铜公司（Codelco）首席执行官周二表示，保守预计2017年平均铜价在每磅2.40美元。这一数字高于智利国家铜业委员会（Cochilco）近期所做的价格预估，Cochilco预计2016年和2017年平均铜价分别为每磅2.15美元和2.20美元。 11、圣地亚哥12月16日消息，智利国有铜业公司Codelco旗下Chuquicamata铜矿工人周五接受了稍早的薪资协议，平息了业内人士此前的忧虑，他们甚至担心存在罢工威胁。Chuquicamata铜矿为Codelco旗下最大的铜矿，该矿的劳资协议也是未来数月中智利其他铜矿签订劳资协议的参考样板。工会领导人和Codelco确定了该铜矿的六个工会已经接受了薪资协议。 12、利马12月16日消息，秘鲁财政部长周五在广播中称，将加快铜生产进度，以便抓住铜价上涨的良机。 2016 年 12 月 29 日 3 / 13 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-6875-5929  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-6875-5929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 13、必和必拓公司（BHP Billiton）旗下的Escondida铜矿最大的工会周一表示，其已经向该公司呈递了一份新的集体合同提案，实际上劳资双方已经开始进行正式的薪资谈判。 14、雅加达2月20日消息，印尼矿业部煤炭和矿产事务署长Bambang Gatot周二称，该部预计印尼2017年铜产量将升至71万吨。周二稍早，Gatot称矿业部将2017年铜产量预估从31万吨下修至241,553吨，但未解释原因。 15、伦敦12月20日消息，国际铜业研究小组(ICSG)周二发布月报称，今年9月全球精炼铜市场供应短缺1.5万吨，8月为供应过剩15.6万吨。今年1-9月，全球精炼铜市场供应短缺8.4万吨，上年同期为供应短缺2.8万吨。全球9月精炼铜产量为196万吨，消费量为197万吨。中国保税区铜库存9月短缺5.5万吨，8月过剩13.8万吨。 16、卢萨卡12月21日消息，赞比亚财政部长Felix Mutati周三称，赞比亚将取消1月1日起征收7.5%铜精矿进口关税计划。Mutati对记者表示，“我们决定取消7.5%的进口税决定。”业内此前批评称，进口税将迫使邻国刚果将过剩产出销往其他地区，扭曲全球铜供应链。 17、雅加达12月22日消息，印尼能源及矿业部部长周四称，印尼在考虑允许矿商在他们的运营许可到期前五年进行延期协商，而不是目前的到期前两年。美国矿商自由港麦克墨轮(Freeport-McMoRan)的合同在2021年到期，根据目前的规定，其只能在2019年开始协商延期。 18、中国商务部网站2016年12月23日公布称，禁止自朝鲜进口铜，自2016年12月24日起执行。据海关数据显示，2015年中国从朝鲜进口铜精矿3.4万吨（实物吨），电解铜0.2万吨；2016年1-11月中国从朝鲜进口电解铜2246吨，铜精矿4.6万吨（实物吨）。 19、据中国地震台网正式测定，12月25日22时22分在智利发生7.6级地震，震源深度40千米，震中位于南纬43.38度，西经73.81度。另据美国地质勘探局消息，当地时间25号，智利南部发生7.7级地震，震中位于南部城市蒙特港西南方向225公里，震源深度15公里。 供需基本面 中性 融资需求 中性 铜精矿 中性 美元 中性 精铜产量 中性偏空 量仓 中性 实体需求 中性偏多 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016 年 12 月 29 日