本周市场表现
- 钢铁板块上涨1.34%，表现优于大盘。
- 特钢板块上涨7.96%，长材板块下跌0.41%，板材板块下跌0.69%。
- 铁矿石板块上涨0.09%，钢铁耗材板块上涨0.07%，贸易流通板块下跌0.826%。
核心数据
供给
- 日均铁水产量：234.36万吨，周环比增加1.28万吨，同比下降8.08万吨。
- 高炉产能利用率：88.0%，周环比增加0.48百分点。
- 电炉产能利用率：51.9%，周环比增加3.82百分点。
- 五大钢材品种产量：775.0万吨，周环比增加10.60万吨，周环比增加1.39%。
- 高炉检修容积：7165立方米，周环比持平。
需求
- 五大钢材品种消费量：911.0万吨，周环比增加18.14万吨，周环比增加2.03%。
- 建筑用钢成交量：11.7万吨，周环比下降1.32万吨，周环比下降10.19%。
- 30大中城市商品房成交面积：199.7万平方米，周环比增加108.4万平方米。
- 地方政府专项债净融资额：34285亿元，累计同比下降0.06%。
库存
- 五大钢材品种社会库存：876.1万吨，周环比下降38.64万吨，周环比下降4.22%，同比下降18.53%。
- 五大钢材品种厂内库存：396.5万吨，周环比增加1.09万吨，周环比增加0.28%，同比下降14.25%。
价格&利润
- 普钢综合指数：3743.5元/吨，周环比下降148.10元/吨，周环比下降3.81%，同比下降6.81%。
- 特钢综合指数：6855.9元/吨，周环比下降19.80元/吨，周环比下降0.29%，同比下降2.33%。
- 螺纹钢高炉吨钢利润：-4.91元/吨，周环比下降128.2元/吨，周环比下降103.98%。
- 螺纹钢电炉吨钢利润：-133.34元/吨，周环比下降165.3元/吨，周环比下降517.47%。
- 247家钢铁企业盈利率：74.46%，周环比增加3.0pct。
期现货基差
- 热轧基差：-31元/吨，周环比下降12.0元/吨。
- 螺纹基差：174元/吨，周环比下降18.0元/吨。
- 焦炭基差：-20.5元/吨，周环比增加151.0元/吨。
- 焦煤基差：70元/吨，周环比增加34.0元/吨。
- 铁矿石基差：-7.5元/吨，周环比增加3.5元/吨。
原料
- 港口铁矿石价格：756元/吨，周环比下跌48.0元/吨，周环比下跌5.97%。
- 港口炼焦煤价格：1920元/吨，周环比下跌30.0元/吨。
- 一级冶金焦价格：2230元/吨，周环比增加55.0元/吨。
- 焦企吨焦利润：51元/吨，周环比增加21.0元/吨。
- 铁废价差：-231.8元/吨，周环比下降62.8元/吨。
分析与结论
- 铁水日产环比大增，但仍低于往年同期水平。
- 五大钢材品种社会库存周环比下降，厂内库存周环比增加。
- 本周钢价继续转跌，原料价格普遍下跌。
- 国务院新闻办公室举行新闻发布会，住建部部长倪虹表示，房地产政策“组合拳”概括起来，就是四个取消、四个降低、两个增加。目前看，随着一系列政策落地，房地产市场或处于筑底阶段。
- 宏观财政政策支持下短期钢价仍偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，钢材价格有望逐步修复。
投资建议
- 钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增。
- 平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。
- 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。
- 总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。
- 建议关注以下投资主线：
- 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：久立特材、常宝股份、武进不锈。
- 受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司：中信特钢、甬金股份。
- 布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业：首钢资源、河钢资源。
- 资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份。
- 受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素
- 地产进一步下行。
- 钢铁冶炼技术发生重大革新。
- 钢铁工业高质量发展进程滞后。
- 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
