纺织服装行业周报：以旧换新推动9月社零增速回暖

核心观点 ⚫行情回顾：上周沪深300指数上涨0.98%，创业板指数上涨4.49%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.96%，品牌服饰板块（中信）上涨0.6%。我们覆盖的个股中周大生、歌力思和浙江自然等取得了较高收益。 ⚫行业与公司重要信息：（1）爱美客：公司全资子公司北京诺博特生物科技有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。（2）潮宏基：公司2024年9月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店一家，门店名称为CHJ宁波K11店，经营形式为直营，开业时间为2024年9月28日。（3）太平鸟：公司董事会决定本次不向下修正“太平转债”转股价格，同时在未来十二个月内（2024年10月19日至2025年10月18日），如再次触发“太平转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-8%、申洲国际-5%和安踏体育-13%。 投资建议与投资标的 政策持续加码消费，行业有望呈现“估值先行修复+基本面后续提振”的态势2024-10-01 政策预期下板块有所回暖港股消费反弹更明显2024-09-228月社零延续低增长板块配置仍侧重出口龙头2024-09-19 ⚫周五统计局披露了最新社零数据，9月国内社会消费品零售总额同比增长3.2%，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%，增速较8月有所回升，1-9月实物商品网上零售同比增长7.9%，其中穿类商品增长4.1%。从结构来看，在消费品以旧换新措施推动下，9月可选消费品中家电销售表现优异，我们覆盖的品类中，金银珠宝同比下降7.8%（8月下降12%），化妆品同比下降4.5%（8月下降6.1%），服装鞋帽同比下降0.4%（8月下降1.6%）。本周市场在周五全面上涨推动下企稳反弹，纺织服装行业指数整体偏弱，板块中涨幅居前的主要是部分中小市值个股，品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现相对较弱。自9月市场见底回升至今，可选消费行业总体表现靠后，预计未来有政策持续加码消费，行业龙头的基本面也有望逐步得到提振。目前时点我们一方面继续推荐具备全球细分行业竞争力、订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更好、估计也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)和特步国际(01368，买入)等。另外需要指出的是，在市场整体修复转暖的背景下，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，建议关注珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)等我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头由于当前金价处于高位，终端仍面临挑战，建议关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 ⚫经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 上周沪深300指数上涨0.98%，创业板指数上涨4.49%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.96%，品牌服饰板块（中信）上涨0.6%。我们覆盖的个股中周大生、歌力思和浙江自然等取得了较高收益。 行业与公司重要信息 【上海家化】公司发布关于调整2024年半年度利润分配总额的公告。公司每股派发现金红利0.03元（含税）不变，派发现金红利总额由2025.77万元（含税）调整为2016.68万元。 【稳健医疗】公司发布关于公司第一期员工持股计划第一个锁定期解锁条件成就的公。2024年10月12日，公司董事会认为公司第一期员工持股计划第一个锁定期解锁条件已经成就，且将预留的15.5万股股票不再进行授予，于董事会会议决议公告之日起作废。 【爱美客】公司发布关于全资子公司获得药物临床试验批准通知书的公告。公司全资子公司北京诺博特生物科技有限公司近日收到国家药品监督管理局核准签发关于司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。 【牧高迪】1、公司发布关于第七届董事会第一次会议决议公告。公司选举陆暾华为第七届董事会董事长、战略与投资委员会主任委员、公司总经理；李国范为审计委员会主任委员；曹海江为提名与薪酬考核委员会主任委员；徐静为公司首席运营官兼外销事业部总经理；杜素珍为公司财务总监；马其刚为公司制造总监；佘亮为公司首席人力资源官；尹温杰为公司董事会秘书。任期自本次董事会审议通过之日起至公司第七届董事会任期届满时止。2、公司发布关于向激励对象授予预留股票期权(第二批)的公告。公司审议通过了《关于向激励对象授予预留股票期权（第二批）的议案》，同意以2024年10月14日为预留授予日（第二批），以18.92元/份向符合预留授予条件的2名激励对象授予10.10万份股票期权。 【富安娜】公司发布关于2024年第三次临时股东大会决议公告。公司选举林国芳先生、陈国红女士、林镇成先生、林炫锟先生、林汉凯先生为公司第六届董事会非独立董事；曾凡跃先生、林立女士为公司第六届董事会独立董事，任期自公司2024年第三次临时股东大会审 【潮宏基】公司发布关于公司9月份新增直营门店情况简报的公告。公司2024年9月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店一家，门店名称为CHJ宁波K11店，经营形式为直营，开业时间为2024年9月28日。 【水星家纺】公司发布关于终止向不特定对象发行可转换公司债券的公告。公司2024年10月15日召开第五届董事会第十八次会议和第五届监事会第十六次会议，审议通过了《关于终止向不特定对象发行可转换公司债券的议案》，同意公司终止向不特定对象发行可转换公司债券。 【周大生】公司发布关于公司发布关于公司9月份新增直营门店情况简报的公告。公司9月份公司新增自营门店8家，分别为周大生经典济南万虹广场专卖店、周大生国家宝藏嘉兴八佰伴专柜、周大生国家宝藏太原铜锣湾国际购物中心专柜、周大生国家宝藏广州越秀广百北京路专柜、周大生南京万汇城购物中心专卖店、周大生国家宝藏成都锦华伊藤洋华堂专柜、周大生经典绵阳凯德广场专卖店、周大生经典绵阳苏宁易购专柜。 【华利集团】公司发布关于公司发布关于部分闲置募集资金现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告。公司向中国银行股份有限公司、富邦华一银行分别购买人民币结构性存款、富邦华一银行人民币结构性存款富汇盈（区间累积型），认购金额分别为人民币2200万元、2400万元，预计年化收益分别为0.2%或2.54%、1.45%-2.4%，起息日2024年10月16日，到期日分别为2025年4月8日与2025年5月6日。 【太平鸟】公司发布关于不向下修正“太平转债”转股价格的公告。公司董事会决定本次不向下修正“太平转债”转股价格，同时在未来十二个月内（2024年10月19日至2025年10月18日），如再次触发“太平转债”转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登。 上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅-8%、申洲国际-5%和安踏体育-13%。 投资建议和投资标的 周五统计局披露了最新社零数据，9月国内社会消费品零售总额同比增长3.2%，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%，增速较8月有所回升，1-9月实物商品网上零售同比增长7.9%，其中穿类商品增长4.1%。从结构来看，在消费品以旧换新措施推动下，9月可选消费品中家电销售表现优异，我们覆盖的品类中，金银珠宝同比下降7.8%（8月下降12%），化妆品同比下降4.5%（8月下降6.1%），服装鞋帽同比下降0.4%（8月下降1.6%）。本周市场在周五全面上涨推动下企稳反弹，纺织服装行业指数整体偏弱，板块中涨幅居前的主要是部分中小市值个股，品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现相对较弱。自9月市场见底回升至今，可选消费行业总体表现靠后，预计未来有政策持续加码消费，行业龙头的基本面也有望逐步得到提振。目前时点我们一方面继续推荐具备全球细分行业竞争力、订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更好、估计也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)和特步国际(01368，买入)等。另外需要指出的是，在市场整体修复转暖的背景下，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，建议关注珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)等我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头由于当前金价处于高位，终端仍面临挑战，建议关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于