金融地产双周会20241017

2024年10月18日18：46 关键词关键词 房地产住建部货币政策城市改造保交楼投资金额券商金融信息服务金融IT低估值高股息银行基本面财政政策支付结构息差资产质量债务置换信用成本资本补充 全文摘要全文摘要 住建部讨论了房地产行业未来政策，包括收缩供给、增加需求和保交楼等措施，预计通过城市改造拉动巨额投资，行业触底企稳，财政领域有较大增量空间，特别提及发行地方债的可能性。一线城市市场表现良好，行业基本面改善，产品力突出的公司有望受益，推荐标的包括多个房地产企业和保险公司。寿险企业受益于负债端稳定和资产端收益提升，券商自营业务可能改善，银行业绩受惠于货币政策宽松和经济复苏。整体来看，房地产行业调控和财政政策协同作用下，行业有望回升，推荐关注相关企业和银行股。 章节速览章节速览 ● 00：：00住建部会议解读：收缩供给，增加需求及保交楼部署住建部会议解读：收缩供给，增加需求及保交楼部署 住建部专场会议讨论了房地产行业的未来政策方向，重点包括收缩供给、增加需求、保交楼等方面的部署。讨论中提到，将通过货币化方式实施100万套城市改造，预计拉动1.5万亿到2万亿的投资，还明确了未来半年内，加快外部资金推进，从2.2万亿推进至4万亿，以支撑地产企业经营恢复和保交楼。住建部官方定调行业触底企稳回升，提供增加保障房面积，且经过三年调整，行业已筑底，未来具有回升潜力。 ● 04：：14房地产行业财政政策发力预期增强房地产行业财政政策发力预期增强从过往三轮房地产周期来看，当前货币政策力度已接近前两轮周期，而房地产调控政策力度超过以往，暗示主要 发力点转向财政。财政领域存在较大增量空间，包括城市和城中村改造项目，以及可能的额外财政工具。发行地方债用于土地收储和住房收储被提及，预计四季度值得关注。目前行业已显现止跌回稳信号，一线城市市场表现良好，但要实现更大力度的复苏和价格反弹，还需政策进一步验证和财政、货币政策的协同作用。 ● 07：：18地产行业基本面改善及消费刺激策略展望地产行业基本面改善及消费刺激策略展望 分析指出，未来地产行业基本面改善，特别是产品力突出的公司，将受益于行业基本面改善及线下政策影响，带来盈利提升。推荐标的包括招商蛇口、绿城中国、保利发展、中国海外发展等。同时，考虑到房地产行业托底及消费刺激政策，华润置地、龙湖新城等双轮驱动的公司也值得关注。此外，保险行业三季报前瞻显示，寿险业绩最强，券商次之，金融信息服务类营收反应相对滞后。 ● 09：：21寿险企业第三季度业绩增长显著寿险企业第三季度业绩增长显著 从负债端和资产端分析，寿险企业第三季度业绩预期将持续增长。负债端受益于预定利率下调带来的销售增长，资产端因股市普涨而获得较高收益率，特别是交易性金融资产项下的股票类敞口增长显著，导 致整体净利润弹性增强。多数寿险企业第三季度业绩同比增速明显，其中国寿增速最快，新华和太保亦有显著增长。 ● 11：：35券商和寿险板块投资前景分析券商和寿险板块投资前景分析从三季报来看，券商自营收入可能改善，尽管整体手续费收入仍受压。预计券商全年净利润同比减少，但Q4 可能改善。寿险板块由于负债端稳定，表现预期优于券商。银行板块展现稳定利润和防御性价值。金融IT领域，预计增长缓慢，但未来可能有表现。推荐关注广发证券、华泰证券和财通证券在券商板块，以及新华保险和中国太保在寿险板块。 ● 17：：13银行板块未来展望与投资策略银行板块未来展望与投资策略银行系统预期货币政策宽松与财政政策积极，贷款供给或扩大，有利于息差回升。