氧化铝专题报告：2020-2024氧化铝历年行情回顾

——氧化铝专题报告 •研究员-曹澄•caocheng@cmschina.com.cn•联系电话：18565299926•资格证号：Z0021223 2024年10月14日 01氧化铝历年行情回顾 2020年氧化铝行情回顾 2600一季度氧化铝价格经历先涨后跌的过程，下跌时间短但幅度较大。二季度氧化铝价格呈现上升趋势，但由于市场并未出现强利好因素，价格小幅上升的同时，伴随着一定的波动性。三季度氧化铝价格呈现出涨跌互现的局势，但涨跌幅度均有一定程度的缩窄。四季度氧化铝价格出现稳中有跌的趋势，国内氧化铝市场表现相对平淡。2575 2020年氧化铝行情回顾 •1月份，临近春节，市场交易活动相对低迷，且许多大型运输车辆的司机选择提前回家过年，物流运输受限，因此市场保持了相对平稳的运行状态，价格基本保持稳定。•2月份，春节过后，由于疫情的影响，氧化铝企业面临原料供应短缺和运输困难，另外，2月3日创记录单日公开市场操作投放1.2万亿后，2月4日人行当日逆回购投放资金5000亿元，并下调部分关键贷款利率，推动氧化铝价格上升。原料供应不足体现在两个方面：第一，春节和疫情的双重影响导致矿山无法正常运营，2月铝土矿产量613.11万吨，环比下降19.95%；第二，疫情导致一些货车司机被困在家乡无法返回工作岗位。截至2月28日，氧化铝运行产能6525万吨，开工率77.15%，相较于1月底6900万吨下降5.4%。2月份氧化铝产量为517.3万吨，环比下降6.94%。•之后价格进入阶段性稳定局面，主要原因是各方参与者僵持不下，其中氧化铝企业报价居高不下，贸易商选择观望，电解铝企业等待价格回落，各方态度明确导致市场较为僵。 数据来源：阿拉丁，smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 •3月份，由于海外疫情的严重性及其影响的持续扩散，伴随国内电解铝价格急剧下降，引发了市场恐慌情绪。电解铝价格自3月初的13240元/吨，下降至3月底的11585元/吨，跌幅12.5%。3月19日，氧化铝价格开始下跌，随着铝价逼近1万元的关键心理价位，市场对于未来走势的恐慌情绪进一步加剧。•3月份不断传出海外氧化铝低价成交更是加重海外市场的悲观情绪，最后导致FOB价格与国产氧化铝价格走势趋同，均大幅下跌。截至3月30日，国际氧化铝FOB价格为265美元/吨，较上月300美元/吨下跌35美元/吨，FOB价格受到海外实际成交价格带动不断下跌，港口进口氧化铝现货报价方面也会有一定程度的下滑。此外，港口的进口氧化铝保持了较高的库存量，这也对国产氧化铝市场产生了一定的负面影响。 数据来源：smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 •随着氧化铝价格跌下2100元/吨现汇出厂价格后，氧化铝企业呈现出明显的成本倒挂。尤其晋豫两地，由于铝土矿资源逐渐枯竭，新矿开发手续不足，安全环保检查频繁，以及赤泥库容量紧张，导致氧化铝企业成本较高，虽然在氧化铝价格下跌之时上游矿石价格下跌明显也为氧化铝成本端减轻了一定的压力，但总体来看氧化铝企业完全成本对比市场价格仍有一定亏损出现。4月氧化铝成本为2253.49元/吨，利润为-53.49元/吨。•4月17日，随着疫情的逐步控制和复工复产的推进，下游行业对铝的需求开始回暖，4月铝价从11540元/吨上涨至12560元/吨，涨幅达8.8%。受到下游铝价的带动，国产氧化铝价格跌至低位2050-2100元/吨后经短暂平稳即开始小幅反弹，并且随着高速免费提前结束导致下游买家有意增加库存储备以减少运输成本，由于需求的提振，拉动氧化铝的价格小幅回升。•4月22日，云南省政府发文对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年，推动氧化铝价格加速上升。 数据来源：mysteel，smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 •5、6月氧化铝价格整体趋势向上，但由于市场并无太大刺激因素，上涨速度相对缓慢，且上升幅度有限。 •6月29日，传出山西地区有氧化铝企业由于生产事故被迫减产100万吨，此事件带动价格小幅抬升。 •7月2日，氧化铝价格主要受到了国内山西地区氧化铝企业突发事件影响（山西华兴铝业有限公司由于生产事故减产100万吨产能），随后市场借此事件炒作氧化铝短期供应紧张的预期，向上推动国产氧化铝市场价格，同时，市场上个别参与者的做市行为也在一定程度上助长了氧化铝价格的迅速攀升。•7月中旬，由于下游电解铝企业并未受到市场影响，当氧化铝价格逼近2500元/吨后， 其仍保持按需采购模式，以执行长单为主，因此，在经历了一波短暂的活跃期后，现货市场再次恢复到了相对平静的状态。之后由于现货需求的疲软，价格也随之稳定下来，呈现出平稳运行的态势。 数据来源：smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 •7月23日，在经历了将近半个月时间内市场几乎未传出实际成交的订单，导致市场部分持货贸易商心态逐渐发生转变，由于资金需要回笼，贸易商开始少量低价谋求出货，氧化铝价格开始下降。 •7月28日，美国第二季度GDP出现历史性暴跌，美国失业率约为10.2％，与疫情之前相比，有1290万个岗位损失，引发市场情绪转变。•8月上半月延续上月跌势，价格缓步下跌。部分贸易商为了加速资金回流，降低对外销售的报价。与此同时，尽管电解铝价格保持相对强势，现货铝锭价格在14500至15000元/吨波动，其利润空间较为可观，但由于电解铝企业在氧化铝采购上更倾向于长期合同，对现货的需求相对较少，因此在一段时间内，电解铝企业持续对氧化铝价格施加压力。这些因素综合作用，导致氧化铝的价格走势并不乐观。 •8月19日，氧化铝价格受到海外海德鲁突发事件的影响（巴西海德鲁停止了将铝矾土从Paragominas运往Alunorte氧化铝厂的管道的运营，以进行长期维护，暂时停止矿山的生产，并将降低Alunorte氧化铝厂的运行产能）。海德鲁事件首先推高海外氧化铝价格，导致海外离岸价格（FOB）显著提高。8月19日-8月24日，海外氧化铝FOB价格从265上涨至288元/吨，涨幅达到8.7%。在这期间，进口氧化铝到达中国港口的成本也随之增加，在一定程度上缓解了进口氧化铝对国产氧化铝价格的压制作用。•在氧化铝价格上涨阶段，尚未有迹象表明下游行业对氧化铝的需求有所增强，电解铝开 工率持续下降，需求端持续低迷，没有得到有效的刺激。这种需求疲软的情况导致市场价格在随后的时间里表现出上涨动力不足，氧化铝市场逐渐恢复到一个稳定的状态。 数据来源：smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 •9月初，氧化铝价格延续8月平稳运行态势，但随后由于市场已维持了一段时间的僵持局面，随市场经历了一段时期的僵持。下游电解铝企业对于现货的采购持谨慎态度，导致现货市场的交易活动显得相当清淡。贸易商由于市场波动频繁，面临无盈利空间同时仍需承担氧化铝贸易停滞的影响叠加资金成本长期被占用的弊端。因此，贸易商的操作变得更加谨慎，更倾向于进行"背靠背"的交易方式来减少自身的贸易风险。这些因素综合作用，导致国产氧化铝的价格开始小幅下滑。到了9月中下旬，价格从大约2340元/吨下降至约2315元/吨，而现货成交的最低点甚至跌破了2300元/吨。•氧化铝价格跌至2300元/吨附近之时，其受到氧化铝企业挺价及成本方面的部分支撑影响（氧化铝价格在2900元/吨以下，氧化铝企业开始出现亏损），另外市场现货方面确实也出现部分缺口，个别电解铝企业入市采购氧化铝现货给予市场一定的提振，从而在月底阶段国产氧化铝价格企稳并有小幅回暖迹象。 数据来源：smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 •10月份，氧化铝市场呈现稳中有降的趋势。