中国身故风险韧性指数区域发展分析

区域发展分析 02摘要03主要发现05宏观背景与研究方法09中国身故风险韧性发展趋势16中国寿险市场发展与展望23附录 摘要 生命保障被定义为，如果家庭主要收入者逝世，以维持家庭整体生活水平所需的保障需求。身故风险保障需求主要考虑因家庭失去主要经济来源所导致的未来若干年的收入损失，因此应对身故风险的家庭财务能力取决于家庭的储蓄、金融资产和寿险保障。其中，寿险作为应对身故风险的金融工具，具有非常重要的风险保障功能。对家庭而言，理想的寿险保障水平应是基于家庭主要收入者生命全周期的永久收入、被抚养人状况、家庭结构和风险偏好的综合考量。本研究将瑞再研究院身故韧性研究方法运用到中国大陆各省级行政区(包括直辖市、自治区；下文简称“各省”)，估算了全国及各省身故风险保障缺口与韧性状况，分析并探讨各地风险韧性与主要驱动因素的变化趋势，从而更深入地把握地区差异及其发展特征。 生命保障是每个家庭长期稳定生活的基础。本研究旨在深入探讨中国身故风险韧性与核心驱动因素的变化趋势。 数十年来，中国经济发展带动居民收入和家庭财富快速增长，居民部门负债快速攀升，同时老龄化、家庭规模小型化等人口结构性趋势导致家庭抚养压力上升，身故风险敞口日益扩大。本研究发现，近十年来中国身故保障缺口整体呈上升趋势，其规模从2013年不足70万亿的规模逐步攀升至2023年的173.8万亿元，华东南与华北地区合计占全国缺口的比例达七成左右。同期，中国身故韧性指数从近十年的峰值43%(2017年)逐步降至2022年的36%，之后在2023年反弹至38%，但仍低于疫情前水平。这意味着依然有六成以上的身故风险缺乏保障。 十年来，中国身故风险韧性逐步下降，2023年有所回升，但仍低于疫情前水平。 寿险市场发展是带动2023年身故韧性改善的最主要因素。2023年，寿险市场显著回暖，保费增速达12.8%，对身故韧性改善的贡献度达一半以上，是最重要的影响因素。其他因素包括家庭收入增长放缓，而房地产市场加速转型使居民房贷余额首次出现回落，使全国31个省的身故韧性指数较前一年普遍提升。在全国各省中，北京和上海寿险保费增速在2023年分别反弹了21%和25%，带动其韧性指数分别提高了4.6和3.8个百分点，至53%/43%，是全国身故韧性提升最快的省级地区。然而，全国共有21个省级地区的身故韧性低于全国平均水平，省级身故韧性指数从不足15%到50%以上不等，仍存在地区差异性。 2023年寿险市场回暖是带动中国身故韧性全面提升的最主要因素。 身故韧性水平和地区经济发展程度与居民收入水平息息相关。分主要地理区域看，经济较发达的华东南和华北地区具有较高的身故风险韧性，韧性指数估计分别为40%和44%，已接近全球平均水平(45%)，但与发达市场(57%)相比仍有差距。东北、西北、西南地区的身故韧性在30%-34%之间，接近全球新兴市场的平均水平(34%)。十年间，各地区之间的身故韧性程度差距有所收窄，但普遍仍低于疫情前水平。 经济较发达的华北与华东南地区身故韧性在40%以上，高于其他地区10个百分点以上。 寿险保障程度则是解释在经济发展程度相似的地区之间存在身故韧性差异的主要原因。我们发现，各省寿险深度与身故风险韧性存在正相关性，即寿险深度较高的地区通常具有较高的身故风险韧性。尽管华东南地区具有全国最高的人均GDP水平，但其身故韧性指数却低于华北地区约4个百分点，主要由于华北地区的寿险深度较高(2.7%；华东南地区：2.2%)。类似的是，东北地区的人均GDP低于全国其他地区，但寿险深度达到全国最高水平(2.9%)，使其身故韧性高于西北和西南地区约3-4个百分点。经测算，寿险深度提升1个百分点将带动身故韧性提升6个百分点。寿险市场发展对于提升身故韧性具有重要作用。 寿险保障程度是解释地区间存在身故韧性差异的重要原因之一。 未来一段时期，中国经济将向高质量发展转型，家庭收入与金融资产增速预计将逐步放缓，中等收入群体规模将持续扩大。