新力量New Force总第4637期

总第4637期 研究观点 【大市分析】 内房股配股消息打击市场气氛 【公司研究】 联易融科技-W（9959，买入）：供应链金融科技解决方案行业先行者，科技创新推动增长 首次评级 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 内房股配股消息打击市场气氛 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 10月17日，港股继续震荡调整的运行模式，但相信总体仍处于阶段平稳期，市场目前主要是在调整修正早前的亢奋透支升幅，估计19700至20000点依然是恒指现时的技术支持区。恒指先升后跌再跌了有接近210点，守于20000点水平来收盘，而大市成交量进一步回降至2000亿元以下，再创9.24行情以来的最少日成交量，但仍明显高于年内的日均1253亿元，盘内流动性依然处于活跃状态，在资金参与积极性未失的情况下，相信市底承接力可望保持良好。市场焦点放在以住建部为主体的联合发布会上，会上宣布了一系列支持楼市措施，包括年底前将白名单项目信贷规模倍增至4万亿元人民币、透过货币化安置实施城中村改造、以及研究允许银行放贷收购房企存量土地等等，估计政策将有助房地产市道止跌回稳。虽然相关政策消息属于正面利好，但是在民营房企开始出现有配股集资消息的冲击下，却加剧了市场的谨慎观望氛围。在周三急升40％的内房股融创中国(01918)，宣布配股集资有12亿港元，集资款项主要用于支持境内公司债的长期解决方案落地及一般营运资金。融创中国股价在周四下跌27.27％，跌穿了配股价2.465元。 港股先升后跌，在开盘初段曾一度上升496点高见20783点，但仍受制于21133点的短期好淡分水线以下，未能摆脱震荡调整的格局发展，其后内房股全面走低领跌，估计大盘仍有下探的倾向，宜密切留意19700至20000点区间的支持承接力。指数股普遍出现回吐下跌，其中，受到配股阴影的影响，内房股跌幅居前，龙湖集团(00960)跌了13.74％，中国海外(00688)跌了6.59％，华润置地(01109)跌了5.79％，是恒指成份股最大跌幅榜的前三。另一方面，小米-W(01810)逆市上升1.76％继续表现出抗跌力，近日市场有报告指出，全球智能手机第三季出货量同比增长有5％，而小米能够继续以14％的市场份额排在第三位。 恒指收盘报20079点，下跌208点或1.02％。国指收盘报7179点，下跌89点或1.21％。恒生科指收盘报4350点，下跌53点或1.19％。另外，港股主板成交量进一步回降至1912亿多元，而沽空金额有212.1亿元，沽空比例11.09％。至于升跌股数比例是535：1163，日内涨幅超过12％的股票有44只，而日内跌幅超过13％的股票有42只。港股通恢复净流入，在周四录得有逾83亿元的净流入额度。 【公司研究】 联易融科技-W（9959，买入）：供应链金融科技解决方案行业先行者，科技创新推动增长 李宜格852-25321962Vicky.li@firstshanghai.com.hk 领先的供应链金融科技解决方案提供商 罗凡环852-25321962simon.luo@firstshanghai.com.hk 联易融于2016年成立，2021年于港交所主板上市，为首家上市的中国供应链金融科技SaaS企业。公司为核心企业和金融机构客户提供云原生解决方案优化供应链交易支付周期，实现供应链金融工作流程数字化。公司累计服务资产规模达1.3万亿元，行业内市场占有率第一。 基石业务供应链金融科技解决方案发展稳健 供应链金融科技解决方案为公司收入的主要来源，主要包括核心企业云及金融机构云，其中AMS云及ABS云客户多为地产行业，多级流转云覆盖客户行业范围较广，受益于多级流转云业务规模的快速增长，收入有望保持较好增长。2024年上半年处理的供应链资产总量为1560亿元，同比增长14.6%，客户数量达856家，同比增长16%，客户留存率达96%。 新兴解决方案未来可期 总市值34.73亿港元股本22.85亿股52周高/低2.45港元/0.96港元每股净资产4.05港元 新兴解决方案主要包括跨境云国际业务及中小企业信用科技解决方案。公司坚持重点投入，加速产品创新，全面推进数智化国际化应用落地，持续深耕全球布局，优化跨境及国际业务模式，积极为客户提供全球化供应链数智化解决方案。2024年上半年新兴解决处理的供应链资产总量为99亿元，同比增长67.7%。 多元化客户结构助力成长 公司覆盖多行业核心企业客户及合作伙伴，通过深入多行业供应链场景并研发设计针对不同行业的供应链金融科技解决方案，目前已覆盖全部31个申万行业分类。截至2024年上半年核心企业云客户数达726个，合作伙伴数量达1750个，金融机构云客户数达130个，合作伙伴数量336个，同比都有较好。上半年为核心企业客户和合作伙伴处理的供应链资产交易量超过20亿元的行业包括13个，主要五大行业包括，建筑/基础设施、房地产、电力设备、商贸零售及机械。整体客户留存率从2023年的86%回升至2024年上半年的96%。 目标价2.35港元，给与买入评级 联易融作为供应链金融科技行业的领先者，持续产品创新，积极有质量拓客，2024年上半年实现收入4亿元，现金储备51亿元，我们预测公司2024年至2026年的收入分别为9亿元、10亿元和11亿元，经调整净利润分别为-2.3亿元、0.1亿元和1亿元。基于此给予公司5倍PS值，合理市值50亿元，目标价2.35港元，较现价有52.6%的上涨空间，给予买入评级。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com