* ASW diff 是 proc asw 差额 wrt 名义国债 * * ASW 这里是相应 TIPS 的收益
* Z - Spread 差分和 ASW 差分基于链接器及其标称比较器
来源 ： 德意志银行
附加信息
本报告中的信息和意见由德意志银行AG或其附属公司（统称为“德意志银行”）编制。尽管此处的信息被认为可靠并来源于以下为翻译结果：
自2023年10月13日起，德意志银行AG收购了Numis Corporation Plc及其子公司（统称为“Numis集团”）。Numis证券有限公司（NSL）是Numis集团的一部分，并且由金融行为监管局授权和监管（授权参考号：144822）。德意志银行AG为客户提供包括投资研究在内的多种服务。NSL为客户提供包括非独立研究在内的多种服务。来自被认为可靠的公开来源，德意志银行不对这些信息的准确性和完整性承担责任。本报告中提供的第三方网站链接仅供读者参考之用。德意志银行既不认可也不对其内容负责，亦不对这些网站的安全控制措施承担责任。
在初步整合过程中，德意志银行AG和NSL的研究部门将继续保持运营上的独立。因此，关于可能存在的利益冲突的相关披露仍将分开进行。AG及其附属公司目前尚未考虑Numis集团的业务和活动。关于Numis集团在提供研究服务时可能存在的利益冲突，详情可参见Numis官方网站上的条款和免责声明位于https://www.numis.com/legal-and-regulatory/conditions-and-disclaimers-that-govern-research-contained-in-the-research-pages-of-this-website。目前，该Numis网页上的披露内容不包括：考虑德意志银行AG及其非Numis集团成员的附属公司的业务和活动。
此外，与本报告中提及的证券的具体建议或估计相关的任何详细的利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前尚未考虑Numis集团的业务和活动。相反，有关特定发行人或证券的利益冲突披露详情可以在以下网址找到：https://library.numis.com/regulatory_notice。该Numis网站上的发行人/证券特定的利益冲突披露未考虑Deutsche Bank及其不在Numis集团内的附属公司的业务和活动。
如果你在与本报告讨论的证券的购买或销售相关的情况下使用德意志银行的服务，或该证券包含或被提及/讨论在另一份德意志银行的口头或书面通信中，分析师，德意志银行可能作为主要交易方为自己账户进行操作，也可能代表其他人的利益进行操作。德意志银行可能会参考此研究报告来决定是否以主要交易方的身份进行交易。它也可能以自己的账户或客户账户进行与其在此研究报告中所持观点不一致的交易。德意志银行内部其他人，包括策略师、销售团队和其他分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究报告，包括基本面分析、股权关联分析、量化分析和交易建议等。一种类型的通信中包含的建议可能与其他类型通信中的建议不同，这可能是由于不同的时间框架、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司也可能持有其撰写报告的发行者的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行集团及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务、交易和主要交易收入。
意见、估计和预测为截至报告日期作者当前的判断。它们不一定反映德意志银行的意见，并且可能会在不通知的情况下发生变化。
覆盖公司的页面。分析师发布的催化剂呼叫（Catalyst Call）代表对该股票将在未来两周至三个月内超越或落后于市场和/或特定行业的高 conviction 观点。除了催化剂呼叫外，分析师偶尔还会与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论涉及催化剂或可能在短期内或中期影响所讨论证券市场价格的交易策略或想法，这些影响的方向可能与分析师在此所述的12个月总回报或投资回报观点相反。德意志银行没有义务更新、修改或修正此报告，也不需通知接收方任何意见、预测或估计的变化或不准确之处。
覆盖范围以及市场条件、总体经济前景和公司特定经济前景的变化频率使得按固定间隔更新研究变得困难。更新完全由我们自行决定。覆盖分析师或研究部门管理，且大多数报告发布间隔不固定。本报告仅用于提供信息，并未考虑特定的投资目标、财务状况或个人需求。这不是对购买或出售任何金融工具或参与特定交易策略的要约或要约邀请。
价格本质上具有不确定性，取决于分析师的判断。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自身情况做出知情的投资决策。决策。金融工具的价格和可用性可能会不事先通知而发生变化，投资交易可能由于价格波动及其他因素导致亏损。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变动可能对投资产生不利影响。过往业绩并不代表未来表现。除非另有说明，绩效计算中未包含交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日收盘，并来源于通过路透社、彭博社及其他供应商从当地交易所获取的数据。数据亦来源于德意志银行、相关公司及其他第三方。
