公司深度报告：成品油运龙头，景气高位充分受益

主营业务收入与利润

• 主营业务收入：2019年至2023年，主营业务收入呈现波动趋势，其中2023年Q1至2024年Q1的收入分别为28.42亿元、54.79亿元、57.81亿元、37.29亿元、33.78亿元、40.39亿元、40.32亿元、38.62亿元、62.64亿元、61.97亿元、35.28亿元。

• 同比变化：2023年Q1至2024年Q1，同比增速分别为-200.00%、6.28%、5.6%、-4.11%、-8.71%、-8.32%、-6.42%、-2.96%、-4.34%、-15.57%、-12.2%。

• 归母净利润：同期归母净利润分别为-60.00亿元、-40.00亿元、-20.00亿元、0.00亿元、13.68亿元、13.92亿元、13.29亿元、14.34亿元、15.57亿元、12.2亿元、-6.00亿元。

毛利率与净利率

• 毛利率：2019年至2023年，毛利率波动较大，最高达到36.25%，最低为2.20%。
• 净利率：2019年至2023年，净利率在2.20%至17.34%之间波动。
• ROE：2019年至2023年，ROE在2.20%至28.30%之间波动。

资产负债率与固定资产

• 资产负债率：2019年至2023年，资产负债率保持在较低水平，从8.25%逐步上升到26.5%。
• 固定资产：2019年至2023年，固定资产规模稳定在26.5亿元至28.8亿元之间。

船舶运力与运营成本

• 船舶数量：2019年至2023年H1，船舶数量由38艘增至45艘。
• 运力：2019年至2023年H1，运力由60万载重吨增至65万载重吨。
• 平均TCE：2023年上半年，平均TCE为5373美元/天，2024年上半年预计增长32%至7154美元/天。

原油与成品油市场

• 成品油日消费量份额：2019年至2023年，中国成品油消费量份额总体呈下降趋势，但仍有较高比例依赖进口。
• 原油运输指数：BDTI指数显示，2018年至2024年期间，原油运输指数波动明显，2024年Q1约为2023年的1.5倍。
• 成品油运输指数：BCTI指数显示，2018年至2024年期间，成品油运输指数同样波动较大，2024年Q1约为2023年的1.25倍。

炼油厂产能与开工率

• 炼油厂日均产能：2022年至2023年，美国、中东、印度、欧洲等地区的炼油厂日均产能有不同程度的增长。
• 中国炼油厂开工率：2019年至2023年，山东地炼开工率整体保持在80%左右，而中国主营炼厂开工率则有所波动。

进口与出口

• 成品油出口配额：2019年至2023年，成品油出口配额总体呈下降趋势，2023年Q1至2024年Q1的配额分别为0.3万吨、0.2万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、0.1万吨、