上半月，市场开局冷清，交易量较少，氧化铝的价格保持相对稳定，但到了下半月，价格开始小幅下降，随着月底的临近，受到换月结算等因素的影响，部分企业和贸易商开始适度降低报价和销售价格，导致原本稳定的氧化铝市场出现了下跌趋势，成交价格从2300至2350元每吨逐渐下降至2250至2300元每吨，跌幅约为50元每吨。 •11月份，氧化铝价格保持阶段性的稳定。市场现货的流通量维持在较低水平，这种流通的缓慢导致市场参与者普遍采取观望态度，因此价格保持了相对稳定。尽管整体趋势是稳定的，但受到现货需求不足和市场低价成交的影响，国产氧化铝价格略有下降。•到了月底，南北方的价格走势出现了分歧：北方地区由于一些特定成交的推动，价格略有回升；而南方地区由于现货销售困难，价格在月底出现了小幅下降。 •12月1日，氧化铝市场整体趋势向上，主要受到北方氧化铝价格上行的影响，原因有二：第一，“晋豫”两地采暖季环保限产等政策使得氧化铝企业阶段性减少焙烧量，个别企业关停生产线，从源头上已对于氧化铝实际产量造成了一定的影响，供应量下降使得价格方面保持缓步上行趋势。12月初，氧化铝运行产能为7235万吨，月底下降至6910万吨，降幅4.5%；12月氧化铝产量环比下降0.85%；12月氧化铝开工率环比下降3.26%：第二，采暖季政策在运输等方面带来的影响，部分地区限制柴油车进厂及运输，使得氧化铝中间运输环节也出现了问题，在一定程度上也导致氧化铝供应量有所下滑，二者综合推动北方氧化铝价格在本月始终呈现出上行态势。 数据来源：smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 数据来源：阿拉丁，mysteel，smm，招商期货 2020年氧化铝行情回顾 2021年氧化铝行情回顾 2021年，氧化铝市场整体波动区间较大，价格低点位于2300元/吨左右，价格高点位于4150元/吨左右。价格走势主要分为两个阶段，上半年窄幅震荡和下半年快涨快跌。氧化铝价格自8月初2571元/吨，一路上涨，不断创近年新高，于11月初达4119元/吨，暴增60.2%。四季度氧化铝结束了单边上涨行情，打开下行通道。 数据来源：wind，招商期货 2021年氧化铝行情回顾 •1月份，氧化铝市场整体呈现稳定上升的趋势。•河北和东北受疫情的影响，现货的流通不顺畅。月末西北地区因嘉峪关市的疫情要求，1月-4月：疫情影响，叠加春节前备库，价格小幅上涨，节后市场冷淡，价格企稳 暂停了氧化铝所有汽车的运输，同时铁路和公路运输也受到春节假期的影响。•冬季北方一些使用煤炭进行焙烧的氧化铝企业的生产受到限制，实际产量有所下降。1月，山东氧化铝产量205.7万吨，环比下降2.1%；山西氧化铝产量135.2万吨，环比下降7.1%。•随着春节的临近，贸易商和下游企业开始积极备货，以满足2020年至2021年长期合同续签的需求缺口，市场活跃度有所提升。•2月份，氧化铝价格小幅下滑至2358.45元/吨，环比下降50元/吨。•春节过后，市场整体氛围较为清淡。贸易商和电解铝企业并没有在节后立即积极参与市场交易，本月国产氧化铝的价格整体上呈现出稳定中略有下降的趋势。•3月份，氧化铝价格保持平稳走势，整体来看本月价格波动区间仅为10元/吨窄幅震荡。•4月份，氧化铝的价格稳中有涨，月末相比于月初平均价格上涨约14.53元/吨。 •5月份，氧化铝价格延续4月小幅向上的趋势，下游电解铝企业对现货的需求随着铝价的不断抬升而增长，带动氧化铝价格涨幅增加，月末较月初平均价格上涨85元/吨。•6月-7月中旬，氧化铝价格先涨后稳，氧化铝企业随着市场氛围向好不断提高报价水平， 最高成交价格已达到2500元/吨。二季度末，各方转变心态，贸易商谨慎入市，以观望为主，下游电解铝企业以执行长单为主，现货市场需求下降，氧化铝价格企稳。 数据来源：阿拉丁，smm，招商期货 2021年氧化铝行情回顾 数据来源：阿拉丁，smm，招商期货 2021年氧化铝行情回顾 •7月下旬-10月中旬，氧化铝价格大幅上涨，自7月23日2510元/吨上涨至10月22日4135元/吨，涨幅达到64.7%。主要原因如下： 1.突发事件：7月20日河南汛情、7月19日巴西氧化铝厂（Alumar）减产三分之一、8月22日牙买加Jamalco氧化铝厂爆炸、8月29日美国铝业公司因飓