合同负债大幅增长，出海业务持续突破

公司2024年前三季度实现营业收入80.47亿元，同比-8.10%，归母净利润15.98亿元，同比+2.21%，扣非净利润13.97亿元，同比-8.66%。经营活动现金流大幅增长288.38%。单季度来看，3Q24营业收入30.90亿元，同比-7.38%，归母净利润5.10亿元，同比-2.04%，扣非净利润4.77亿元，同比-6.74%。毛利率稳步提升，但经营业绩受汇兑损益影响较大，财务费用率同比大幅增加161.78%。

公司合同负债大幅增长99.14%，主要包含客户预付款，反映在手订单充裕。海外市场持续突破，与伊拉克中部石油公司签署曼苏里亚天然气田开发合同，与巴林国家石油公司签署22亿人民币天然气增压站工程总承包项目。

压裂设备迎来更新周期，公司受益于行业景气度回升。国内市场成功中标中石油电驱压裂设备招标，北美市场完成首套国产电驱压裂装备交付并获新订单，品牌认可度持续提升。

投资建议：公司作为民营油服设备龙头，随着海外高端市场持续突破和订单落地，有望实现业绩稳步增长。预计2024-2026年归母净利润26.1/30.8/35.3亿元，对应PE为12.6/10.7/9.3倍，维持“增持”评级。

风险提示：油气价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际化经营风险等。