棕榈油周报：中加贸易关系缓和，短期棕榈油延续高位整理

1 2 3 主要观点 棕榈油：中加贸易关系缓和，短期棕榈油延续高位整理 上周棕榈油盘中短暂破前高，油脂整体高位区间整理。 产地，10月前半月马棕减产幅度扩大至7.6%、前20日出口增幅缩窄至8.7%左右；马来政府将10月毛棕参考价上调至3949.73马币/吨，不过计划从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率。美豆收获67%，上年同期57%。 国内，9月棕榈油进口22万吨，菜油进口15万吨。下游少量补库，豆油现货成交尚可；棕榈油刚需为主，周度现货几无成交。 策略，天气适宜，美豆收获进度较快，创纪录的产量正在逐步兑现，市场面临美豆集中上市压力；巴西降雨改善大豆播种环境；产地整体缺乏支撑，CBOT大豆承压破1000整数关口后继续下探。此前洪水阻碍收获，10月前半月马棕产量延续9月的下滑趋势，出口则大增；印尼产量库存同降，产地整体卖压不大；不过近期东南亚降雨程度减弱，市场缺乏进一步推升动能，BMD毛棕高位震荡调整。棕榈油产地支撑较强但缺乏新的驱动，中加贸易关系缓和、菜系支撑减弱，短期国内油脂整体延续高位震荡，菜油弱于棕榈油。操作上，短线观望，中线棕榈油延续逢低短多操作思路。 行情回顾 上周美豆跌破1000整数关口，国内三大油脂高位窄幅整理，棕榈油盘中短暂破前高 基本面分析 基本面分析 3.1美豆收获67%，进度较快 ◆USDA：截至10月13日当周，美豆收割率67%，市场预期64%，此前一周47%，上年同期57%，五年均值51% 基本面分析 3.29月美豆压榨量低位回升并创历史同期最高 ◆USDA：美豆榨利维持在3美元/蒲上方 ◆NOPA：9月美豆压榨1.77320亿蒲，环比增12.2%，同比增7.2%，历史同期最高，大幅高于市场预期的 1.70331亿蒲，随着美豆收获并大量涌入市场，后续几个月美豆压榨量将激增。 基本面分析 3.3巴西大豆播种环境转好 基本面分析 3.49月马棕产量下滑、库存增幅略超预期 ◆MPOB：9月马棕产量182万吨，月比降3.8%；出口154万吨，月比增0.93%；库存201万吨，月比增6.93%。库存增幅略超预期。 基本面分析 3.510月马棕产量降、出口增加 ◆产量： SPPOMA：2024年10月1-15日马来西亚棕榈油单产减少7.93%，出油率增加0.07%，产量减少7.6%。 ◆出口： ITS：马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为1036867吨，较上月同期出口的953986吨增加8.7%。10月1-15日棕榈油产品出口量为803252吨，较上月同期的695136吨增加15.6%。 ◆MPOB： MPOB：马来西亚将11月毛棕榈油出口关税维持在8%。将毛棕榈油参考价有10月的每吨3839.10马币上调至每吨3949.73马币（918.54美元/吨）。 马来西亚：将从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率。将棕榈油暴利税的起征点提升，马来半岛为3150马币/吨，沙巴和沙捞越为3650马币/吨。 基本面分析 3.6印尼棕榈油7月末库存继续回落 ◆GAPKI：印尼7月棕榈油产量396.1万吨，上月为404.5万吨，上年同期为477.1万吨；出口224.1万吨，上月为338.5万吨，上年同期为351.9万吨；库存251.3万吨，上月为281.8万吨，连续2个月回落，上年同期为312.8万吨。 ◆印尼商贸部：将10月份的毛棕榈油（CPO）参考价格从9月份的每吨839.53美元上调至893.64美元。 基本面分析 3.7印度9月植物油进口量继续下滑，10月节日需求带动进口回升 ◆SEA：印度9月进口棕榈油52.7万吨，月比降33%；进口豆油38.4万吨，月比降15.4%；进口葵花油15.3万吨，月比降46.2%；植物油总进口110万吨，月比降超30%。截止10月的植物油港口、渠道和总库存同步回落，总库存降至250万吨附近。 基本面分析 3.8国内油籽压榨利润状况 ◆进口菜籽现货及盘面压榨维持较高盈利状态；棕榈油进口利润倒挂幅度再度扩大至-500附近；南北美大豆盘面榨利缩小，南美大豆盘面榨利逼近0附近 基本面分析 3.99月国内油脂油料进口情况 ◆海关总署：2024年9月国内进口大豆1137.1万吨，1-9月累计进口8184.9万吨，同比增8.1%。9月进口棕榈油22万吨，1-9月累计进口206万吨，同比降33.3%。9月进口菜籽油15万吨，1-9月累计进口131万吨，同比降19.6%。9月进口豆油4万吨，1-9月累计进口25万吨，同比增4.8%。 基本面分析 3.10节后油厂陆续恢复开机，大豆库存止降回升 ◆十一节后油厂陆续恢复开机，10月中旬周度压榨量预估回升至200万吨附近；不过节日期间及节后首周压榨量偏低，消费增量不抵供应增量，油厂大豆库存止降回升至670万吨附近，周度增幅约20万吨 基本面分析 3.11节后压榨开机率下滑，油厂菜籽库存回升 ◆节后首周油厂压榨开机率下滑，周度压榨量降至7万吨附近，油厂菜籽库存十一节期间短暂回落后再度累积至年内高位的53万吨以上。 基本面分析 3.12油脂总库存周比持稳 ◆10月中旬，豆油库存再度升至115万吨附近的年内高位；菜油总库存略升至43万吨；高价抑制消费，棕榈油库存54万吨附近波动；三大油脂总库存199万吨，2023年同期207万吨 基本面分析 3.13上周油脂现货价格继续小涨 ◆上周油脂现货价格继续小涨。截止10月18日，豆油价格8470元/吨，较上周涨0.93%；棕榈油价格9270元/吨，较上周涨2.87%；菜油价格9735元/吨，较上周涨0.91%。 基本面情况 3.14上周豆油成交略增，棕榈油成交清淡 ◆上周豆油成交略增，棕榈油成交清淡。豆油现货成交13万吨，上一周成交9.27万吨；棕榈油成交400吨，上一周成交6300吨；菜油成交3500吨，上一周成交4000吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看