锌周报：供应偏紧 需求增加

供 应 偏 紧需 求 增 加20241020 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及策略 资讯要点 u9月CP通胀小幅超预期，但略高于2.3%的市场预期，或使美联储放缓降息步伐，但不阻碍美联储继续温和降息。 u目前多数炼厂仍处于原料偏紧状态，短期的进口矿补充不足以完全缓解全国炼厂的原料压力炼厂对锌精矿的TC议价能力还偏弱，预计短期加工费仍将维持低位水平。 u周内天津镀锌板块再现环保管控，13-15日影响个别镀锌厂家开工，周内锌锭贸易市场流通货源较多，在锌价高位需求跟进不足的限制下，现货升水延续回落。 周度观点 u宏观：美国9月CPI超预期，投资者预测11月美联储议息会议大概率降息25BP，基本排除继续大幅降息的预期；国内地产利好“组合拳”密集发布，存量利率调整时间明确，且周后期五部门负责人出席国新办会议，针对房地产市场平稳健康发展做出介绍，刺激消费端向好预期。 u供应：当前国内锌精矿竞争激烈，但加工费的定价并不统一，主要看分地区、分厂家看供给和需求情况以及富含来确定。百川盈孚数据：截至2024年10月17日，中国精炼锌建成产能（以有生产能力的装置计算）705万吨，开工596万吨。2024年中国精炼锌已减产能402.5万吨，在减产能109万吨，拟减产能10万吨。2024年中国精炼锌总复产规模402.5万吨，已复产293.5万吨，待复产109万吨。2024年中国精炼锌已建成且待投产的新产能64万吨，已投产19万吨，待开工新产能23万吨，除已投产外年内还可投产7万吨，预期年度最终实现累计26万吨。 u需求：国内房地产利好政策频出，对消费端有所提振。镀锌方面，目前镀锌价格反复震荡，处在进退两难地步，支撑价格上行主要来自宏观；压铸锌合金方面，本周市场旺季特征仍未显现，下游企业多在观望，刚需采买原料；氧化锌方面，氧化锌市场成交一般，企业库存不断累积，整体看市场旺季不旺。 u库存：LME库存周度环比减少，上期所库存周度环比增加，七地现货库存增加。 u总结：综合来看，供应端持续偏紧，下游需求持稳，宏观政策提振。 u策略：期货：zn2501逢低做多，支撑位参考前低；期权：卖出跨式期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。