德意志银行研究部门独立于银行的其他业务部门。有关我们组织结构和防止及避免因研究而可能产生的利益冲突的信息，请参阅我们的网站（）中的免责声明部分。宏观经济波动通常会成为固定或浮动利率工具敞口所面临的主要风险来源。对于持有固定利率工具的投资者而言（即
接收这些现金流)，利率上升自然会提高对未来现金流的折现因子，从而导致损失。现金流的到期时间越长，利率变动幅度越大，损失就越大。折扣因子越高，损失也将越大。在 RECEIVER 收益方中，意外的通胀上升、财政融资需求增加以及外汇贬值率等正面冲击较为常见，但对手方面临的最常见的不利宏观经济冲击包括这些因素。暴露、发行人信用状况、客户细分、监管（包括不同类型的投资者持有的资产限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能限制货币转换、利润汇回或头寸清算）以及当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流指数化到通货膨胀、外汇贬值或特定利率来缓解——这些在新兴市场中较为常见。通过构建方式，指数设定可能会滞后或错误地衡量其所旨在追踪的实际变动变量。在掉期市场中，选择适当的设定（或度量标准）尤为重要，因为浮动票息率通常是基于典型的
（注：由于原文中存在未完成的句子和缩写，已尽可能保持原文结构和意思。若需进一步完善或调整，请告知。）短期利率参考指数进行交换，以获取固定利息券。使用一种货币进行融资，而利息券以另一种货币计价，则存在外汇风险。期权交易（互换期权，swaptions）中的风险包括这一因素。除了与利率变动相关的风险之外 ， 期权的典型特征。
衍生交易涉及多种风险，包括市场风险、对手方违约风险和流动性风险。这些产品的适用性取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进行任何类似或受到本出版物内容启发的交易之前，投资者应寻求专业法律和财务建议。期货交易和期权（国内外）的风险可能相当大。由于期货和期权交易中可获得的高度杠杆化程度，损失可能会超过最初存入的资金——理论上可能存在无限大的损失。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合进行此项交易。https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/publications。如无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件的副本。
参与者在外汇交易中可能会面临多种因素引起的风险，包括但不限于：(i) 汇率波动剧烈，可能产生大幅波动；(ii) 货币价值也可能发生变化。受众多市场因素的影响，包括全球经济、国家经济、政治和监管事件，股票和债务市场的事件以及利率变化；此外，货币可能面临贬值或政府实施的外汇管制，这可能会对货币的价值产生影响。投资者持有的证券（如ADR）的价值受到基础证券货币的影响，因此实际上承担了货币风险。除非相关法律另有规定，所有交易应通过投资者所在司法辖区的德意志银行实体执行。除本报告外，重要的冲突披露信息也可参见其他相关部分。
可以在每个公司的研究页面上于[https://research.db.com/Research/](https://research.db.com/Research/)找到相关信息。强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。
德意志银行（包括德意志银行AG及其分支机构和关联公司）不对您或您的任何代理人在本报告中提供的任何信息承担财务顾问、咨询机构或受托人的角色（统称为“您”或“您的”）。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，也不作为您的中立顾问行事，并不对材料中呈现的任何策略、产品或其他信息表达任何意见或推荐。所含信息仅基于接收方将独立评估任何投资决策的 merits，且不构成对任何产品或服务或任何交易策略的推荐或意见。
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在2018年7月，德意志银行修订了其短期观点的评级系统，将品牌名称从SOLAR想法更改为Catalyst Calls（简称“CC”）；Catalyst Calls的评级类别由此产生。美洲地区已与全球分析师使用的分类保持一致；CCs的有效时间段从最多180天缩短至90天。美国：经德意志银行证券公司（Deutsche Bank Securities Incorporated）批准并由其分发，该公司是FINRA和SIPC的成员。位于美国境外的分析师就职于非美国附属机构，并未获得FINRA的注册/资格认定作为研究分析师。
欧洲经济区（不包括英国）：由德意志银行股份有限公司（一家按照联邦共和国德国法律设立的有限责任公司）批准并/或分发，总部位于德国联邦共和国境内。法兰克福。德意志银行AG根据德国银行法获得授权，并受到欧洲中央银行和德国联邦金融监管局（BaFin）的监督。此项研究，报告还由Numis Europe Limited（以下简称“NEL”）分发给欧盟经济区（EEA）客户作为第三方研究。NEL是一家经中央银行爱尔兰中央银行（以下简称“CBI”）授权和监管的投资公司，注册地址为Riverview House, 21 -
