产业策略01期：【产业策略】半导体产业整体上涨，动力电池和光伏最为承压

产业策略 2024.10.1701期 【产业策略】半导体产业整体上涨，动力电池和光伏最为承压 摘要: 市场表现：半导体产业整体上涨，动力电池和光伏最为承压。 近一周，在所跟踪的七大科技产业中，半导体是唯一上涨的产业，精选指数上涨3.2%较上证指数高出6.8pct，其余产业中，动力电池（-7.1%）与光伏（-6.6%）跌幅最大由于近一周内指数波动较大，因此，全周趋势并不能完全体现产业趋势。结合美国半导体行业协会数据，全球半导体销售额的增速约20%，中国市场的增长也接近全球水平，约19%，从目前产业周期来看，预计半导体产业发展和业绩稳中向好。 政策信号：上交所出台指引支持科创板公司再融资投入研发，约32%企业符合要求 新质生产力：高质量发展的强大引擎 2024.06.24 智能汽车：�大维度打造日益坚固的生态护城河 ——智能汽车产业研究系列（七） 2024.06.16 上市暂别金秋，并购拥抱暖冬—A股并购市场的八大趋势 2024.02.01 现代化产业体系：大国竞争胜负手，投资中国新主线 2023.04.12 央企的时代新篇（二）上市公司市场价值再认识 2022.12.17 往期回顾 6月19日，证监会发布“科创板八条”，提出探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持科创板公司将再融资募集资金用于研发投入。随后，10月11日，上交所发布相应指引，明确“轻资产、高研发投入”的认定标准。根据初步测算，576家科创板上市公司中，约32%的企业符合标准，这部分企业市值占比超过46%。 产业趋势：台积电2nm制程突破，特斯拉发布会展示无人驾驶，中国新能源汽车销 量超出预期。 台积电通过首次引入GAAFET晶体管技术和结合NanoFlex技术的N2工艺,在2nm制程节点上取得重大突破，预计将对全球半导体市场产生深远影响；同时，每片300mm的2nm晶圆的价格可能超过3万美元，高于之前预期的2.5万美元。 特斯拉的“We，Robot”发布会重点展示了Robotaxi产品Cybercab，其FSD无人驾驶技术已日趋成熟，未来最大的边际变化（不确定性）可能来自于各地区监管审批进度和商业化进度，监管方面，特斯拉还需要足够多的安全数据来作证FSD的安全性，商业化层面，马斯克表示，预计2026年或2027年之前开始大规模生产。 中国汽车工业协会数据显示，前9个月我国汽车产销超2000万辆，新能源汽车超830万辆，同比增长超30%。预计新能源汽车全年销量将达1200万辆，远超预期，占比接近40%。国家以旧换新政策提振了消费者信心，销售改善。尽管第三季度生产放缓，前9个月产销仍增长，新能源汽车表现突出，行业加速向高质量转变。 兼并重组：百傲化学、至正股份、奥特维、长川科技等通过收购增强新兴产业布局。 工业杀菌剂龙头百傲化学拟通过全资子公司以7亿元增资苏州芯慧联半导体科技，并取得控制权。百傲化学自2024年起与芯慧联合作进入半导体设备领域；芯慧联专注于半导体产线自动化设备，交易前拆分出芯慧联新，将非盈利业务分离独立发展该交易通过业务拆分降低成本，同时保留未来资本运作灵活性，具备创新性。 至正股份拟置入主要从事半导体封装材料业务的资产，并拟置出/剥离线缆用高分子材料业务，未来将专注发展半导体产业。 奥特维拟收购控股子公司松瓷机电33.21%股权，长川科技拟收购控股子公司长川制造27.7778%股权，以增强主营业务布局。 风险提示：宏观环境变化，资本市场调整，产业政策更新，科技产业在商业化落地等 阶段发展不及预期。 产业研究中心 赵子健(分析师) 021-38032292 zhaozijian@gtjas.com 登记编号S0880520060003 徐淋(分析师) 021-38677826 xulin028941@gtjas.com 登记编号S0880523090005 目录 1.市场表现3 1.1.半导体产业整体上涨，动力电池和光伏产业最为承压3 2.