策略摘要
- 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性。
- 股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
- 财政货币双管齐下：9月24日一行一局一会发布会推出多项政策，包括降准降息、降存量房贷利率、统一首付比例、创设股票回购再贷款和互换便利等。中共中央政治局9月26日会议要求加力推出增量政策，国务院10月12日发布会释放强劲稳增长信号，强调中央财政有较大举债和赤字提升空间，化债规模将是近年来最大，关注10月底可能的财政增量政策。
- 政策影响：本轮强劲稳增长政策有望带动国内市场情绪，短期关注情绪持续性，直接受益标的为股指，长期关注财政政策总量和落实进程，逐步拉动商品实物工作量。
- 经济数据：10月14日金融数据显示M2同比增长6.8%，反映市场预期改善；10月14日进出口总值创新高，各季度超10万亿。国内经济稳步筑底，叠加稳增长政策，关注市场情绪改善的持续性。10月15日A股三大指数下跌险守3200点，受全球地缘紧张局势升温影响，市场避险情绪浓。
- 美元指数：美国9月非农数据超预期，鲍威尔表示年内或降息50bp，美国25bp降息步伐或成常态。美债利率回升，叠加欧洲经济数据弱、欧央行降息周期顺畅，美元指数迎来阶段反弹。复盘1957年以来美国13轮降息，降息周期中衰退样本商品承压，黄金仍能取得正收益；非衰退样本股指、商品表现偏强。本轮美元反弹及非农超预期或存在争夺全球流动性的意味，关注美元反弹持续性。
- 商品分板块：
- 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期有望受支撑。
- 有色板块：存在供应偏紧支撑。
- 工业品板块：后续核心在于国内能否顺利扩财政。
- 能源板块：受地缘影响表现最强，关注伊朗石油设施及霍尔木兹海峡是否受影响；但中期维持原油偏空配置，欧佩克增产和能源转型加速下的需求替代将导致明年原油供应过剩压力增加。
- 农产品板块：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美干旱，巴西种植进度推迟。
- 贵金属板块：黄金确定性较强，短期商品继续跟随市场情绪波动。
风险提示
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）
要闻
- 全军军事理论工作会议召开，习近平强调军事理论现代化的重要性。
- 2023年度个税汇算清缴数据显示，无需缴税或适用最低税率人员占比高，高收入者贡献大部分个税。
- 自10月16日起，对原产于美国和日本的进口氢碘酸继续征收反倾销税，实施期限5年。
- 中东局势恶化，霍尔木兹海峡石油运输船减少，警惕以色列攻击伊朗石油设施导致原油价格上涨。
