2024Q1-3公司实现收入23.64亿元，同比增长5.84%；归母净利润4.32亿元，同比增长34.96%；扣非后归母净利润3.89亿元，同比增长38.10%。其中Q3收入8.97亿元，同比增长10.93%；归母净利润1.86亿元，同比增长64.79%；扣非后归母净利润1.79亿元，同比增长73.44%。
Q3收入增速回暖，线上保持高速增长。调味品收入8.96亿元，同比增长11.48%，环比回暖。火锅调料收入3.03亿元，同比增长1.14%；中式菜品调料收入3.85亿元，同比增长18.07%；香肠腊肉调料收入1.86亿元，同比增长19.68%。线下收入7.56亿元，同比增长5.98%；线上收入1.39亿元，同比增长55.38%。地区方面，东部收入1.83亿元，同比增长8.93%；南部收入0.83亿元，同比增长17.07%；西部收入3.19亿元，同比增长12.80%；北部收入0.60亿元，同比下降5.91%；中部收入2.51亿元，同比增长14.95%。
销售费用率大幅下降，推动盈利能力提升。Q3毛利率同比提升0.77个百分点至38.83%。销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降7.78、0.73、0.18、0.29个百分点至7.81%、5.19%、1.29%、-0.06%，单季度销售费用同比下降0.56亿元至0.70亿元。毛销差同比提升8.55个百分点，推动归母净利率同比大幅提升6.77个百分点至20.70%。
盈利预测上调。预计公司2024-2026年收入分别为33.75、38.43、42.80亿元，归母净利润分别为5.88、6.86、7.80亿元，EPS分别为0.55、0.64、0.73元，对应PE为25.2倍、21.6倍、19.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济增速放缓、食品安全风险、市场竞争恶化、原材料价格波动、研报信息更新不及时。