在房地产市场转型与利率中枢趋势性下行的背景下，家庭部门债务规模预计将延续温和下降趋势，有助于稳定身故风险保障需求规模。目前，中国寿险风险保额满足了13%的身故风险保障需求，与亚太发达市场相比仍有一定差距(39%)，估计身故风险保障缺口的寿险保费约当规模为5215亿元，意味着中国寿险市场仍有较大的发展空间。 完全弥合当前中国身故风险保障缺口所需的保障型寿险保费增长规模估计为5000亿元。 随着中国家庭风险意识的提升、中等收入群体的进一步扩大、以及寿险产品的长期风险保障与资产保值功能进一步凸显，预计中国寿险市场将延续平稳发展态势，有望推动身故韧性温和提升。国际经验显示，促进寿险市场发展需要市场参与者的共同努力。保险监管应继续推动行业的规范化与市场化发展。保险业在利率下行背景下需严控死差、费差，强化承保纪律，积极推动寿险产品创新，注重寿险产品的风险保障功能，加强寿险产品的市场化定价能力，设计更具灵活特征的寿险产品等，以促进业务的可持续经营。同时，商业部门与政府部门可以探索创新合作机制，逐步形成商业保险与社会保险相互衔接与互补的良性发展格局。 寿险市场的发展需要社会各界的共同努力。寿险公司尤其需要加强承保纪律，同时积极推动产品创新。 主要发现 中国居民收入与家庭债务的持续攀升，推动身故保障缺口从2013年的69万亿元增长至2023年的173.8万亿元，按约当保费衡量为5215亿元，身故韧性指数(可得保障占身故保障需求比例)从10年间的峰值43%逐步降至38%。这意味着六成以上的身故风险保障需求仍缺乏保障。 2023年，中国身故保障缺口较前一年缩小了6%，身故韧性指数回升了2.3个百分点。寿险市场显著回暖是带动2023年身故韧性改善的最主要因素，贡献度为1.2个百分点。家庭收入增长放缓、以及房地产市场加速转型使居民房贷余额首次出现回落，是身故风险保障需求下降的主要原因，进而促进了身故韧性的改善。 中国31个省级地区的身故韧性均有所提升，但地区间仍存在差异，韧性指数从不足15%到50%以上不等，其中21个省级地区的身故韧性低于全国平均水平。分地域看，经济较发达的华东南和华北地区具有较高的身故韧性，韧性指数估计分别为40%和44%，高于其他地区10个百分点以上。十年间，各地区之间的身故韧性差距有所收窄，但目前均低于疫情前水平。 寿险保障程度是解释地区间存在身故韧性差异的重要原因之一。我们发现，各省寿险深度与身故风险韧性存在正相关性，即寿险深度较高的地区通常具有较高的身故韧性。例如，华东南地区人均GDP全国最高，但其身故韧性指数却低于华北地区，主要由于后者的寿险深度更高。类似地，由于东北地区寿险深度全国最高，其身故韧性高于西北和西南地区。未来，寿险保障的提升将成为增强中国身故风险韧性的关键，尤其是在经济欠发达地区将发挥更重要的作用。 宏观背景与研究方法 研究背景 瑞士日内瓦协会指出，早在1989年，生命保障被定义为，如果家庭主要收入者去世，以维持家庭整体生活水平所需的保障需求。因此，对于家庭而言，理想的寿险保障水平应该是基于家庭主要收入者生命全周期的永久收入、被抚养人的人数及家庭结构和风险偏好的综合考量。寿险具有其他金融产品无法取代的极为重要的社会性保障功能，然而全球来看，保障型寿险产品保费占人身险比重增长缓慢，过去30多年间(1990-2023)年均复合增长率仅1.5%。1 理想的寿险保障水平是结合多种因素的综合考量。 多方面原因造成全球寿险市场发展缓慢。有研究表明，社会保障的提升和政府支持性计划削弱了寿险的必要性2，保险产品价格和消费者的财务负担能力问题也是阻碍个人主动购买寿险的主要原因之一。3从消费行为的角度看，潜在的消费者会被他们认为复杂、不透明且繁琐的保单申请流程所影响，或是由于缺乏理解和评估寿险利益所需的金融知识，而在中途放弃投保或在存续期间退保。此外，双收入家庭的增加使家庭对其抵御风险的能力更加自信，削弱了市场整体对定期寿险的需求。