业绩表现
- 2024Q1-Q3：收入23.76亿元（同比增长9.46%），归母净利15.86亿元（同比增长11.79%），扣非归母净利15.30亿元（同比增长9.66%），非经常性损益5503万元（其中政府补助1580万元，投资或管理资产收益2856万元）。
- 2024Q3：收入7.19亿元（同比增长1.10%，环比减少15.34%），归母净利4.65亿元（同比增长2.13%），扣非归母净利4.42亿元（同比增长-4.35%），基本持平2023Q3业绩水平。
费用与利润率
- 毛利率：2024Q1-Q3为94.8%/-0.50pcts，2024Q3为94.55%/-0.52pcts。
- 期间费用率：管理/销售费用率维持优化趋势（同比分别-1.31/-1.11pcts），研发费用率同增0.54pcts，2024Q1-Q3销售费用2.06亿（同比下降3.00%）。2024Q3期间管理费用0.24亿（同比下降25.26%），管理费用率同比-1.16pcts。
- 归母净利率：2024Q1-Q3为66.74%/+1.39pcts，2024Q3为64.65%/+0.65pcts。
产品布局
- 溶液类产品：2024H1营收9.76亿（同比增长11.65%），华熙生物获批“注射用透明质酸钠复合溶液”颈部适应症，短期内看好嗨体，长期需关注产品布局及同类产品竞争。
- 凝胶类产品：“濡白天使”为国内首款获批含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，产品口碑将延续营收稳健增长。
- 肉毒素：韩国Huons BioPharma的注射用A型肉毒毒素获国家药监局注册受理，丰富品类。
- 其他产品：储备第二代面部埋植线、可皮下注射的注射用透明质酸酶等产品，宝尼达二代产品（颏部后缩适应症）已获批，司美格鲁肽注射液临床试验申请获批准。
投资建议
- 业绩预测：2024-2026年收入分别为34.91亿/43.09亿/52.58亿，归母净利润至22.63亿/28.09亿/34.40亿，同比增速分别为21.8%/24.1%/22.4%。
- 估值：对应PE为27.9X/22.5X/18.4X，维持“买入”评级。
风险提示
- 宏观环境承压导致消费者购买力下降、医美产品竞争加剧、新产品推行不及预期。
