宏观周报2024年10月第三周

2024-10-24 陈江月世纪证券 Bach🐮

一、市场宏观变量回顾

二、上周宏观事件分析
2.1 国新办召开“促进房地产市场平稳健康发展”新闻发布会

事件：10月17日国务院新闻办公室召开新闻发布会，住建部倪虹部长及多部委负责人介绍相关政策并答记者问。
点评：发布会以落实前期政策细则为主，核心增量政策包括“货币化安置房新增100万套城中村/危旧房改造”及“白名单项目信贷规模增至4万亿”。但未明确专项债、政策性银行贷款额度、再贷款等核心资金来源，市场认为利多出尽，后续关注点可能转向房地产税收政策。

2.2 9月经济数据高于预期

关键数据：
- 三季度GDP同比4.6%（预期4.6%，前值4.7%），累计同比4.8%（前值5.0%）。
- 9月工业增加值同比5.4%（预期4.6%，前值4.5%）。
- 1-9月固定资产投资同比3.4%（预期3.4%，前值3.4%），其中地产投资下降10.1%（预期-10.3%，前值-10.2%）。
- 9月社零同比3.4%（预期2.3%，前值2.1%），城镇调查失业率5.1%（预期5.2%，前值5.3%）。
点评：
- GDP增速放缓，全年实现5%目标需四季度增速达5.3%，对稳增长政策强度提出要求。
- 三季度消费贡献率降至49.9%，居民消费倾向环比下降，受前期提前还贷导致资产负债表收缩影响。
- 价格问题仍待消费回升解决，净出口贡献率23.8%或难持续，需警惕全球贸易放缓及贸易摩擦风险。
- 稳增长政策通过房地产、股市支持、降存量房贷利率、财政靶向支持等手段提振居民财富和收入，9月消费数据已显好转迹象。
- 9月工业、服务业、社零、投资、地产销售均好于8月：
  - 工业增加值环比回升，黑色/非金属生产修复，通信电子、运输设备等亮眼。
  - 固定资产投资环比改善，制造业、地产、基建投资均高于前值，但地产投资仍负增长，基建受地方财政约束影响。
  - 社零环比提升，耐用品（汽车首次转正）、家电（“以旧换新”政策见效）增长较好，消费弹性商品仍负增长。