大市分析
港股于10月17日继续震荡调整，整体仍处于阶段平稳期。市场主要调整早前的亢奋升幅，恒指守于20000点水平，成交量降至2000亿元以下，但流动性依然活跃。市场关注住建部发布的楼市支持措施，包括信贷规模倍增、货币化安置城中村改造、允许银行收购房企存量土地等，预计将助楼市止跌回稳。然而，民营房企融创中国宣布配股集资12亿港元，导致内房股大跌，市场谨慎观望氛围加剧。恒指收盘报20079点，下跌208点或1.02%。
公司研究：联易融科技-W（9959，买入）
联易融科技是领先的供应链金融科技解决方案提供商，2016年成立并于2021年于港交所主板上市，为首家上市的中国供应链金融科技SaaS企业。公司为核心企业和金融机构提供云原生解决方案，优化供应链交易支付周期，实现数字化工作流程。
基石业务：供应链金融科技解决方案为公司主要收入来源，包括核心企业云及金融机构云。AMS云及ABS云客户多为地产行业，多级流转云覆盖客户行业范围较广，收入有望保持较好增长。2024年上半年处理的供应链资产总量为1560亿元，同比增长14.6%，客户数量达856家，同比增长16%，客户留存率达96%。
新兴解决方案：主要包括跨境云国际业务及中小企业信用科技解决方案。公司加速产品创新，推进数智化国际化应用落地，2024年上半年处理的供应链资产总量为99亿元，同比增长67.7%。
多元化客户结构：公司覆盖多行业核心企业客户及合作伙伴，已覆盖全部31个申万行业分类。截至2024年上半年，核心企业云客户数达726个，合作伙伴数量达1750个，金融机构云客户数达130个，合作伙伴数量336个，同比均有较好增长。上半年为核心企业客户和合作伙伴处理的供应链资产交易量超过20亿元的行业包括13个，主要五大行业包括建筑/基础设施、房地产、电力设备、商贸零售及机械。整体客户留存率从2023年的86%回升至2024年上半年的96%。
研究结论：联易融作为供应链金融科技行业的领先者，持续产品创新，积极有质量拓客。2024年上半年实现收入4亿元，现金储备51亿元。预测公司2024年至2026年的收入分别为9亿元、10亿元和11亿元，经调整净利润分别为-2.3亿元、0.1亿元和1亿元。基于此给予公司5倍PS值，合理市值50亿元，目标价2.35港元，较现价有52.6%的上涨空间，给予买入评级。