资产质量总体保持稳定，债务 置换可能改善信用成本。推荐关注国有银行和地方优质城商行、农商行，以及受益于经济复苏的银行股。银行板块基本面正积极变化，看好未来行情表现。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在最近的政策密集期，大金融板块有哪些新增信息值得关注？问：在最近的政策密集期，大金融板块有哪些新增信息值得关注？ 发言人答：近期大金融板块有很多新增信息，其中包括地产建筑和非银金融领域的动态。 发言人发言人问：今天住建部专场会议中提出了哪些重要的政策方向？问：今天住建部专场会议中提出了哪些重要的政策方向？ 发言人答：住建部会议中提出的观点主要包括：通过货币化方式实施100万套城中村和危旧房改造，这一举措超 出市场预期；未来半年至一个季度内，白名单范围内的金额将加快推进，从目前的2.2万亿推进到4万亿左右，这将对地产企业经营恢复和保交楼形成有力支撑；同时，会议要求兜牢保障底线，提供增加面积以扩大保障房面积；最后，经过三年调整后，行业筑底企稳，未来将通过供给增加、需求拉动以及保交楼工作等实操工具来触底企稳回升。 发言人发言人问：对于当前房地产行业的基本面，您认为如何？问：对于当前房地产行业的基本面，您认为如何？ 发言人答：我们认为当前房地产行业通过货币政策放松和调控政策的调整，已经出现止跌回稳的信号，一线城市在十一期间表现良好，呈现量价提升态势。但要实现行业更大力度的止跌回稳甚至价格反弹，还需要依赖于财政进一步发力以及货币政策利率进一步下调。 发言人发言人问：对于房地产行业的具体布局，有哪些企业受益于基本面改善？问：对于房地产行业的具体布局，有哪些企业受益于基本面改善？ 发言人答：我们推荐布局城市能级较高、近两年拿地充足、在手货值充裕的房企，如招商蛇口、绿城中国、保利发展、中国海外发展等，这类企业将受益于本轮地产基本面改善以及当前政策带来的盈利提升。 发言人发言人问：今天主要由哪位专家来分享地产建筑行业的最新观点？问：今天主要由哪位专家来分享地产建筑行业的最新观点？ 发言人答：今天的地产建筑行业观点由平安证券地产研究员许忠进行分享。 发言人发言人问：在保险板块中，三季报的同比增速情况如何？问：在保险板块中，三季报的同比增速情况如何？ 发言人答：从负债端来看，保险行业预计三季报同比增速将进一步扩张，主要原因是8、9月份预定利率下调带来的停售窗口刺激了新单销售大幅增长，且去年同期基数较低，价值率也将提升。因此，我们预期新业务价值的同比增速将比中报进一步增长。此外，上市寿险企业的三季报业绩也表现强劲，尤其 是前三季度，国寿增长最快，达到168%至185%，而新华保险、太保、人保的增速分别为105%、60%至70%、60%以上。 发言人发言人问：寿险企业的业绩增长主要受到什么因素驱动？问：寿险企业的业绩增长主要受到什么因素驱动？ 发言人答：寿险企业的业绩增长主要受到交易性金融资产项下股票类敞口较大带来的盈利弹性影响，特别是寿险公司在该领域的敞口往往达到3000亿以上的量级，这比整个券商行业的方向性权益窗口更大，因此净利润弹性很强。 发言人发言人问：券商板块三季报的主要改善点在哪里？问：券商板块三季报的主要改善点在哪里？ 发言人答：券商板块三季报中，自营板块可能出现同比弹性较大的改善，因为九月份交易量表现较好，尽管整体业务同比仍承压，但自营板块的权益类投资弹性较强。预计上市券商前三季度净利润同比下降7%，而到年报时反应会更明显，三四季度的同比增速可能会进一步改善，金融IT板块反应相对较慢，可能要到四季度看到现金流变化，明年业绩才会更明显。 