核心观点
2024年10月12日，财政部发布财政政策举措，包括化解地方政府债务风险、增发国债支持国有银行补充资本、叠加运用地方财政工具稳地产、重点群体的支持保障，对黑色商品市场长期利好大于短期利好。
政策分析
- 化解地方政府债务风险：通过中央财政增发国债、增加地方转移支付等路径支持地方化解隐性债务，有利于市政基建项目资金加快拨付，利好螺纹钢等建筑钢材消费。
- 增发国债支持国有银行补充资本：提升银行抵御风险和信贷投放能力，维持市场融资利率低位，降低实体企业资金成本压力。
- 叠加运用地方财政工具稳地产：由于房地产市场库存压力较大，市场投资回报率较低，地方专项债等工具资金成本相对偏高，政策落实需创新货币工具配合，短期影响“情绪大于实质”。
- 加大对重点群体的支持保障：主要支持困难群众和学生群体，未提及消费补贴政策。
- 其他政策工具：中央财政有较大赤字提升空间，但具体刺激金额未提及，对资本市场、商品市场增量资金数额存在不确定性，市场情绪可能降温。
基本面分析
- 供应端：
- 原料铁矿：港口库存压力较大，较去年高出3成，高炉产能利用率低于去年同期，现货库存压力持续制约铁矿上涨。
- 原料双焦：上游、中游企业存货压力较大，焦煤库存同比显著增加，焦钢企业库存水平较低，但近期环比整体回升。
- 需求端：
- 建筑钢材：施工旺季来临，但成交仍不及往年，全国主流贸易商建筑钢材成交环比下降，同比降幅较大，部分建筑工地资金到位不足，施工进展缓慢。
- 地产端：房地产市场回暖有待观察，央行降息降准利好地产情绪，但政治局会议纪要提及“严控增量”，地产市场需求仍不足，螺纹钢消费仍弱。
周度产销存变动
- 五大品种钢材周度总产销存：产量逐渐回升，消费持续低位。
- 螺纹钢周度产销存：消费量环比上升，但同比仍下降。
- 热轧卷板周度产销存：产量和消费量均处于低位。
后市展望
本次财政部发布会将逐渐改善黑色商品市场长期基本面，对市场情绪有所提振，但由于政策传导尚需时间，新政策对短期供需基本面改善效果相对有限，价格短期上涨驱动不强。远月强于近月。