最后，从经济学的角度来看，保险公司与个体之间存在的信息不对称导致保险市场存在逆向选择风险，阻碍了寿险的销售和发展。4 多重原因造成全球寿险市场发展缓慢。 身故韧性指数研究方法 基于微观层面研究，瑞士再保险采取了一种简化的方法，旨在量化全球以及各国/地区的保障缺口规模，发布了一系列研究成果5。在相关研究中，身故保障缺口是指家庭主要收入者身故后，家庭未来维持目前生活水平所需的收入金额的现值与可用于偿还未结债务(如房屋按揭贷款)之间的差异。家庭可用的财务资源包括现有金融资产、寿险保单的保额和社会保障。而上述财务资源无法满足家庭未来生活需求的部分即是身故保障缺口。家庭的身故风险韧性是指家庭应对主要收入者发生身故风险的能力，即可获保障占身故风险所需保障之间的比例。随着社会经济的发展，家庭收入和未偿还债务的持续增长是身故保障需求与保障上升的主要原因，而保险保障、金融资产和社会保障是弥合缺口的主要方式。 身故韧性指数用以衡量家庭应对主要收入者发生身故风险的能力。 图1-1：身故风险保障缺口估算图示 自2019年以来，瑞士再保险持续发布全球保险韧性指数报告，其中包括对身故保障缺口和身故风险韧性指数的估算6。根据瑞再研究院sigma数据，全球身故保障缺口从2010年的2 667亿美元逐步增长至2023年的4 144亿美元(按标准保费计)，年均增长率从2004-2013年的8.3%逐步放缓至2014-2023年的3%。同时，韧性指数显示，2023年全球身故风险韧性(即可得保障占保障需求的比例)为44%，较2022年(43%)有所上升，但仍低于10年前的47%。全球家庭身故保障缺口为56%(见图1-2)。 全球约有56%的身故保障缺口未获得保障。 全球身故保障缺口与身故韧性指数 瑞再研究院持续提升相关研究方法，拓宽数据维度，以更准确反映中国市场的实际状况。 自2015年首次发布包括中国市场在内的亚太地区身故风险保障缺口研究以来，瑞再研究院不断运用更细化的可得数据，并持续优化保障缺口量化评估模型，以提升模型预测能力。本研究将该模型运用到中国省级层面，估算结果将为我们了解各省应对身故风险方面的韧性状况，评估各省的差异性特征提供了参考依据。 中国身故风险与保障状况的发展 中国居民收入和家庭债务持续增长，家庭保障需求不断攀升 十余年来，中国经济的发展带动居民收入快速增长。2023年，中国人均国内生产总值(GDP)达8.9万元(约1.3万美元)7，10年年均复合增长率为6%。中国十四五规划和2035年远景目标8指出，到2035年，“要实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平，持续提高低收入群体收入，扩大中等收入群体”。根据国际机构对中等发达国家的定义，这意味着到2035年，中国人均GDP估计将进一步增长到16万元以上(约2.4万美元)9，较当前水平上升约70%(见图1-3)。因此，如果家庭主要收入者一旦身故，其家庭将失去未来持续增长的收入，面临失去家庭主要经济来源的压力，加剧家庭应对重大风险的脆弱性。因此，人均收入的进一步上升与中等收入群体的持续扩大将进一步推升中国家庭的潜在身故风险敞口。 中国居民收入增长迅速，因家庭支柱意外身故导致的未来收入损失持续增长，家庭身故风险敞口日益攀升。 同期，中国家庭债务亦呈现快速攀升态势，且以长期住房贷款为主，制约了家庭应对重大风险的财务能力。中国居民部门债务总额从2010年的11.2万亿元大幅攀升至2023年的78.3万亿元10，年均复合增长率达16%。中国居民部门债务总额占GDP的比例(即债务杠杆率)与2010年相比上升了约35个百分点，达到当前的62%(见图1-4)，高于欧元区(54%)和新兴市场平均水平(49%)。从结构上来看，居民部门贷款以中长期消费贷款为主，而中长期消费贷款增长主要受个人住房贷款带动。2020年以来，中国房地产市场转型使居民部门债务同比增速持续放缓，杠杆率趋于平稳。因此，居民债务敞口与杠杆率高企抑制了家庭部门应对风险的财务能力。