2024年三季报点评：特种表面活性剂项目开启试生产，推出员工持股计划深化激励

公司2024年前三季度业绩下滑，主要受下游市场需求下降影响。具体数据如下：营收2.85亿元（同比-17.38%），归母净利润0.79亿元（同比-30.77%），扣非归母净利润0.78亿元（同比-26.72%）。单季度表现更差，Q3营收0.88亿元（同比-28.60%，环比-31.79%），归母净利润0.19亿元（同比-53.34%，环比-48.06%）。现金流方面，经营/投资/筹资性现金流净额分别为-0.27/-1.76/-0.43亿元（同比-134.66%/-38.76%/-282.04%），主要因客户回款减少、保证金减少、扩产支出增加、募投项目投入及大额现金股利/回购。

毛利率同比改善（44.82%，+1.74pct），但期间费用率提升：销售费用率+0.50pct，管理费用率+2.09pct（主要因薪酬、办公费增加），财务费用率-72.79%（汇兑收益减少），研发费用率+2.10pct（研发投入增长57.26%）。

积极方面，特种表面活性剂项目进入试生产，并推出2024年员工持股计划以激励员工。

盈利预测下调至2024~2026年归母净利润1.28/1.51/1.80亿元（前值1.36/1.61/1.82亿元），对应PE分别为13.68/11.61/9.71倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、募投项目实施风险。