计算机行业周报：牛市中怎么看科技企业空间？

中国计算机市场规模与投资机会

中国计算机市场规模仍有较大向上空间

• 2023年，中国GDP占全球GDP比重达17%，但中国ICT市场仅占全球11%，远低于GDP占比。
• 中国工业软件市场规模占全球6.7%，远低于中国工业增加值占全球27%的比重。
• 中芯国际与台积电市值比约为1/10，与中国ICT产业全球占比一致，仍有较大成长空间。
• 随着国内技术实力提升，中国ICT软硬件产业若具备全球竞争力或提升国内市占率，市场规模可进一步扩大。

产业成长早期股价弹性分析

• 成长股在产业周期萌芽期，股价会先于产业进展走出强劲上行，本质是远期目标折现。
• 拥有产业趋势的龙头标的在牛市中，第一次阶段性顶部相较中长期股价有接近一倍的潜在涨幅空间。
• 典型案例：东方财富（2013-2015年）、海康威视（2018年）、中国软件（2019年）。

牛市中后排标的估值弹性

• 牛市期间，产业趋势逐步落地，后排标的后会跟随前排标杆企业获得估值溢价。
• 典型案例：2013-2015年长亮科技/恒生电子与金证股份、2019-2021年海康威视与大华股份、2021/9-2022/8德赛西威等。

投资建议

• 信创：寒武纪、中科曙光、海光信息等。
• 鸿蒙：软通动力、九联科技、润和软件等。
• 国改：普天科技、中国软件、易华录等。
• 资本IT：2C（同花顺、东方财富等）、2B（恒生电子、顶点软件等）。
• 数据要素：云赛智联、易华录、中科江南等。
• 其他领域：财政（中科江南、博思软件）、科技（江淮汽车、赛力斯）、IT基建&车路云（云赛智联、海康威视）、医疗信息化（润达医疗、创业慧康）、低空（莱斯信息、新晨科技）、教育（科大讯飞、佳发教育）、港股（金蝶国际、中国软件国际）、工业（中控技术、赛意信息）、零售（新大陆、新国都）。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 经济下行超预期。
• 历史经验有效性不及预期。
• 行业竞争加剧。