电力设备行业专题研究：大选后的美国仍是新能源出海优质市场

美国大选对新能源板块影响较大

• 2024年10月以来，密歇根、宾夕法尼亚、内华达等关键摇摆州的民调结果显示特朗普支持率领先，市场担忧特朗普胜选后可能废除IRA法案阻挠新能源发展。
• 美国大选特朗普胜选预期提升，但共和党内部对于IRA法案的观点存在分歧，特朗普竞选金主中存在较强支持新能源的力量，IRA的资金分配已较充分难以追回，因此IRA法案或难以废除或大幅缩水。

IRA法案对两党选区均有经济贡献

• 新能源为美国贡献了大量就业岗位，2023年能源行业新增的工作岗位中，有56%属于与清洁能源相关的岗位。
• IRA法案显著拉动私人投资，签署两年以来，美国已公告了334个相关的建设项目，遍布40个州，有望创造10.9万个新的就业机会，并拉动约1260亿美元的私人投资。
• 清洁能源和制造等领域投资已占据美国私营投资的较大比重，2024Q2已占据美国私营部门投资总额的5.5%。
• 较多IRA拉动的投资项目投向了共和党选区，已宣布的投资项目中，近60%位于共和党的国会选区，上述项目约占全部项目投资额的85%。

IRA较难被直接废除或大幅修改

• 共和党内部对废除IRA存在分歧，2016年共和党在国会的显著优势较难复现，共和党内部存在支持IRA法案的力量。
• 特朗普竞选金主中存在支持新能源的力量，马斯克对特朗普竞选的大力支持或对未来能源政策的力度和方向起到影响。
• 新能源的发展和特朗普当前政策主张并不冲突，特朗普在能源领域的立场主要基于经济性考量，希望降低能源成本和提升能源安全。
• IRA资金分配已经比较到位，预计拜登总统任期内IRA法案直接支出的资金已大比例分配完毕，未来通过行政手段对IRA项目进行干预的程度或有限。

投资建议：美国仍是新能源出海优质市场

• 美国新能源市场增长的核心驱动力在于较高的项目经济性吸引私营部门投资涌入，美国两党或均需要利用新能源行业的发展以实现制造业复苏、就业提升、降低能源成本、经济增长的目的。
• 建议关注全球动储电池龙头宁德时代；产能全球化布局，美国市场渠道及品牌优势较强的光储龙头阳光电源；积极开拓美国市场的PCS企业上能电气；受益于美国变压器需求增长，且布局墨西哥产能应对潜在政策风险的金盘科技、伊戈尔。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 海外贸易政策变动
• 行业竞争加剧