动态点评：青美邦二期顺利投产，镍产能持续扩张

青美邦二期顺利投产，镍产能持续扩张

• 2024年9月10日，青美邦镍资源二期湿法冶炼产线（1,168m³反应器）在印尼IMIP园区成功投产，单反应器产能超过2.5万吨镍/年（以含镍1.12%品位低品位镍矿计量）。
• 青美邦项目由公司、IMIP、邦普循环（CATL旗下）、日本阪和兴业、韩国ECOPRO合资，二期投产后公司镍产能从4万吨/年扩至6.5万吨/年，成为全球首例1,168立方米超高压反应器处理低品位红土镍矿的HPAL工程技术案例。

公司年内镍产能达15万吨

• 2024H1一期MHP产品出货超2万吨，同比增长101%，产能利用率100%。截至2024年6月，公司在印尼已投产镍产能4万吨，年底将建成15万吨镍冶炼产能（含青美邦6.5万吨、美明2.5万吨、格林爱科2.0万吨、ESG 4.0万吨）。
• 年内新增11万吨镍产能将助力完成全年6万吨MHP出货目标。

盈利预测调整

• 基于半年报情况，调整2024-2026年盈利预测：2024/2025/2026年营收分别为383.8/446.9/543.9亿元，归母净利润分别为16.5/21.5/28.3亿元，EPS分别为0.32/0.42/0.55元，对应PE分别为22/17/13倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 镍产品、三元前驱体、正极材料产销量和价格不及预期。