政策信号3 2.1.上交所出台指引，支持科创板公司通过再融资加大研发投入3 3.产业趋势5 3.1.台积电2nm制程取得突破，价格预计超3万美金5 3.2.特斯拉发布会：Robotaxi引领自动驾驶技术，后续重点关注监管审批落地节奏和商业化进展5 3.3.中国新能源汽车前三季度销量占全部汽车效率40%，2024年全年销量有望达到1200万辆6 4.兼并重组7 4.1.杀菌剂龙头百傲化学增资布局半导体，新规后跨界并购首单7 4.2.至正股份拟置入半导体封装材料业务资产，剥离线缆用高分子材料业务7 4.3.多家公司现金增资收购少数股东股权，加强业务控制8 导读：本报告跟踪了近一周科技领域七个重要产业赛道的最新动态，具体涵盖半导体、人工智能、机器人、新能源汽车、低空经济、动力电池、光伏等，分别从市场表现、政策信号、产业趋势和兼并重组四个方面予以解读。 1.市场表现 1.1.半导体产业整体上涨，动力电池和光伏产业最为承压 近一周，在所跟踪的七大科技产业中，半导体是唯一上涨的产业，精选指数上涨3.2%，较上证指数高出6.8pct，其余六大产业中，动力电池与光伏跌幅最大。由于近一周内指数波动较大，因此，全周趋势并不能完全体现产业趋势，以半导体产业为例，10月8日，半导体精选指数 （8841349.WI）上涨17.2%，但10日和11日分别下跌5.9%和6.6%。结合美国半导体行业协会数据，全球半导体销售额的增速约为20%，中国市场的增长也接近全球水平，约19%，从目前的产业周期来看，预计半导体产业发展和业绩稳中向好。 新兴产业 指数周涨/跌幅 涨幅前三公司 跌幅前三公司 半导体 3.2% 捷捷微电（27.5%）、全志科技（21.2%）、复旦微电（17.6%） 帝科股份（-8.4%）、聚辰股份（-7.2%）、天岳先进（-6.9%） 人工智能 -3.1% 天源迪科（29.4%）、全志科技（21.2%）、寒武纪-U（15.2%） 福石控股（-16.5%）、掌阅科技（-13.1%）、因赛集团（-13.0%） 人形机器人 -4.7% 全志科技（21.2%）、思特威-W（9.0%）、九号公司-WD（3.7%） 禾川科技（-13.4%）、凯尔达（-12.9%）、绿的谐波（-11.9%） 低空经济 -4.5% 莱斯信息（6.9%）、普天科技（6.1%）、四创电子（3.4%） 航天晨光（-14.5%）、万丰奥威（-11.8%）、金盾股份（-11.4%） 新能源汽车 -5.2% 江淮汽车（9.3%）、特锐德（3.0%）、新泉股份（2.0%） 杉杉股份（-13.6%）、长安汽车（-11.4%）、天赐材料（-11.0%） 动力电池 -7.1% 贝特瑞（2.5%） 领湃科技（-15.5%）、杉杉股份（-13.6%）、天宏锂电（-12.2%） 光伏 -6.6% 连城数控（29.3%）、帝尔激光（5.1%）、阿特斯（3.7%） 易成新能（-15.3%）、琏升科技（-14.2%）、东方日升（-13.9%） 上证指数 -3.6% — — 表1：半导体产业整体上涨，动力电池和光伏产业最为承压 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：各产业跟踪指数分别为半导体精选指数（8841349.WI）、人工智能指数（884201.WI）、人形机器人指数 （8841699.WI）、低空经济指数（8841750.WI）、新能源汽车指数（884076.WI）、动力电池指数（884963.WI）、光伏指数（884045.WI）、上证指数（000001.SH），公司均为指数内的成分股。 2.政策信号 2.1.上交所出台指引，支持科创板公司通过再融资加大研发投入 6月19日，证监会发布“科创板八条”，提出探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准，支持科创板上市公司将再融资募集资金用于研发投入。