通信行业24年四季度投资策略：风险偏好抬升，把握结构性机会

信息技术 2024-10-17 刘京昭上海证券匡露

基本面：通信板块连续多年实现营收、归母净利润正向增长，基本面稳步向好。
政策面：宏观货币宽松，财政政策有望同步跟进；通信产业政策持续出台，聚焦于算力基础设施及配套光网、卫星互联网建设及终端应用、物联网技术发展和生态体系建设等，建议把握产业投资机会。

高业绩（算力、光模块）：AI算力拉动光模块需求同步增长，产品升级逻辑明确。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信（光模块）、源杰科技、长光华芯、光迅科技（光芯片）等。
高催化（卫星互联网）：低轨卫星互联网进入组网阶段，商业化进程提速。建议关注：卫星侧：盟升电子、信维通信、中国卫通、通宇通讯等；火箭侧：斯瑞新材、中天火箭、高华科技等。
边际转好（海缆）：24H1海风招投标进展顺利，项目审批有望提速，行业景气拐点将至。建议关注：中天科技、亨通光电、东方电缆。
高股息（运营商）：公司经营稳健，资本开支降低提升利润水平，保持高分红。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通等。
潜力足（6G）：技术标准加速驱动，推进时间计划明确，多领域商业化落地前景广阔。建议关注：中兴通讯、星网锐捷、大唐电信、武汉凡谷、大富科技等。

行业整体机会：2024H1，通信板块营收合计13071.92亿元，同比增长4.13%；归母净利润合计1255.95亿元，同比增长7.23%。剔除三大运营商，板块营收同比增长8.41%，归母净利润同比增长14.23%。
牛市启动：2024.9.24-9.30，上证指数涨跌幅为21.37%，深证成指涨跌幅为30.26%，中信通信指数涨跌幅为23.77%，表现强劲。
货币政策：9月24日央行、金融监管总局、证监会三部门联合发声，发布多项重磅政策；10月8日，国家发展改革委介绍“系统落实一揽子增量政策”。
产业政策：国家通信相关产业政策持续出台，聚焦于算力基础设施及配套光网、卫星互联网建设及终端应用、物联网技术发展和生态体系建设等多领域。
机构持仓：截至2024H1，公募基金配置通信比例为4.02%，相较于2024Q1比例3.11%有明显增加；自2022Q1起，公募基金在通信板块中持股市值呈现提升态势，2024Q2达到峰值970.93亿元。
估值：回顾24年全年，通信板块涨幅位居第5位，总体涨幅走势高于沪深300；通信行业PE-TTM仍处于低位，截至24年10月9日值为21.91。
牛市表现：以牛市起点为基准100点，观察2007年、2015年两轮牛市中通信指数与上证指数走势差别，通信指数涨幅均高于上证指数，且最高点位于上证指数触顶之后。

通信板块营收：2024H1，合计13071.92亿元，同比增长4.13%。
通信板块归母净利润：2024H1，合计1255.95亿元，同比增长7.23%。
细分板块表现：通信设备、电信运营II分别变动了28.36%、12.17%；增值服务II子板块、通讯工程服务板块分别变动了23.79%、25.93%。
公募基金配置：2024H1，通信板块配置比例为4.02%。
公募基金持股市值：2024Q2，达到峰值970.93亿元。
行业估值：PE-TTM，截至24年10月9日值为21.91。
海风招投标：2024H1，全国风机招标容量达5875.4万千瓦，同比增长105.9%，其中海上风机446.0万千瓦，同比+56.2%；全国风机中标容量达5004.1万千瓦，同比增长29.3%，其中海上552.1万千瓦，同比+54.5%。