精测电子2024Q3业绩点评：先进明场交付客户，显示板块稳步复苏

维持增持评级：考虑到显示行业恢复不及预期及新能源行业超预期下滑，下调24-26年归母净利润至1.95/3.68/5.06亿元（原2.54/4.26/5.72亿元）；下调24-26年EPS为0.71/1.34/1.85元（原0.93/1.56/2.09元）。参照可比公司2025年平均PE为51倍，考虑到公司所处量检测环节国产化率更低，后续成长空间和利润弹性更大，给予公司25年60倍PE，上调目标价至80.4元(原74.40元，为2024年目标价)，维持增持评级。

Q3业绩略低于预期。公司24Q1-Q3实现营收18.31亿元/+18.50%，归母净利0.82亿元/+753%。单24Q3实现营收7.10亿元/同比+63.35%/环比+0.93%，归母净利0.32亿元/同比+231%/环比-50.71%。

24Q3营收构成：显示板块4.93亿元/同比+55.96%，伴随显示行业逐步复苏，公司显示板块交付加速；半导体板块1.80亿元/同比+108.36%；新能源板块0.29亿元/同比+51.86%。24Q3公司存货19.14亿元/环比+8.7%。24Q1-Q3毛利率为43.43%/同比-1.68pct；净利率为2.44%/同比+5.84%，主要系公司降本到位、产品结构优化等驱动。

行业复苏与新技术进展：先进制程明场交付客户，显示行业稳步复苏。经过前期高强度研发，公司多款半导体设备进入批产阶段。膜厚、OCD、电子束缺陷复查均取得先进制程重复订单。伴随消费电子需求复苏以及下游显示客户技术迭代，23Q4以来公司显示新签订单稳健增长，收入确认节奏加快。

在手订单与前瞻布局：截至2024年10月24日，公司在手订单31.68亿元，显示8.31亿元、半导体16.90亿元、新能源6.46亿元。公司在手订单充沛，后续增长动力强劲。24Q1-Q3年公司研发费用4.68亿元，占营收之比为25.6%。公司大力推动OLED、Micro-OLED等新型显示产品以及智能和精密光学仪器发展。半导体板块，公司加快老产品迭代，积极推进光学明暗场设备在客户端的验证。同时，参股江城实验室布局先进封装领域。

风险提示：下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品推进不及预期。