镁行业月度报告：下游市场需求大幅增加，镁锭产量与价格有望企稳

核心观点与关键数据

• 上游成本下降，镁锭价格触底反弹：9月兰炭开工率环比下降，生产成本下降；白云石进口增加，出口减少；硅铁产量略增但价格下降。10月镁市场开工率稳定，原镁产量环比微增，价格略有提升。预计未来镁锭产量将保持平稳，终端需求持续恢复将提振市场。
• 下游需求回暖，镁合金终端需求显著提升：9月镁合金价格环比微降，镁粉产量增加，出口均价上涨；镁制品进出口均大幅增长。原镁下游需求方面，海绵钛产量下降，铝合金锭产量增加。终端需求方面，汽车（尤其是乘用车和新能源车）产量环比大幅增长，电子3C产品（手机、电脑、通信设备）产量也呈现增长趋势。
• 全球最大稀土原料生产基地投入运行：包钢（集团）公司北方稀土绿色冶炼升级改造项目一期工程建成投产，具备15个稀土元素全分离能力，采用碳酸氢镁法冶炼分离包头稀土矿，实现资源循环利用，降低成本。

投资建议

建议关注具有低碳冶炼技术、高端镁合金研发优势的金属镁生产环节，以及布局汽车、3C市场，具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产环节。

风险提示

• 政策进展不及预期
• 终端产品需求不及预期