宠物食品双十一高增，种子进入政策期

股票研究/2024.10.26 宠物食品双十一高增，种子进入政策期农业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 �艳君(分析师)林逸丹(分析师) 021-38674633021-38038436 wangyanjun022998@gtjas.comlinyidan030085@gtjas.com 登记编号S0880520100002S0880524090001 本报告导读： 宠物板块：三季报业绩靓丽，双十一的增长可期；种子板块，玉米价格触底，转基因推广面积有望继续扩大。 投资要点： 宠物：Q3业绩靓丽，双11增长可期 宠物食品公司三季报收入利润均呈现快速增长态势。乖宝宠物、中 宠股份、佩蒂股份24Q3营业总收入分别同比提升18.9%、23.6%、 12.6%；归母净利润同比提升49.1%、73.2%、338%。淘宝、抖音等主要线上销售平台中，上市公司品牌的表现。2024Q3乖宝宠物的高端猫品牌弗列加特表现强势，8-9月跃升至淘宝猫主粮前5；中宠股份的品牌顽皮、领先等在淘宝猫主粮等榜单上有明显跃升；佩蒂股份的品牌爵宴在淘宝狗零食榜单上稳居前3。2024年双11期间，宠物板块表现强势，10月14日2024年天猫双11正式开启预售，淘宝天猫宠物板块预售金额90分钟超2023年预售首日全天。头部上市公司品牌有望在双11期间因较好成绩获得进一步关注。 种子：玉米粮价触底静待拐点，转基因推广面积有望扩大 玉米现货价格自10月9日之后下跌至2240-2250元/吨的区间，处 于近3年低位，近期均处于磨底阶段。根据农业农村部市场预警专家委员会预测，近期国内玉米进口量持续大幅减少，玉米饲用、深加工消费量稳步增加，叠加中央储备粮佳木斯等东北直属库点已开始收购，新季玉米价格底部有支撑，玉米粮价触底回升值得期待 Q4是每年农业政策相对密集的时间，转基因推广力度或进一步加大。中央经济工作会议、中央农村工作会议通常在每年12月相继召开，自2020年以来中央经济工作会议持续强调粮食安全，多次提到 种子重要性。2023年12月，农业农村部正式批准了37个转基因玉 米品种和14个转基因大豆品种的审定通过。近期，农业部农业转基因生物安全管理办公室的转基因管理官微持续发布相关科普，上周发布《转基因给世界多一种选择》、《古人早已玩转农作物基因选育》、《普通育种和转基因育种有什么区别？》等多篇科普文章。2024年我国转基因玉米、大豆种植面积已达千万亩，在8个省份推广。我们认为，转基因技术助力产量提升，2025年推广面积有望进一步提升。 生猪：三季度盈利丰厚，板块配置的比较优势凸显。 养殖板块三季度盈利丰厚，量、价、重均高于2023年同期。往后看 四季度，量和价预计也将有同比明显增长。横向进行板块间比较，当前业绩和下季度业绩同比高增速，2025年的猪价预期未来也将继续上调，因此板块间比较优势来看，养殖板块的配置优势明显。 投资建议：生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份；种业板块推荐标的： 大北农、隆平高科。宠物板块受益标的：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠 物。 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。 相关报告 农业《关注养殖产业链Q3业绩改善》2024.10.12 农业《看好Q3头部养殖公司、宠物食品公司业绩》2024.10.07 农业《空档期价格承压，期待需求提振价格转暖》2024.09.22 农业《猪价稳定，补栏仍弱》2024.09.08农业《行业底部，静待复苏》2024.09.01 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——价格高位稳定4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——价格向好6 5.饲料板块6 6.重点覆盖公司盈利预测及估值7 7.风险提示7 表1：主要产品数据一览 1.重要行业数据一览 指数 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2605.78 3.98% 15.58% -3.71% 农产品批发价格200指数 127.53 -1.56% -5.29% 8.93% 生猪价格(元/千克） 17.53 0.11% -6.46% 15.71% 仔猪价格(元/千克） 27.82 2.09% -14.35% 57.53% 生猪出栏均重（公斤） 125.35 0.14% -0.53% 1.65% 生猪宰后均重（公斤） 91.08 -0.19% -0.30% -0.04% 二元母猪价格(元/公斤） 32.52 -0.03% -0.46% 9.38% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 289.32 -16.38% -37.59% -217.45% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.19 -1.51% 0.42% -16.69% 白条鸡价格（元/千克） 14.55 -0.68% -2.35% 3.93% 商品代鸡苗价格（元/羽） 1.91 -8.61% -31.05% -19.41% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,201.64 -0.35% -2.37% 6.00% 白鸡父母代鸡苗价格（元/羽） 49.85 -5.76% -4.92% -1.99% 白鸡近24周父母代鸡苗销量（套） 3,617.37 7.94% 11.98% 23.24% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,251.04 0.03% 1.12% 3.67% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,626.31 