随后，10月11日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》（以下简称《指引》），进一步明确了科创板上市公司在再融资时适用“轻资产、高研发投入”的范围和认定标准。《指引》使相关指标更加明确且可量化，企业能够自行评估是否符合相关标准。这一规范的出台提高了再融资的透明度和可预期性，有助于科创企业更好地开展科技创新，提升募集资金使用效率，推动企业高质量发展。 根据《上市公司证券注册发行管理办法》等规定，上市公司再融资用于补充流动资金的比例严格限定为不超过30%，这一限制旨在防止公司过度依赖外部融资来填补日常运营资金的不足，进而维护资本市场健康发展并保护投资者权益。然而，考虑到科创板企业大多为轻资产公司，且对研发投入需求较大，若严格按照原有规定执行，可能会限制这些企业的进一步发展。因此，《指引》针对“轻资产、高研发投入”的科创企业，对再融资资金用途进行了适度松绑： 轻资产认定：公司最近一年末固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及其他通过资本性支出形成的实物资产，合计占总资产比重不高于20%。 高研发投入认定：公司最近三年平均研发投入占营业收入比重不低于15%，或最近三年累计研发投入不低于3亿元；且最近一年研发人员占当年员工总数的比例不低于10%。 同时符合上述要求的科创板上市公司即可认定具有“轻资产、高研发投入”特点，再融资时不再受30%的补流比例限制，但超过30%的部分只可用于主营业务相关的研发投入。 我们根据科创板上市公司披露的相关数据进行了初步测算，对于576家科创板上市公司，约32%的企业符合“轻资产、高研发投入”的认定标准，这部分企业市值占比超过46%。 表2：32%的科创板企业符合“轻资产、高研发投入”的认定标准，市值占比超46% 序号 证券代码 证券简称 所处行业 最新总市值 （亿元） 序号 证券代码 证券简称 所处行业 最新总市值 （亿元） 序号 证券代码 证券简称 所处行业 最新总市值 （亿元） 1 688041.SH 海光信息 半导体与半导体生产设备 2875.21 63 688006.SH 杭可科技 资本货物 109.87 125 688236.SH 春立医疗 医疗保健设备与服务 44.42 2 688256.SH 寒武纪-U 半导体与半导体生产设备 1390.13 64 688322.SH 奥比中光-UW 技术硬件与设备 108.80 126 688687.SH 凯因科技 制药、生物科技与生命科学 43.44 3 688036.SH 传音控股 技术硬件与设备 1142.18 65 688161.SH 威高骨科 医疗保健设备与服务 105.00 127 688152.SH 麒麟信安 软件与服务 42.50 4 688111.SH 金山办公 软件与服务 1139.06 66 688232.SH 新点软件 软件与服务 103.65 128 688392.SH 骄成超声 资本货物 42.02 5 688012.SH 中微公司 半导体与半导体生产设备 1047.27 67 688717.SH 艾罗能源 资本货物 102.00 129 688108.SH 赛诺医疗 医疗保健设备与服务 41.72 6 688271.SH 联影医疗 医疗保健设备与服务 985.53 68 688107.SH 安路科技 半导体与半导体生产设备 101.98 130 688699.SH 明微电子 半导体与半导体生产设备 40.61 7 688008.SH 澜起科技 半导体与半导体生产设备 748.59 69 688097.SH 博众精工 资本货物 100.41 131 688049.SH 炬芯科技 半导体与半导体生产设备 40.39 8 688009.SH 中国通号 资本货物 615.97 70 688343.SH 云天励飞-U 软件与服务 99.79 132 688259.SH 创耀科技 技术硬件与设备 40.07 9 688187.SH 时代电气 资本货物 615.56 71 688326