核心观点与关键数据
价格
- 本期钢材价格下跌。上海20mm HRB400螺纹钢价格3480元/吨，降30元/吨；热轧3.0mm价格3590元/吨，升10元/吨；冷轧1.0mm价格4000元/吨，降30元/吨；普中板20mm价格3540元/吨，降20元/吨。
- 原材料方面，国产矿价格震荡，进口矿稳中有升，废钢价格下跌。
利润
- 钢材利润整体震荡。长流程方面，螺纹钢、热轧、冷轧毛利环比分别变化-47元/吨、12元/吨、8元/吨。短流程方面，电炉钢利润下跌。
产量与库存
- 五大钢材产量上升，总库存环比下跌。本周产量873万吨，环比升9.6万吨，其中螺纹钢增产7.81万吨至244.07万吨。库存方面，社会总库存降38.63万吨至874.88万吨，钢厂库存增1.09万吨；螺纹钢社库降19.37万吨，厂库增5.6万吨。
- 螺纹钢表观消费量257.84万吨，环比升9.34万吨，建筑钢材成交日均值环比下降12.68%。
投资建议
- 热轧需求保持韧性，库存加速去化。热轧、冷轧需求环比上升，螺纹、中厚板产量提升，其他产量回落，除螺纹外库存均下滑。卷螺差及卷板利润扩大，需关注板材需求改善情况。
- 推荐：普钢板块（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢板块（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材标的（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金标的（抚顺特钢）。
风险提示
- 下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
主要数据和事件
- 中钢协：前三季度重点统计钢铁企业利润总额同比下降56.39%。
- 财政部：2024年安排财政赤字4.06万亿元。
- 中钢协：10月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少32万吨。
- 2023年中国回收利用废钢约2.6亿吨。
- 158家钢企完成超低排放改造公示。
- 中国版“低碳排放钢”标准发布。
国内与国际钢材市场
- 国内：螺纹钢、热轧、冷轧、普中板价格变动情况。
- 国际：美国、欧洲钢材市场价格震荡。
原材料和海运市场
- 国产矿价格震荡，进口矿稳中有升，废钢价格下跌。
- 焦炭、主焦煤价格下跌。
国内钢厂生产情况
- 高炉开工率81.68%，环比增加0.89个百分点；炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨。
库存与利润测算
- 利润测算假设：铁矿石全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦。
钢铁下游行业
主要钢铁公司估值
风险提示
- 下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