发言人发言人问：非银板块整体表现如何，哪些子板块值得关注？问：非银板块整体表现如何，哪些子板块值得关注？ 发言人答：非银板块整体仍被视为牛市品种，短期券商和保险板块有所调整，提供了更好的布局机会。寿险板块尤其受到看好，因其负债端景气度确定性强，业绩弹性优于券商，尤其在牛市中的攻防属性更明显。对于券商板块，推荐广发证券和华泰证券，它们具有ETF优势，并符合被动指数基金ETF带动的大财富管理主线。此外，中小券商财通证券表现突出，金融IT领域则重点关注同花顺、指南针和东方财富等标的。 发言人发言人问：近期银行板块基本面出现了哪些积极变化？问：近期银行板块基本面出现了哪些积极变化？ 发言人答：银行板块基本面出现了一些积极变化，例如支付结构和规模的扩张，以及贷款投放节奏可能因货币政策宽松和财政政策转向积极而有所调整。银行有足够的拨备调整空间和平稳方法来应对潜在利润增速下降的压力。目前银行板块估值相对较低，高股息和低估值特性依然存在，吸引防御性资金偏好。此外，银行基本面正在提积极变化，体现在贷款投放规模和资产质量的判断上，贷款投放节奏预计在第四季度会比预期更好，宽信用效果值得后续观察。 发言人发言人问：在支付结构方面，银行的息差状况如何？问：在支付结构方面，银行的息差状况如何？ 发言人答：从支付结构的角度看，银行的息差在下阶段有望平稳回升。今年银行发的低价贷款减少，中长期限贷款占比增加。负债端通过调整负债结构，减少了类活期产品，存款也向短期化分流。整体规模投入依然存在，结构改善，这些积极变化有利于息差的回升。 发言人发言人问：息差是否处于下行通道，未来发展趋势如何？问：息差是否处于下行通道，未来发展趋势如何？ 发言人答：目前市场普遍认为息差处于下行通道，但实际来看，息差的同比降幅正在逐渐收窄，这对应于净利润表现可能是正向的。预计中报息差为1.54，三季度小幅下降，若负债成本起到缓释作用，预计明年息差指标有望看到改善甚至出现拐点。 发言人发言人问：资产质量方面，银行情况如何？问：资产质量方面，银行情况如何？ 发言人答：资产质量整体保持稳定。不良率在中报时为1.25%，与第一季度持平。第三季度预计部分银行有充分的拨备反哺利润的空间，尽管零售信用成本有轻微波动，但整体仍相对平稳。 发言人发言人问：债务置换对银行有何影响？问：债务置换对银行有何影响？ 发言人答：债务置换对银行有正反两方面影响。正向影响是信用成本改善，违约资产变为无风险资产，有利于成本降低。负面影响则是可能拖累息差水平，因为中长期高息资产变为低息资产。但总体而言，信用成本改善对业绩支撑作用更大，能起到对冲作用。 发言人发言人问：为何大行注资情况值得关注？问：为何大行注资情况值得关注？ 发言人答：六家大行可能会集中补充资本，这基于行业盈利状况偏弱，内生资本补充速度放缓，而大行支持实体经济力度较强，RWA增速较高。若继续按照当前模式运行，可能导致内生资本补充跟不上外部资本消耗，因此需要进行一次注资以缓解规模扩张与盈利平衡的影响。注资后，银行杠杆能力扩大，更有利于支持实体经济发展和有效配置资产。 发言人发言人问：对于银行板块，未来表现持何种观点？问：对于银行板块，未来表现持何种观点？ 发言人答：目前银行基本面受到较大外部环境压力，但积极因素不断累积。理论上，当货币宽松或经济预期改善时，银行板块会有明显的收益机会。基于此，看好银行板块的行情表现。推荐标的方面，建议同时关注国有银行和地方城商行、农商行，尤其是农行配置价值较高，同时看好招行、宁波银行等上市银行核心资产在估值修复方面的潜力。