0.75% 3.56% -1.81% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 129.97 -1.83% -4.87% 12.40% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 79.69 3.66% 3.04% 19.93% 黄鸡在产父母代鸡存栏（万套） 1301.48 -0.06% -0.79% 0.88% 黄鸡后备父母代鸡存栏（万套） 849.78 0.09% -0.92% 0.65% 黄鸡在产祖代鸡存栏（万套） 152.16 -0.04% -0.04% 2.23% 黄鸡后备祖代鸡存栏（万套） 117.13 0.81% 1.39% 0.97% 柳州现货糖价（元/吨） 6455 -1.83% -0.84% -1.83% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 18035 0.00% 0.56% 24.64% 玉米价格（元/吨） 2247.16 -0.06% -1.78% -17.94% 豆粕价格（元/吨） 3038.29 -0.55% -3.81% -30.19% 小麦价格（元/吨） 2468.17 0.29% 0.64% -19.04% USDA全球玉米库存消费比 25.06% - -0.22% -0.97% USDA全球大豆库存消费比 33.44% - 0.04% 3.27% 月度大豆进口量（万吨） 1137 - -6.34% 59.02% 猪饲料价格（元/千克） 3.41 -0.58% -1.16% -12.11% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.53 -0.56% -1.12% -11.53% 海参价格（元/千克） 130 0.00% 0.00% -18.75% 鲍鱼价格（元/千克） 70 0.00% 0.00% -36.36% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——价格高位稳定 图1：价格-生猪价格下跌（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口平稳（万吨） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重平稳（kg） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格上升（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价下跌（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏高位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏稳定图10：淘汰鸡日龄上升（日） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——价格向好 图11：量-黄鸡在产祖代存栏高位（套）图12：量-黄鸡在产父母代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.饲料板块 图13：饲料价格下跌（元/公斤）图14：玉米及豆粕价格下跌（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图15：大豆、玉米进口价下降图16：1995-2024年月度大豆进口量变化（万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.重点覆盖公司盈利预测及估值 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024/10/26 2023A 2024E 2023A 2024E 002385.SZ 大北农 4.66 -0.53 0.20 -8.79 23.30 增持 300761.SZ 立华股份 21.90 -0.53 1.47 -41.44 14.90 增持 002299.SZ 圣农发展 13.51 0.54 1.85 25.17 7.30 增持 603609.SH 禾丰股份 7.45 -0.50 0.80 -14.90 9.31 增持 000876.SZ 新希望 9.69 0.04 0.85 242.25 11.40 增持 000998.SZ 隆平高科 10.90 0.15 0.40 72.67 27.25 增持 300119.SZ 瑞普生物 15.15 0.98 1.04 15.50 14.57 增持 002982.SZ 湘佳股份 18.22 -1.03 2.28 -17.69 7.99 增持 300498.SZ 温氏股份 18.80 -0.97 1.62 -19.37 11.60 增持 002714.SZ 牧原股份 43.10 0.15 4.39 287.33 9.82 增持 300087.SZ 荃银高科 9.63 0.29 0.39 33.21 24.69 增持 002100.SZ 天康生物 6.72 -1.01 1.19 -6.65 5.65 增持 002458.SZ 益生股份 9.09 0.54 1.58 16.83 5.75 增持 002311.SZ 海大集团 45.75 1.66 2.68 27.56 17.07 增持 603477.SH 巨星农牧 19.65 -1.28 2.81 -15.41 6.99 增持 688526.SH 科前生物 14.20 0.85 1.19 16.71 11.93 增持 605296.SH 神农集团 28.76 -0.77 1.37 -37.35 20.99 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7.风险提示 农产品价格大幅波动风险。 养殖疫病风险。自然灾害风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资