黑色商品日报：市场预期落空，玻碱大幅下跌

研究院黑色建材组 钢材：交投情绪回落，盘面弱势下行 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 根据昨日钢联公布的产销存数据显示，本周五大材产量环比上周增加9.6万吨，总库存环比下降37.56万吨，表观需求环比增加18.15万吨。宏观层面上，昨日住建部在国新发布会上的地产政策落地，因市场前期预期过高，投机情绪大幅回落，钢材现货商恐慌情绪加剧，价格快速回落。截至收盘，螺纹钢主力2501合约收于跌停，热卷主力2501合约下跌4.87%。现货方面，昨日钢材成交整体较差，昨日全国建材成交8.72万吨。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。整体来看，短期宏观政策权重定价大于基本面，市场情绪反复加剧盘面波动，后续商品仍将回归基本面交易，中长期仍需关注需求情况。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 联系人 期现：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铁矿：宏观情绪回落，铁矿大幅下跌 逻辑和观点： 昨日，住建部在国新发布会提出增加“白名单”项目信贷规模至4万亿、新增实施100万套城中村和城市危日房改造，并通过货币化方式等政策，市场预期过高，宏观情绪大幅回落。铁矿出现大幅下跌，跌近6%。现货方面，受期货影响现货小幅回落，唐山港口进口铁矿主流品种价格全天累计下跌20-40元/吨，贸易商报价积极性一般，市场成 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 交较少。全国主港铁矿累计成交787.2万吨，环比上涨19.62%；远期现货：远期现货累计成交65.5万吨（5笔），环比上涨29.89%。 整体来看，短期宏观政策权重定价大于基本面，市场情绪反复加剧盘面波动。当前铁矿高供应、高库存矛盾持续加剧，加之矿价弹性较大，预计跟随板块方向波动，关注后续政策及钢厂复产的持续性，以高位套保为主。 策略： 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：需求不及预期，看降氛围渐浓 逻辑和观点： 期现货方面：近期黑色系期货盘面震荡运行，钢材价格快速回落，前期产量回升但需求不及预期，钢厂亏损加大，双焦市场情绪降温。焦炭方面，生产节奏暂无明显下降，刚需支撑偏强；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1767元/吨，环比降26元/吨。进口蒙煤方面，口岸通关恢复高位水平至1337车，市场观望情绪浓厚，口岸出货压力增大，目前蒙5原煤报价1290-1320元/吨左右。 需求与逻辑：焦炭端，现焦炭市场延续弱稳运行，生产积极性随市场看降氛围渐浓有所下降，铁水未有明显下降，钢厂多以按需采购为主。焦煤端，近期钢材市场因前期预热过高，价格快速回落，焦煤价格随焦炭提涨，市场整体成交较差。整体看，伴随着政策预期的落空，钢厂利润下滑后打压原料价格意愿增强，后续关注钢材库存和钢厂利润变化。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场预期落空，煤价持续下行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，受预期转弱影响，部分煤矿库存积累加速，销售压力加大，多数煤矿价格下调。鄂尔多斯区域悲观情绪加剧，出货持续放缓，交投活跃度继续下降，煤矿弱稳运行。港口方面，下游维持刚需采购，贸易商报价继续下探，在消费淡季叠加库存持续走高下，市场煤价格持续承压。进口煤方面，临近冬储，电厂招标增多，外矿煤价报价居高不下。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：市场预期落空，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面大幅下跌，尾盘跌停。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区产销以稳为主。据隆众数据显示：本周浮法玻璃厂家库存5783.5万重箱，环比减少1.71%。 供需与逻辑：此前充分交易保交房政策预期，随着预期落空，市场投机情绪大幅回落，玻璃投机需求受到影响明显，供应持续下降，带动厂家库存高位回落。短期政策带动下，玻璃价格维持反弹格局，后续关注政策落地情况。 纯碱方面：昨日期货盘面大幅下跌。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。 据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率87.55%，环比减少0.29%；产量72.99万吨，环比减少0.33%；库存160.13万吨，环比增加4.76%。 供需与逻辑：纯碱供应维持高位水平，需求并无明显改善，库存持续累积，基本面情况依旧偏弱，此前在宏观预期影响下跟随玻璃上涨，但昨日在政策落空后，盘面快速回落，后期供应压力和库存压力仍异常明显，做好高位卖保的准备。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：黑色系共振下跌，合金价格继续走弱 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日整个黑色板块下跌较大，波动较为剧烈，硅锰盘面受此情绪影响，下跌超2%。现货方面，目前现货市场缺少成本支撑，主流钢招定价仍在博弈。硅锰合格块现金含税自提北方主流报价5800-6000元/吨，南方主流报价6000-6100元/吨。需求端，长短流程钢厂均有复产进度较快，硅锰需求有所好转。整体来看，硅锰目前供需格局仍较为宽松，短期受宏观因素干扰，跟随钢厂复产情况波动，中长期仍需关注硅锰下游需求及硅锰去库表现，若下游需求未能持续改善，硅锰预计仍将维持震荡运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格也跟随黑色系价格回落较多。现货方面，硅铁整体震荡向下，主产区72硅铁自然块现金含税出厂6200-6400元/吨，75硅铁6800-7000元/吨。供需方面，硅铁厂家开工率依旧维持高位，产量供应充足，终端随着钢厂盈利能力修复，短期供需双增。整体来看，目前硅铁供需同步回升，库存矛盾暂不算突出，期现价格跟随宏观情绪以及黑色板块联系紧密，关注后续钢厂复产的持续性和成材旺季需求表现。 策略： 关注及风险点：宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com